ちょうど市場がまた下落していることに気づいた。ビットコインは75,250ドル付近で小さな下落を見せているが、真のストーリーは表面下で何が起きているかだ。ほとんどのアルトコインも血を流している—イーサリアムは下落し、ソラナは苦戦し、セクター全体が同期して動いている。これは一つの悪いヘッドラインの問題ではない。システムからレバレッジが一気に放出されているのだ。

清算の数字はかなり荒い。昨日だけで$237 百万ドル以上のBTCロングポジションが消えたし、俯瞰してみると、過去一週間で約21億6000万ドルのBTC清算があった。これは連鎖的に売りが広がるタイプのデレバレッジ解消だ—一つの強制売却が次を誘発し、価格を押し下げ、さらにストップロスを巻き込む。先物におけるビットコインの支配率は、BTCが動けば他も追随することを意味している。

面白いのは、これは今日だけの現象ではなく、数週間にわたって積み重なってきたことだ。デリバティブのオープンインタレストは一日で約4.4%減少し、過去1ヶ月では約34%減少している。つまり、これは一つのイベントによるパニックではなく、市場が体系的に過剰レバレッジのポジションを整理している状態だ。リスクオフのセンチメントは暗号通貨を超えて広がっている。ヨーロッパの株式は弱く、金融政策への懸念が高まり、それがリスク資産全体の売り圧力を増幅させている。

今後の鍵は、ビットコインが75,000ドルを維持できるかどうかだ。もしこれをきれいに割り込めば、次のサポートは70,000ドルになると見られている。清算が落ち着き、ビットコインが安定するまでは、ボラティリティは高止まりし続けるだろう。反発も持ちこたえるのは難しいかもしれない—トレーダーは依然としてエクスポージャーを削減しているからだ。これは典型的なデレバレッジサイクルであり、パニックではなく、体系的な巻き戻しだ。