ポリマーケットのベテランユーザーの声：実は私たちはすでにライバルに追い越されている

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作者：ジョナ

翻訳：佳欢、ChainCatcher

この文章は私が手元に長い間温めていたものです。

ずっと書きたかったのに、ずっと抑えていて、物事が静かに自己修正されるのを期待していた。今朝、ブルームバーグが「Polymarket、延期と反発により予測市場のリーダーシップを失う」と報じたことで、正直に言えば、その記事は私が本来伝えたかったことの大部分を既に語っていた。だからこれからは多く引用し、それに少し負担を分担してもらう。

Polymarketは、重要なターゲット層(アメリカの顧客)にリーチしようとする過程で、ますます多くの運営上の挫折に直面し、主要な競合他社に遅れをとっている。 出典：bloomberg.com

この見出しは心に刺さる。まさにその通りだ。

2024年中頃から、私はPolymarketを観察し続けている。そのビジョンに共感し、規制恐慌のたびにプラットフォームを弁護し、知っているトレーダーにそれを勧めてきた。予測市場はこの10年で最も重要な金融インフラの一つであり、Polymarketはその道を勝ち抜くことを願ってきた会社の一つだ。

だからこれは攻撃的な記事ではない。これは、自分が本当に気にかけているものに向けて書く手紙のようなものだ。

Shayne Coplan、そしてチーム全体、話す必要がある。

今の状況は非常に厳しい

まずデータから。

報道によると、Kalshiの評価額は約220億ドル、Polymarketの交渉評価額は約150億ドルだ。Polymarketに大きく遅れをとっていた相手にとって、これは約70億ドルの差だ。年初からの取引量：Kalshiは約3700億ドル、Polymarketは約2900億ドル。米国市場シェア：Kalshiはほぼ90%、Polymarketは依然として待機リストの後ろにいる。

一年前、主流の見方は「Polymarketは予測市場の覇者、Kalshiは規制を受けた後継者」というものだった。今日、その見方は完全に逆転している。Kalshiはコンプライアンス、迅速な提供、機関の信頼性を持つ選択肢となり、Polymarketは自ら足を引っ張る暗号ネイティブの古参プレイヤーとなった。

このリードは私たちの手の中にしっかり握っていたはずだ。今、それを手放している。

プラットフォーム自体はまだ完全に正常に動いていない

この点ははっきり言う必要がある：コア製品に真の問題が存在し、会社は何事もないかのように振る舞っている。

先週末、PolymarketはCLOB V2の移行、新しいpUSD担保トークン、再構築されたマッチングエンジンを少なくとも1週間延期した。率直に言えば、延期は正しい決定だった。開発者コミュニティは数週間前から、クリーンな移行と統合のための時間が十分でないと叫んでいた。未完成品をリリースすることは、延期よりもはるかに悪い結果をもたらす。

だから延期は問題ないし、むしろ良いことだ。

恥ずかしいのは、その発表の仕方だ。

コミュニティの情報伝達状況を見ると：延期の知らせは最初にツイッターで出されたが、移行ガイドを含む正式な移行アナウンスはまだ出ていなかった。次に出された移行ガイドには、すでに廃止された旧日付が引用されていた。そして、その後に訂正がもう一度追加された。

構造的に見て、これは「整然とした運営機械」が作るべきではないコミュニケーションの混乱そのものだ。

そして月曜日、予定されていた5分のリブートが1時間以上かかった。取引所は平日のピーク時に実質的にオフライン状態だった。これもまた、積み重なる問題の一つだ。

ブルームバーグが引用したPolymarketの発言者の言葉の通り：「過去数年間で最も面白い消費者金融商品を作りながら、自分たちが整然とした運営機械になれないわけがない。」この言葉は正しい。それはビジョンだ。しかし現実は、いくつかの避けられるはずの小さな問題で機械が故障し続けており、その積み重ねがパターンになっている。

しかも、これらは孤立した事件ではない。

スポーツと暗号市場の手数料調整は受動的で、コミュニケーション不足

チームは数ヶ月にわたり移行を予告していたが、インフラは何度も延期

計画内のメンテナンスウィンドウは度々予定時間を超過

米国アプリは「モバイル限定、スポーツ限定、招待限定」のテスト段階で数ヶ月停滞し、報道によると百万人以上が待機リストにいる

「暗号ネイティブ」本来は、従来のプラットフォームよりも透明性が高く、韌性があり、責任感があるはずだが、ひどいUXや信頼性の低いインフラの盾になっている。

コミュニティは忍耐強いが、その忍耐も無限ではない。毎回のダウン、遅延、曖昧なステータス更新は、エッジユーザーを「正常に動作しているだけ」の競合に追いやる。

優先順位の間違い

昨日、私を最も苛立たせたのはこの件だ。

プラットフォームは客観的に100%の状態に達していない。取引所のアップグレードは延期された。米国アプリはまだ全面公開されていない。待機リストには百万人がいる。月曜日の午後、グローバルなトレーダーはダウン状態だった。

そして昨日、Polymarketは永続契約の導入を発表した。

「私たちは未来に価格をつける。今、レバレッジをかけられる。」永続契約がPolymarketに登場。登録して先行体験を得よう。

永続契約は非常に良い商品であり、長期的にはロードマップに書き込む価値がある。しかし、今すぐリリース、あるいは発表さえも——インフラのアップグレードが延期され、リブートが大きく遅延した数日後に、米国アプリがテスト段階から抜け出していない状況で——大多数のコミュニティメンバーに伝わるのはただ一つ、「金儲け」だけだ。

永続契約は暗号分野で最も高コスト、レバレッジ最大、取引量も最大の製品であり、既存ユーザーから収益を絞り取る最速の方法だ。コア取引所が不安定なまま、一百万人の米国人が門の外にいる中で、それを発表するのは、チームの本当の優先順位を明確に示している：既存の取引者から先に収益を得て、プラットフォームのことは後回し、門の外にいる人々のことはさらに後回し。

意図的かどうかは別として、この行動はそのシグナルを発している。収益優先で、製品の安定性は二の次。新たな課金商品を出すことが優先され、既に稼働している製品の改善は後回し。既存ユーザーを取り込み、すべての人——既存の、待っている人たち——の体験改善よりも、収益化を優先。

正直に言えば、「金儲け」だと解釈するのは、もう優しすぎるかもしれない。

この順序を見てみよう。Kalshiは暗号永続契約「Timeless」を予告している：具体的な日付、場所、発表会——4月27日、ニューヨーク、完全な製品、一週間後に提供。

突発：米国初のCFTC規制の予測市場取引所@Kalshiは、Pyth Proを独占的なデータ層として選択。金、銀、石油、天然ガス、銅、トウモロコシ、大豆、小麦。これがなぜ重要か。

数日以内に、Polymarketの対応は……ただの先行体験登録ページだけだった。リリース日も場所も、製品仕様も、製品自体も何もない。ただのマーケティングツイートとスローガン「私たちは未来に価格をつける、今レバレッジを」そしてアカウント収集フォームだけ。

これは製品リリースではなく、プレスリリースの仮の外殻に過ぎない。相手の内容が明らかに空洞なものに対して反応を示すとき、あなたはもうこの道のリズムを作る側ではなく、追いかける側になっている——しかも待機リストに並んで。

これはPolymarket自身が定義したレースだ。Polymarketはかつて先駆者、文化的現象、数年の先行優位を持つ守護者だった。しかし今日、派生商品リリースの件では、Polymarketは追いかける側になり、ただKalshiが先に発表したからといって、登録フォームをPR素材に使っている。

これがこの手紙の中で最も恥ずかしい一言だが、同時にブルームバーグの記事が本当に伝えたかったことでもある。

操作の順序は非常にシンプルであるべきだ。

米国アプリ。全面公開、待機リスト解除、安定稼働、機能完全。これがPolymarketの最大のレバレッジだが、数ヶ月封じられ、Kalshiにアメリカのリテール市場を奪われている。これが最優先事項だ。二番ではなく、第一だ。

コアプラットフォームの信頼性。CLOB V2の移行を完了し、pUSDのスムーズな移行を完了させ、メンテナンスウィンドウを逃さず、トレーダーが「設定したら忘れる」ことができる取引所に。

そして、その後に初めて、事業拡大に進む。永続契約、新しい市場カテゴリー、ホワイトボード上のその他のアイデア。

今の順序は逆だと、コミュニティははっきりと見ている。

創業期は終わった

ブルームバーグの記事は、コミュニティが数ヶ月議論してきたことを表に出した：遅延、気晴らし、そして今もなお2021年の野良スタートアップの文化——Polymarketは今や数十億ドルの未決済契約、ICEとの大規模提携、QCEX買収によるCFTC指定取引所資格、MLBとのコラボまで持つのに、だ。

その野良スタートアップの時代は終わった。終わらなければならない。

あなた方が直面しているのは、もはやフォーラムやニッチな暗号アプリではない。CFTCのライセンスを持ち、機関の後ろ盾があり、ニューヨークの血統を持つ競合だ。彼らは時間通りに製品を提供し、規制当局、取引相手、メディアに真剣に扱われている。

これは、どの一流の金融企業も最終的に通過しなければならない成熟期だ。Coinbaseも通過したし、Stripeも通過した。真面目な取引所は最終的に、「グループチャット」方式から脱却し——発言者の言葉を借りれば——「整然とした運営機械」になる必要がある。

具体的には、運営、リスク管理、広報の各分野において、真に成熟した専門家を導入することだ。米国展開やコアの安定性に役立たない妨害要素を排除することだ。何か問題が起きたときには過剰にコミュニケーションを取り、真の振り返りと責任追及を行うことだ。一、二行のステータス更新や沈黙ではなく。

これらは敵意ではない。真剣な金融機関が最終的にやるべきことだ。Polymarketも今、その一つになりつつある。ふさわしい姿を見せてほしい。

なぜ私は依然としてPolymarketを応援するのか

そうは言っても、以下に私がこのプラットフォームを離れなかった理由、そしてこの戦いは終わっていないと考える理由を述べる。

ICEはあなたたちの味方だ。Jeffrey Sprecherは空中のプロジェクトに小切手を出さない。ニューヨーク証券取引所の親会社、インターコンチネンタル取引所は昨秋、資金調達ラウンドをリードしたが、その市場は未だ完全に価格付けされていない。このことは、あなたたちが今や世界で最も成熟した市場インフラ運営者の一つに直接アクセスできることを意味する。これを活用せよ。

MLBとの提携は、最高レベルのプラス要素だ。このシグナルは、ここでの最終局面は「もう一つの賭けアプリ」ではなく、予測市場を主流の、機関体系に埋め込む基礎的な金融インフラにすることだと示している。スポーツリーグ、テレビネットワーク、伝統的金融の軌道がすべて一つの注文簿に集約される、これは時代を変える出来事だ。Kalshiにはこの文化的な浸透力が明らかに欠けている。

ブランドは象徴的だ。何と言っても、一般認知の中でPolymarketはほぼ予測市場と同義だ。選挙サイクルでこれが徹底的に固められ、記者やヘッジファンド、ミーム画像に何度も引用されている。これは多くの企業が求めても得られない、堅固な防御壁だ。

コミュニティはまだ残っている。早期市場から登場し、2024年大統領選の間に規模を拡大し、プラットフォームとともに成長痛を乗り越えた人々は、去っていない。私たちは勝ちたいし、あなたたちの勝ちも見たい。だからこそ、こうしてこの手紙を書いているし、黙って取引量を別のプラットフォームに移すことはしない。

勝利を取り戻す

正直に言えば、Kalshiは今四半期、ひいては今年全体を勝ち抜いている。

しかし、Polymarketはこの10年を勝ち抜くことも可能だ。ブランド、提携、コミュニティ、QCEXを通じて得た規制面の信頼、ICEとの関係、すべてまだ手元にあり、何も失っていない。ただ、チームが間違った順序で間違ったものを推し進めているだけで、それが十分に活用されていない。

だから、求めるのはシンプルだ。

プラットフォームを修正し、米国アプリをリリースし、古い製品を安定させるまでは、新しい製品の発表を控える。本当に「整然とした運営機械」になれ。

コミュニティは今もあなたたちと共にあり、信者もまだいる。しかし、差を縮めるためのウィンドウは6ヶ月前よりも狭くなり、6ヶ月後にはさらに狭くなる。

まずプラットフォームを修正し、その後に勝利を取り戻す。

一人のPolymarketの古参ユーザーが執筆し、誰よりも願っているのは、今後このような手紙を書かなくて済むことだ。