では、何が起きているのか：皆がマイクロソフトやアマゾンのようなハイパースケーラーからのAI投資資金をすべてNvidiaが獲得していることに注目している間に、重要なポイントを見逃していました。これらの企業が生成AIのワークロードを拡大するにつれて、最先端のプロセッサだけでは不十分だと気づき始めています。インフラを実際に動かすには、大量のメモリチップとストレージソリューションが必要です。

そこにMicronとSandiskが登場します。両者は私が「メモリ超サイクル」と呼ぶ状況に位置しており、DRAMとNANDチップの需要が絶好調です。第1四半期だけで、DRAMは最大60%、NANDは38%の価格上昇を記録しており、過去の大きな上昇局面の後でもこの勢いは止まりません。

面白いのは、Sandiskは昨年Western Digitalからスピンオフされ、AI向けのエンタープライズストレージの重要なプレーヤーとして台頭してきたことです。彼らの高帯域幅フラッシュ技術は、ハイパースケーラーにとって本当の課題を解決しています — それは、膨大な電力コストをかけずにストレージ容量を拡大する方法です。これは、これらの企業が運営するデータセンターの規模を考えると、非常に価値のあることです。

一方、Micronはより多角化しています。DRAMのエクスポージャーに加え、より広範なメモリ市場で強いポジションを持っています。集中度は低く、バランスの取れた投資先です。

両者とも、他の主要なAIチップ株と比べて驚くほど合理的な評価を受けています。予想PERも似ており、両者とも半導体全体の株価に対して大きな割引価格で取引されています。この乖離は、メモリとストレージのインフラがAIの構築にとっていかに重要かに市場が目覚めるにつれて、実際の上昇余地を示唆しています。

私の見解では、このメモリ超サイクルはすぐに終わることはないでしょう。需要は供給を上回り続ける可能性が高く、NANDチップの生産者やメモリ専門企業はしばらくの間、AIインフラのボトルネックであり続けるはずです。これは、適切な資産を所有していれば、むしろ良いことです。

もし一つだけ選ぶとすれば、リスク許容度次第です。SandiskはNANDフラッシュ分野の純粋プレーヤーで、集中投資ながらもフォーカスしています。Micronはより多角的です。しかし、正直なところ、このトレンドを本気で捉えたいなら、両方を所有するのが理にかなっています。これら二つと他のAI半導体株との評価差はあまりにも大きすぎて無視できません。

AIインフラ関連の投資を考えるなら、目立つプロセッサ名だけでなく、この動きも注目しておく価値があります。

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