陶朱，金色财经
StrategyとBitMineは先週、膨大なBTCとETHを追加保有した。STRCはStrategyが資金調達してBTCを買い入れるための主要ツールである；株式資金調達とステーキング収益の二大チャネルは、BitMineが継続的にETHを買い増す支えとなっている。
現在の市場不振の暗号資産市場の中で、二大暗号資産財庫は依然として暗号資産を増やし続けている。Strategyは先週、25.4億ドルを投じて34,164BTCを購入し、現在の保有総量は815,061BTCに達している；BitMineは先週、10万ETH超を追加保有し、総保有量は497万ETH超となった。
StrategyとBitMineは、どのように絶え間なく買い増し計画を実現しているのか？
2023年4月20日に米証券取引委員会に提出された8-K書類によると、Strategyは4月13日から19日の間に、25.4億ドルの価格で34,164BTCを取得した。これはStrategyの歴史上、3番目に大きなビットコイン買収であり、2024年11月に購入した55,500BTCと51,780BTCに次ぐ規模である。
今回新たに買い入れたBTCの平均価格は1BTCあたり74,395ドルであり、同社の平均買収価格75,527ドルをやや下回っている。
Strategy創業者のMichael Saylorは、2026年4月初めに公に、ビットコインの「4年ごとの半減期サイクル」が終わったと断言した。彼は、価格は今や資本の流動によって動かされており、半減による供給ショックではないと考えている。
Saylorの2026年の見通しは特に注目されており、彼は2026年が最後に10万ドル未満でビットコインを買える年になると予測している。
Strategyの買い入れ量は、すでにBTCの生産量を大きく上回っており、市場に流通するBTCの在庫を継続的に消費していることになる。供給と需要の変化も、Strategyがますます希少な資産となり、企業価値が高まるという論理を促進している。
StrategyのSTRCは、今回の買収資金の85%以上を提供している。
最近の複数の買収と同様に、Strategyの最新の買収資金の大部分はSTRCから出ている。
提出された書類によると、STRCは21.8億ドルの収益を生み出し、総収益の約85.7%を占めている。一方、Aクラス普通株(MSTR)の売却による収益は3.66億ドルだった。
STRCは変動金利永続優先株であり、Strategyが資金調達してBTCを買い入れるための主要ツールである。額面は100ドルで、2026年4月の変動年利配当率は11.5%、月次で調整される。安定したキャッシュフローを求め、ビットコインの長期的展望を好む投資家向けだ。2025年7月の導入以来、STRCはStrategyのBTC蓄積の中核を担い、1日のピーク時には4000BTC超の買い付けを支え、週単位では7000BTC超の入金を促進しており、日々の新規マイニング供給を大きく上回っている。
STRCの配当日（除息日）は先週の水曜日に過ぎており、これ以降、配当を受け取る投資家は次回の配当を受け取れなくなる。配当日までの間、STRCの株価は連続10取引日、100ドル以上を維持しており、時価総額85億ドルの優先株の需要は引き続き旺盛だ。
調査会社Damped Spring Advisorsの創設者Andy Constanは、「STRCの需要急増は、配当利回りのアービトラージ取引者からのものが大きい。彼らは通常、除息日前に株を買い、除息日後すぐに売る」と指摘している。「私の知る限り、昨晩、レバレッジを使ってSTRCの買いポジションを取った人たちは、これまで配当利回りのアービトラージをしたことがなかった。」
2023年4月20日、BitMineの報告によると、同社が保有する暗号資産は4,976,485ETH（単価2,301ドル）、199BTC、2億ドル相当のBeast Industries株式、1.07億ドル相当のEightco Holdings株式、合計11.2億ドルの現金を含む。BitMineが保有するETHは、Ethereumの総供給量（1.207億ETH）の4.12%を占める。
まず、Bitmineの会長Tom Leeは、現在の熊市はまもなく終わると考えており、ETHの買い増し速度を加速させている。
「我々は、‘ミニ暗号資産’の冬が終わりに近づいている兆候をますます多く見ている。米伊戦争のリスク低下に伴い、ETHは2月初めの安値から41%上昇した。戦争勃発以降、イーサリアムのパフォーマンスはS&P500を2280ポイント上回り、原油価格を除けば、世界で最も優れた資産の一つだ。我々の見解では、イーサリアムは‘戦時の価値保存手段’として最適であり、戦争以降、常にリードしてきた資産だ。過去4週間、BitmineはETHの買い増しペースを加速させており、基本的な見通しはETHが‘ミニ暗号資産冬’の最終段階にあると考えている。先週は101,627ETHを購入し、2025年12月15日週以来の最高買い増し速度となった。」
次に、イーサリアムは、ウォール街がブロックチェーン上でのトークン化や、AIシステムによる公共・中立的ブロックチェーンへの需要増加の恩恵を受け続けている。2026年までに、公共ブロックチェーンは自律型AIエージェントの運用に不可欠となり、これらのエージェントは中立的で分散化された支払いチャネルを必要とする。Bitmineは、ETH供給量の4.21%をコントロールし、これらのシステムの「計算空間」のかなりの部分を実質的に掌握している。
BitMineの資金は、Strategyとは異なり、主に株式資金調達とステーキング収益の二つのチャネルに依存している。
4月14日にBitMineが提出した10-Q書類によると、同社の普通株数は8月31日から2月28日までに2.32億株から約4.94億株に増加した。追加の払込資本は83.6億ドルから185.5億ドルに跳ね上がり、これらの資金はすべてイーサリアムに投入された。
また、Bitmineは保有するETHの大部分をステーキングして受動的収益を得ている。Bitmineは最近、MAVAN（米国製造検証ネットワーク）という機関向けステーキングプラットフォームを立ち上げた。いくつかのETHは、MAVANプラットフォーム上でステーキングされている。
4月20日現在、BitmineがステーキングしているETHの総量は3,334,637枚（1枚あたり2,301ドル計算で総額77億ドル）にのぼる。Tom Leeは、「BitmineのステーキングETHの量は、世界のどの機関よりも多い。すべてのETHがMAVANとそのステーキングパートナーによってステーキングされた場合、年間3.3億ドルのステーキング報酬（7日間のBMNR利回り2.88%で計算）を得られる見込みだ。現在、Bitmineの年率ステーキング収益は2.21億ドルだ」と述べている。
以上より、BitMineは資本市場で株式を増発し資金調達を行い、ETHをステーキングしてキャッシュフローを得ることで、継続的にETHを買い増す戦略を実現している。
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なぜStrategyとBitMineは絶え間ない資金の貯蔵を行っているのか？
陶朱，金色财经
摘要
StrategyとBitMineは先週、膨大なBTCとETHを追加保有した。STRCはStrategyが資金調達してBTCを買い入れるための主要ツールである；株式資金調達とステーキング収益の二大チャネルは、BitMineが継続的にETHを買い増す支えとなっている。
現在の市場不振の暗号資産市場の中で、二大暗号資産財庫は依然として暗号資産を増やし続けている。Strategyは先週、25.4億ドルを投じて34,164BTCを購入し、現在の保有総量は815,061BTCに達している；BitMineは先週、10万ETH超を追加保有し、総保有量は497万ETH超となった。
StrategyとBitMineは、どのように絶え間なく買い増し計画を実現しているのか？
一、Strategyは引き続き25.4億ドル分のBTCを買い増し
2023年4月20日に米証券取引委員会に提出された8-K書類によると、Strategyは4月13日から19日の間に、25.4億ドルの価格で34,164BTCを取得した。これはStrategyの歴史上、3番目に大きなビットコイン買収であり、2024年11月に購入した55,500BTCと51,780BTCに次ぐ規模である。
今回新たに買い入れたBTCの平均価格は1BTCあたり74,395ドルであり、同社の平均買収価格75,527ドルをやや下回っている。
1.なぜ継続してBTCを買い増すのか？
Strategy創業者のMichael Saylorは、2026年4月初めに公に、ビットコインの「4年ごとの半減期サイクル」が終わったと断言した。彼は、価格は今や資本の流動によって動かされており、半減による供給ショックではないと考えている。
Saylorの2026年の見通しは特に注目されており、彼は2026年が最後に10万ドル未満でビットコインを買える年になると予測している。
Strategyの買い入れ量は、すでにBTCの生産量を大きく上回っており、市場に流通するBTCの在庫を継続的に消費していることになる。供給と需要の変化も、Strategyがますます希少な資産となり、企業価値が高まるという論理を促進している。
2.Strategyの資金はどこから？
StrategyのSTRCは、今回の買収資金の85%以上を提供している。
最近の複数の買収と同様に、Strategyの最新の買収資金の大部分はSTRCから出ている。
提出された書類によると、STRCは21.8億ドルの収益を生み出し、総収益の約85.7%を占めている。一方、Aクラス普通株(MSTR)の売却による収益は3.66億ドルだった。
STRCは変動金利永続優先株であり、Strategyが資金調達してBTCを買い入れるための主要ツールである。額面は100ドルで、2026年4月の変動年利配当率は11.5%、月次で調整される。安定したキャッシュフローを求め、ビットコインの長期的展望を好む投資家向けだ。2025年7月の導入以来、STRCはStrategyのBTC蓄積の中核を担い、1日のピーク時には4000BTC超の買い付けを支え、週単位では7000BTC超の入金を促進しており、日々の新規マイニング供給を大きく上回っている。
STRCの配当日（除息日）は先週の水曜日に過ぎており、これ以降、配当を受け取る投資家は次回の配当を受け取れなくなる。配当日までの間、STRCの株価は連続10取引日、100ドル以上を維持しており、時価総額85億ドルの優先株の需要は引き続き旺盛だ。
調査会社Damped Spring Advisorsの創設者Andy Constanは、「STRCの需要急増は、配当利回りのアービトラージ取引者からのものが大きい。彼らは通常、除息日前に株を買い、除息日後すぐに売る」と指摘している。「私の知る限り、昨晩、レバレッジを使ってSTRCの買いポジションを取った人たちは、これまで配当利回りのアービトラージをしたことがなかった。」
二、BitMineは10万ETH超を追加保有
2023年4月20日、BitMineの報告によると、同社が保有する暗号資産は4,976,485ETH（単価2,301ドル）、199BTC、2億ドル相当のBeast Industries株式、1.07億ドル相当のEightco Holdings株式、合計11.2億ドルの現金を含む。BitMineが保有するETHは、Ethereumの総供給量（1.207億ETH）の4.12%を占める。
1.なぜETHを継続的に買い増すのか？
まず、Bitmineの会長Tom Leeは、現在の熊市はまもなく終わると考えており、ETHの買い増し速度を加速させている。
「我々は、‘ミニ暗号資産’の冬が終わりに近づいている兆候をますます多く見ている。米伊戦争のリスク低下に伴い、ETHは2月初めの安値から41%上昇した。戦争勃発以降、イーサリアムのパフォーマンスはS&P500を2280ポイント上回り、原油価格を除けば、世界で最も優れた資産の一つだ。我々の見解では、イーサリアムは‘戦時の価値保存手段’として最適であり、戦争以降、常にリードしてきた資産だ。過去4週間、BitmineはETHの買い増しペースを加速させており、基本的な見通しはETHが‘ミニ暗号資産冬’の最終段階にあると考えている。先週は101,627ETHを購入し、2025年12月15日週以来の最高買い増し速度となった。」
次に、イーサリアムは、ウォール街がブロックチェーン上でのトークン化や、AIシステムによる公共・中立的ブロックチェーンへの需要増加の恩恵を受け続けている。2026年までに、公共ブロックチェーンは自律型AIエージェントの運用に不可欠となり、これらのエージェントは中立的で分散化された支払いチャネルを必要とする。Bitmineは、ETH供給量の4.21%をコントロールし、これらのシステムの「計算空間」のかなりの部分を実質的に掌握している。
2.Bitmineの資金源はどこから？
BitMineの資金は、Strategyとは異なり、主に株式資金調達とステーキング収益の二つのチャネルに依存している。
4月14日にBitMineが提出した10-Q書類によると、同社の普通株数は8月31日から2月28日までに2.32億株から約4.94億株に増加した。追加の払込資本は83.6億ドルから185.5億ドルに跳ね上がり、これらの資金はすべてイーサリアムに投入された。
また、Bitmineは保有するETHの大部分をステーキングして受動的収益を得ている。Bitmineは最近、MAVAN（米国製造検証ネットワーク）という機関向けステーキングプラットフォームを立ち上げた。いくつかのETHは、MAVANプラットフォーム上でステーキングされている。
4月20日現在、BitmineがステーキングしているETHの総量は3,334,637枚（1枚あたり2,301ドル計算で総額77億ドル）にのぼる。Tom Leeは、「BitmineのステーキングETHの量は、世界のどの機関よりも多い。すべてのETHがMAVANとそのステーキングパートナーによってステーキングされた場合、年間3.3億ドルのステーキング報酬（7日間のBMNR利回り2.88%で計算）を得られる見込みだ。現在、Bitmineの年率ステーキング収益は2.21億ドルだ」と述べている。
以上より、BitMineは資本市場で株式を増発し資金調達を行い、ETHをステーキングしてキャッシュフローを得ることで、継続的にETHを買い増す戦略を実現している。