正直に言うと、AI株は最近大きく下落しましたが、それは技術の進歩が遅れたとか根本的な問題があったわけではありません。関税や経済成長の懸念に伴う市場全体の不安が原因でした。良いニュースは、貿易協定が進展し、関税の懸念が過剰だったと気づき始めていることで、すでに回復の兆しが見えていることです。一方、実際のAIの機会は拡大し続けており、アナリストたちは、今の市場規模$300 十億ドルから次の10年で$2 兆ドルを超える可能性があると語っています。

面白いのは、すべての変動の後でも、この分野で最も成功しそうなのは、次に何が来ても対応できる最も優れたポジションにある企業だということです。私が言いたいのは、Nvidiaです。彼らはバランスシートに($53 十億ドルの現金を持ち)、実際に買いたいと思わせる技術を持ち、さらに重要なのは、状況が変わったときに素早く適応できる実績があることです。

中国の輸出制限に対する彼らの対応を例にとると、米国がH20チップをブロックしたとき、彼らはパニックに陥りませんでした。適合した解決策を設計したのです。同じことが関税の懸念にも当てはまります。彼らは今、米国内の製造に投資して、将来の関税リスクを減らす努力をしています。こうした機転の良さは、不確実性が高いときに特に重要です。

今後のAI株の予測を牽引する本当の要因は推論です。皆、モデルのトレーニングに注目していますが、推論、つまり実際にモデルを動かして答えを出す段階こそが、次のGPU需要の波の源泉です。推論モデルは問題を深く考えるために大量の計算能力を必要とし、Nvidiaの新しいBlackwellアーキテクチャはまさにこれに最適化されています。彼らの主要顧客(Microsoft、Amazon、Meta)は、AIへの投資を高水準に維持すると明言しており、最強のプラットフォームを求めているのです。その資金はNvidiaに流れています。

評価面では、彼らは今、予想PER32倍で取引されており、数ヶ月前の50倍から大きく下がっています。これは、巨大な市場機会に成長している企業としてはかなり妥当なエントリーポイントです。

もちろん、中国リスクが依然として懸念材料です。彼らが負った45億ドルの損失は現実です。しかし、AIの覇権に積極的なトランプ政権が最終的にこれらの制限を緩和する道を見つけると私は信じています。たとえそうでなくても、国内の機会だけでも非常に大きいのです。

結論として、次の成長段階に向けてAI株の展望を見ると、このチップリーダーは本格的なリターンをもたらす最有力候補のように思えます。彼らには競争優位性、現金、顧客が本当に必要とする製品、そして逆風に対応できる柔軟性があります。

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