地政学风险持续，比特币成为关键风向标？

原文タイトル：Liquidityは次のイラン戦争の次の段階に対抗できるか？なぜビットコインは信頼できる流動性のバロメーターになりつつあるのか。
原文作者：Joe Duarte
翻訳：Peggy、BlockBeats

原文作者：律動BlockBeats

原文出典：

転載：火星财经

編者の一言：市場が流動性の後押しで再び上昇の勢いを取り戻す一方、新たな不確実性がもう一方の端に蓄積されている。イラン情勢が再び揺れ動き、ホルムズ海峡のリスクが浮上する中、地政学的衝突が資産価格設定の核心変数に戻ってきている。わずか数日で、市場は「資金駆動」の単一ロジックから、「流動性対リスクイベント」の二重ゲームへと移行している。

現在、市場は「流動性駆動の上昇」と「イラン情勢のエスカレーションによるリスクショック」の間で引き合いをしている。 一方で、米連邦準備制度理事会（FRB）と米財務省は短期間で金融システムに約2000億ドルの流動性を注入し、株式やリスク資産の急反発を促している。
しかし、地政学的不確実性、民間信用リスク、過熱した市場心理により、市場は依然として脆弱な状態にある。

この構造の中で、ビットコインの役割が変化し始めている。従来のリスク資産とは異なり、流動性の変化に対してより敏感であり、資金環境の転換点でいち早くシグナルを出すことが多い。歴史的に見て、2025年10月の早期下落や今回の反発局面での先行安定は、ビットコインが「先行指標」の役割を果たしてきた。

したがって、「市場は上がるのか？」という問いはもはや重要ではなく、むしろ——流動性が依然として放出され続け、戦争リスクが再び高まる中で、どちらの力が価格形成を主導するのか？となる。
資金が外部ショックに対して持続的にヘッジできなければ、現在の上昇は一時的なミスマッチに過ぎない可能性がある。
一方、流動性が持続すれば、市場は波動の中でさらに上昇を続ける可能性がある。

次に重要なのは、単一の変数ではなく、それらの相対的な強弱だ。そして、もしかするとビットコインは、再び最も早く答えを示す資産になるかもしれない。

以下は原文：

「おお、熟考せよ、なぜなら今日もまた、君と僕が『天国』にいる日だからだ。」——Phil Collins

トレーダーや投資家にとって、金曜日は異例の取引日だ。しかし、月曜日までには少し時間があり、市場は新たな変数を仕込んでいる——土曜早朝のニュースでは、イランのホルムズ海峡問題に関して立場が反転したとの報道もあり、再び市場の動揺を引き起こす可能性がある。

さらに、金曜日の反発は市場心理指標（下記参照）を相対的に脆弱な位置に押し上げており、調整が起きやすくなっている。これにより、市場は「引き合い戦」状態に入った：一方は後述の大規模流動性注入、もう一方はイラン戦争情勢の再反転による不確実性だ。

何が起きたのか？

流動性の市場への影響は、今や一つの試験に直面している——それは、イラン戦争のさらなる波乱が激化する可能性だ。

質問：もし約2000億ドルがほぼ同時に金融システムに流入したら、何が起きるか？

答え：資産価格は激しい「ショートスクイーズ的上昇」（melt-up）を見せるだろう。

最近、私は株式を圧迫する4つの要因に注目してきた：イラン戦争、今年1月から続く金融システムの流動性縮小、一般的な悲観的市場心理、そして民間信用市場の実態把握不足だ。

しかし先週、これらの要因はほぼ「すべて覆された」：流動性縮小が逆転し、イラン情勢は緩和の兆しを見せ、悲観的心理も再び、株価の潜在的反発の先行指標であることが証明された。

我々は危機から脱したのか？誰にもわからない。イラン情勢は再び高まりつつあり、もし投資家が「パニックモード」に再び入れば、流動性は再び枯渇する可能性がある。
また、民間信用市場で何が起きているのか、我々は依然として明確な認識を持てていない。

しかし今は、比較的観測しやすい変数——流動性に焦点を当てよう。

二重の「流動性津波」

もしあなたが、過去2週間で株価上昇を促した資金の出所を考えているなら——ちょっと待て：答えはFRBと米財務省だ。両者は4月15日前後に、合計約2000億ドルを金融システムに注入し、トレーダーにとって「確定申告日バッファー」をもたらした。

まずは第一の「銃口」——FRB。

4月15日、FRBはレポ（Repo）操作を通じて、市場に約110億ドルの資金を注入した（国債と抵当支援証券を通じて）。これは少なくないが、より重要なのは、FRBが預金管理購入計画（RMP）を通じて、毎月約400億ドルを市場に継続的に注入していることだ。

次に注目すべきは第二の「銃口」——米財務省。

Garret Baldwinの分析によると、米財務省は同時期に約1400億〜2000億ドルを市場に流入させた。
つまり、正式な量的緩和（QE）の声明がなくても、FRBと財務省は合計で約2400億ドルの流動性を静かに市場に注入していたことになる。

株価の爆発的上昇も理解しやすい。

より隠れた部分：財務省の操作

財務省はこの「隠れ操作」をどうやって行ったのか？

ポイントは一つの口座——FRBに預けられた「米国財務省一般口座」（TGA）だ。
この口座残高が増加すれば流動性は引き締まり、減少すれば流動性が解放される。

Garretの推計によると、税申告前後に米国政府のこの「小切手口座」残高は、約8370億ドルから約6970億ドルに減少した。
そして4月15日前に約9240億ドルに回復している。

ポイントは、これらのうち約1400億ドルは税申告前に銀行システムに流入しており、4月15日前には実質的に「流動性充実」状態にあったことだ。

さらに興味深いのは、米国の金融状況指数（NFCI）が、最新の（4月10日）データで、以前の引き締め傾向を逆転させたことだ。

我々は『Smart Money Passport』の日報でもこの変化を指摘している：「当日、FRBは約105億ドルを金融システムに注入し、NFCI指数は2026年1月23日以来初めて低下した。これら二つのシグナルの重なりは、FRBが流動性引き締め姿勢を調整した可能性を示唆している。」

次の最大の謎は：流動性が主導権を握るのか、それともイラン戦争の新たなエスカレーションが市場の核心変数に再びなるのか？

ビットコインが「活発化」し始めた：なぜそれが流動性の風向き指標なのか

次に、ビットコインの動きが非常に重要になる。

株式と比べて、ビットコインは流動性に対してより敏感だ。
したがって、最近75,000ドルを突破した動きや、80,000〜85,000ドルのレンジに挑戦できるかどうかに注目すべきだ。

テクニカル的には、80,000〜85,000ドルの抵抗はそれほど強くない。
このレンジの出来高分布（VBP）は比較的希薄であり、過去の下落過程で有効なサポートを形成していなかったことを示している。
したがって、異常事態がなければ、価格がこの位置に戻る際に強い抵抗にはならない。

もしこのレベルで失敗すれば、二つの意味がある：
一つは、市場がこの反発に対して信頼を欠いていること。
もう一つは、流動性自体に問題がある可能性だ。
さらに重要なのは、ビットコインがこの重要なレンジを突破できなければ、FRBと財務省が作り出したこの「流動性津波」が急速に消えつつあることを意味するかもしれない。

2000億ドルの銀行準備金が数週間で市場に吸収されてしまえば、それは危険な兆候だ。
これは、民間信用市場や他の外部リスクが蓄積している可能性を示唆している。

2025年10月のビットコインの下落は、2026年の株式市場の困難を正確に予見していた。
また、ビットコインは株式の底打ち前数週間で先行して安定し、FRBと財務省が流動性を放出した際に早期に反発していた。

現在のイラン情勢の変化と、世界的なリスクが未だ払拭されていない状況下で、ビットコインが弱含みになれば、それも見逃せない。

70,000〜75,000ドルのレンジは重要なサポートラインだ。

感情の総括：市場は突然、楽観的に一変

CNN Fear & Greed Index（CNN 恐怖と貪欲指数、GFI）は2026年4月17日に68で終わり、「貪欲」ゾーンに入った。

CoinMarketCapの暗号市場恐怖と貪欲指数は、土曜早朝に59で、「中立」よりやや高めの水準だ。

Chicago Board Options Exchange（CBOE）の総合的なプット／コール比率（Put/Call Ratio）は0.65で、指数オプションのP/C比率は0.82で終わった。
現在のオプション市場の心理は全体的に中立だが、買い方の心理が急速に高まりつつあり、徐々に弱気側に傾きつつある。

CBOEのVIX（ボラティリティ指数）は17.48で、比較的積極的な水準だ。ただし、短期的には20以上に再び上昇する可能性もある（これはリスク警戒線とみなされることが多い）。

注意すべきは、VIXは通常、多くのトレーダーがプットを大量に買い入れると上昇する。
プットの需要増加は、マーケットメイカーに株価指数先物を売ってヘッジさせ、市場に下落圧力をかける。

逆に、VIXが下がると、プット需要が減少し、市場心理が楽観的に変わる。
その後、コール買いが増え、マーケットメイカーは株価指数先物を買い入れてリスクをヘッジし、株価上昇の確率を高める。

流動性の観察

1、好材料：流動性は緩和中

米連邦準備制度のNational Financial Conditions Index（NFCI）は2026年3月27日の最新値（4月10日公表）で-0.47と、前週の-0.44よりさらに低下し、金融環境は緩和、流動性は改善していることを示す。

NFCIの低下は一般的に好材料とされ、指数が負であれば市場の流動性は比較的充実しているとみなされる。

2、債券利回りの低下

米国国債の利回りは今週後半にやや低下したが、イラン情勢の進展により、今後再び上昇する可能性もある。

U.S. 10-Year Treasury Yield（米国10年国債利回り）は今週4.3%以下で終わり、20日移動平均線を下回った。
もし200日移動平均線を下回れば、好材料とみなされる。一方、4.5%以上に再び上昇すれば、2025年5月の高値4.6%に近づく可能性がある。

3、NYAD、SPX、NDXが同時に新高値を更新

NYSEのAdvance-Decline Line（NYAD）は新高値を記録し、S&P 500 Index（S&P 500指数）とNASDAQ-100 Index（ナスダック100指数）も同時に高値を更新し、確認シグナルとなっている。

現在の上昇トレンドは証明されたが、一時的なものに過ぎない。20日または50日移動平均線を下回れば、市場の状況は急変する可能性がある。

NASDAQ-100指数は先週新高値をつけ、26,000ポイントが短期的なサポートラインとなっている。

S&P 500指数も先週新高値をつけ、7,000ポイントを突破した。
この7,000ポイントは短期的なサポートラインとなっている。