ここで起きていることは単純ですが重要です。エネルギーコストが急上昇し、それが電気料金、交通費、消費財などすべてに波及しています。UOBのコー・ジェスター氏はこれをうまく解説し、輸入エネルギー費用がMASの修正されたスタンスの背後にある実情だと指摘しています。シンガポールのCPIはこの圧力をかなり直接的に感じることになるでしょう。

MASのシグナルは興味深いもので、成長よりもインフレの行方に対してより自信を示しています。彼らは1月に設定された1.0〜2.0％の範囲から上方修正しました。これは意味のある調整であり、中央銀行がこれらのエネルギー圧力を真剣に受け止めていることを示しています。

ただし、問題は中東のエネルギー供給が正常化したとしても、世界的なエネルギー価格はしばらく高止まりすると予想される点です。遅延した出荷、供給回復の遅れ、政府の備蓄プログラムが需要を高止まりさせ続けるでしょう。したがって、シンガポールは中間財や最終消費財のコスト上昇が長期化する局面に直面しています。これは一時的な現象ではありません。

UOBはすでにこれに先んじて動いています。2026年のヘッドラインインフレ予測を2.0％に引き上げ（以前の1.5％から）し、コアインフレも1.9％に引き上げています（以前の1.5％から）。しかし、私の注目を集めたのは、彼らがリスクの上振れをかなり警告している点です。特に、ユーティリティや生産コストの上昇が商品やサービスの価格にどれだけ波及するかを考えると、インフレがこれらの見積もりを超える可能性は十分にあります。

シンガポールのニュースの観点から見ると、政策の示唆はかなり明確です。UOBは、MASが10月の会合でさらに引き締めを行い、政策バンドのスロープを50ベーシスポイント引き上げて年率1.5％にする可能性を見込んでいます。インフレ圧力が強まれば、7月に早期にこれが実現する可能性もあるとの見方もあります。

市場関係者にとって興味深いのは、シンガポールがこれらの世界的なエネルギー動向に対して避けがたい形でさらされている点です。小さくエネルギーを輸入する経済が、海外からの持続的なコスト圧力に直面しているのです。政策対応が重要となり、MASはこれに先手を打つ必要性を明確に認識しています。これらのインフレダイナミクスを伴うソフトランディングを実現できるかどうかが、今後の焦点となるでしょう。

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