暗号市場全体の縮小に伴い、ほぼすべての暗号VCの資産運用規模が縮小し、業界は厳しい清算サイクルに入った。しかし、この背景の中で、設立からわずか5年未満の暗号ベンチャーファンドが例外的な存在となり、縮小の中で独立した成長曲線を描いている。先週、アメリカSECから入手した未公開の暗号VCの財務開示資料によると、Paradigm、Pantera、a16z crypto、Multicoinなどの主要機関の管理資産規模（AUM）は2025年に一斉に縮小し、その中でMulticoinは半分以上縮小した。唯一逆行して成長したのはHaun Venturesで、設立からわずか4年のこのベンチャーファンドは、資産運用規模を最初の10億ドルから2025年には25億ドルに年々拡大している。厳しい暗号市場の中で、これは運だけではない。昨年、市場の情報によると、Haun Venturesは新たな10億ドルのファンド募集をほぼ完了しており、これらの設立は、Haun Venturesとその創業者Katie Haunの独特な投資戦略が市場とLPの検証を経て、トップVCの仲間入りを果たしたことを示している。鮮明な創業者のスタイルと背景-----------Haun Venturesの違いは、最初から伏線を張っていた。創業者のKatie Haunは、典型的な暗号投資家ではない。彼女は長年アメリカ連邦検察官を務め、金融犯罪調査に10年以上従事し、アメリカ政府初の暗号通貨特別作業部隊を創設した。2018年にはa16zの最初の女性パートナーとなり、そのファンドの暗号通貨ファンドを共同リードし、Coinbaseの取締役会にも参加したことで、政策の視野、機関のリソース、実戦経験を兼ね備えている。この経験により、彼女の暗号業界の理解は、「技術の潜在力」や「市場規模」だけに基づくものではなく、コンプライアンスの境界、システムリスク、制度の埋め込み能力から出発している。この背景がもたらす影響は明示的ではないが、非常に深遠である。注目すべき点は、Haun Venturesが暗号業界で唯一、創業者の名前を冠したファンドの一つであることだ。これは、そのファンドが創業者主導のスタイルを鮮明に示していることを反映している。もう一つの創業者名を冠したVCはa16zだ。設立当初、Haun Venturesも完璧ではなく、市場の熱狂の罠に何度も陥った。投資記録を振り返ると、Haun Venturesは一時期NFTを投資の重点分野とし、2022年前半にはOpensea、Autograph、ZORA、Highlightなど少なくとも4つのNFTプロジェクトに投資していた。しかし、NFTなどの概念のバブルが急速に破裂すると、Haun Venturesは強い修正とイテレーション能力を示し、2022年後半から迅速に戦線を縮小し、出資頻度を大幅に減らし、市場の下落に対して極めて慎重に対応した。RootDataのデータによると、2022年後半から2023年の通年にかけての18か月間で、Haun Venturesが公開した資金調達ラウンドはわずか6件であり、平均して3か月に1回のペースで出資している。2023年6月時点で、Haun VenturesのパートナーRosenblumはインタビューで、同社の投資はデジタルトークンと従来の株式の両方にほぼ均等に分散しており、約30％の資金を20以上のプロジェクトに投入していると述べた。その中には、公開取引や流動性の高いトークンも含まれる。これらのトークンには、ビットコインやイーサリアムなどの著名な暗号通貨や、プロジェクトに関連した小型の時価総額トークンも含まれる。当時、ビットコインの価格は長期間1.5万ドルから3万ドルの範囲で推移し、その後2025年には最高で12.6万ドルに達した。これにより、Haun Venturesは非常に魅力的な投資収益を得ており、NFTなどの分野での投資損失を大きく補ったことになり、規模拡大の重要な基盤となった。重要な転換点----2024年以降、Haun Venturesの投資戦略には明確な変化が見られ、投資の焦点は支払い、開発者プラットフォームなどのB2Bソリューション企業に移った。当時、これらの方向性は魅力的ではなく、爆発的なストーリーもなく、市場のムードを短期間で作り出すことも難しかったが、ちょうど投機から実用への転換の重要な節目を捉えていた。この年、Haun Venturesはステーブルコイン支払いプラットフォームのBridge、暗号ネイティブインフラのConduit、暗号プロトコルの経済安全性ソリューションChaos Labs、Solanaの開発プラットフォームHelius、暗号支払いプラットフォームBVNKなど、約10のB2B企業に投資した。投資スタイルにおいて、Haun Venturesは特にリード投資を好む。RootDataの統計によると、公開された39の資金調達ラウンドのうち、リード投資は22回に達し、リード率は56％超であり、トップクラスのVCの中で最も高い。このことは、Haun Venturesが投資ポートフォリオに対して非常に強い信念を持ち、高潜在性の早期プロジェクトに巨額の資金を投入することを喜んでいることを示している。現在の状況を見ると、支払いは暗号分野で最も評価プレミアムが高く、退出ルートも最も明確なセクターとなっている。Haun Venturesの先行投資とリード投資のスタイルは、非常に高い投資回収をもたらしている。2024年10月以降、Haun Venturesの投資ポートフォリオの少なくとも5社が買収され、その中には高倍率のリターンを実現した支払い企業もある。例えば、Haun Venturesは2億ドルの評価でステーブルコイン開発プラットフォームのBridgeにリード投資し、最終的に買収された評価額は11億ドル超となった。さらに、7.5億ドルの評価で暗号支払いプラットフォームのBVNKにリード投資し、最終的な買収評価額は18億ドル超となった。暗号資産の退出チャネルが次第に狭まり、二次市場の流動性がヘッドに集中する環境の中で、Haun Venturesは別の道の可能性を証明した。それは、実際の支払いの課題を解決できる企業に株式の形で投資し、買収によって高倍率の退出を実現することであり、流動性の乏しいトークンを抱え続けるよりも資本効率に適っている。NFTのホットトピックから、トークンと株式のバランスの取れた配分へ、そしてB2B支払いとインフラに焦点を当てた進化の軌跡は、暗号VCが投機から価値志向へとシフトしていく過程の縮図だ。Katie Haunのコンプライアンス背景、ファンドの迅速な修正能力、慎重な出資ペース、高リード投資比率の重視戦略、そして実用性と退出ルートの正確な把握が、サイクルを超える競争優位性を築いている。業界のバブルが弾けると、ストーリーとレバレッジ拡大に頼る機関は次々と縮小していく中、コンプライアンスと堅実さを底に据えたHaun Venturesは、暗号の冬の中で最も確実な勝者となり、次の成長と存続のロジックをVC業界に示している。
暗号化VCの規模が全面的に縮小される中、なぜこの機関は150％の成長を遂げられるのか
暗号市場全体の縮小に伴い、ほぼすべての暗号VCの資産運用規模が縮小し、業界は厳しい清算サイクルに入った。しかし、この背景の中で、設立からわずか5年未満の暗号ベンチャーファンドが例外的な存在となり、縮小の中で独立した成長曲線を描いている。
先週、アメリカSECから入手した未公開の暗号VCの財務開示資料によると、Paradigm、Pantera、a16z crypto、Multicoinなどの主要機関の管理資産規模（AUM）は2025年に一斉に縮小し、その中でMulticoinは半分以上縮小した。
唯一逆行して成長したのはHaun Venturesで、設立からわずか4年のこのベンチャーファンドは、資産運用規模を最初の10億ドルから2025年には25億ドルに年々拡大している。
厳しい暗号市場の中で、これは運だけではない。昨年、市場の情報によると、Haun Venturesは新たな10億ドルのファンド募集をほぼ完了しており、これらの設立は、Haun Venturesとその創業者Katie Haunの独特な投資戦略が市場とLPの検証を経て、トップVCの仲間入りを果たしたことを示している。
鮮明な創業者のスタイルと背景
Haun Venturesの違いは、最初から伏線を張っていた。
創業者のKatie Haunは、典型的な暗号投資家ではない。彼女は長年アメリカ連邦検察官を務め、金融犯罪調査に10年以上従事し、アメリカ政府初の暗号通貨特別作業部隊を創設した。2018年にはa16zの最初の女性パートナーとなり、そのファンドの暗号通貨ファンドを共同リードし、Coinbaseの取締役会にも参加したことで、政策の視野、機関のリソース、実戦経験を兼ね備えている。
この経験により、彼女の暗号業界の理解は、「技術の潜在力」や「市場規模」だけに基づくものではなく、コンプライアンスの境界、システムリスク、制度の埋め込み能力から出発している。この背景がもたらす影響は明示的ではないが、非常に深遠である。
注目すべき点は、Haun Venturesが暗号業界で唯一、創業者の名前を冠したファンドの一つであることだ。これは、そのファンドが創業者主導のスタイルを鮮明に示していることを反映している。もう一つの創業者名を冠したVCはa16zだ。
設立当初、Haun Venturesも完璧ではなく、市場の熱狂の罠に何度も陥った。投資記録を振り返ると、Haun Venturesは一時期NFTを投資の重点分野とし、2022年前半にはOpensea、Autograph、ZORA、Highlightなど少なくとも4つのNFTプロジェクトに投資していた。
しかし、NFTなどの概念のバブルが急速に破裂すると、Haun Venturesは強い修正とイテレーション能力を示し、2022年後半から迅速に戦線を縮小し、出資頻度を大幅に減らし、市場の下落に対して極めて慎重に対応した。
RootDataのデータによると、2022年後半から2023年の通年にかけての18か月間で、Haun Venturesが公開した資金調達ラウンドはわずか6件であり、平均して3か月に1回のペースで出資している。
2023年6月時点で、Haun VenturesのパートナーRosenblumはインタビューで、同社の投資はデジタルトークンと従来の株式の両方にほぼ均等に分散しており、約30％の資金を20以上のプロジェクトに投入していると述べた。その中には、公開取引や流動性の高いトークンも含まれる。これらのトークンには、ビットコインやイーサリアムなどの著名な暗号通貨や、プロジェクトに関連した小型の時価総額トークンも含まれる。
当時、ビットコインの価格は長期間1.5万ドルから3万ドルの範囲で推移し、その後2025年には最高で12.6万ドルに達した。これにより、Haun Venturesは非常に魅力的な投資収益を得ており、NFTなどの分野での投資損失を大きく補ったことになり、規模拡大の重要な基盤となった。
重要な転換点
2024年以降、Haun Venturesの投資戦略には明確な変化が見られ、投資の焦点は支払い、開発者プラットフォームなどのB2Bソリューション企業に移った。
当時、これらの方向性は魅力的ではなく、爆発的なストーリーもなく、市場のムードを短期間で作り出すことも難しかったが、ちょうど投機から実用への転換の重要な節目を捉えていた。
この年、Haun Venturesはステーブルコイン支払いプラットフォームのBridge、暗号ネイティブインフラのConduit、暗号プロトコルの経済安全性ソリューションChaos Labs、Solanaの開発プラットフォームHelius、暗号支払いプラットフォームBVNKなど、約10のB2B企業に投資した。
投資スタイルにおいて、Haun Venturesは特にリード投資を好む。RootDataの統計によると、公開された39の資金調達ラウンドのうち、リード投資は22回に達し、リード率は56％超であり、トップクラスのVCの中で最も高い。このことは、Haun Venturesが投資ポートフォリオに対して非常に強い信念を持ち、高潜在性の早期プロジェクトに巨額の資金を投入することを喜んでいることを示している。
現在の状況を見ると、支払いは暗号分野で最も評価プレミアムが高く、退出ルートも最も明確なセクターとなっている。Haun Venturesの先行投資とリード投資のスタイルは、非常に高い投資回収をもたらしている。
2024年10月以降、Haun Venturesの投資ポートフォリオの少なくとも5社が買収され、その中には高倍率のリターンを実現した支払い企業もある。例えば、Haun Venturesは2億ドルの評価でステーブルコイン開発プラットフォームのBridgeにリード投資し、最終的に買収された評価額は11億ドル超となった。さらに、7.5億ドルの評価で暗号支払いプラットフォームのBVNKにリード投資し、最終的な買収評価額は18億ドル超となった。
暗号資産の退出チャネルが次第に狭まり、二次市場の流動性がヘッドに集中する環境の中で、Haun Venturesは別の道の可能性を証明した。それは、実際の支払いの課題を解決できる企業に株式の形で投資し、買収によって高倍率の退出を実現することであり、流動性の乏しいトークンを抱え続けるよりも資本効率に適っている。
NFTのホットトピックから、トークンと株式のバランスの取れた配分へ、そしてB2B支払いとインフラに焦点を当てた進化の軌跡は、暗号VCが投機から価値志向へとシフトしていく過程の縮図だ。Katie Haunのコンプライアンス背景、ファンドの迅速な修正能力、慎重な出資ペース、高リード投資比率の重視戦略、そして実用性と退出ルートの正確な把握が、サイクルを超える競争優位性を築いている。
業界のバブルが弾けると、ストーリーとレバレッジ拡大に頼る機関は次々と縮小していく中、コンプライアンスと堅実さを底に据えたHaun Venturesは、暗号の冬の中で最も確実な勝者となり、次の成長と存続のロジックをVC業界に示している。