だから、多くの人はゲームストップの件の後で特にガンマスクイーズについて話しているのを聞いたことがあるでしょう。でも実は、ほとんどの人はその裏で何が起きているのか本当に理解していません。デルタとガンマのスクイーズの仕組みが実際にどう働いているのかを解説します。これらの現象はますます一般的になってきています。

まず、オプションの基本を理解する必要があります。コールオプションは特定の価格で資産を買う権利を与え、プットは売る権利を与えます。でもここで面白いのは、オプションの価格は基礎となる資産の動きと1対1で連動しないということです。そこにグリークス（ギリシャ文字）が関係してきます。

デルタは基本的にスピードメーターの役割を果たします。株価が1ドル動いたときに、オプションの価格がどれだけ動くかを教えてくれます。デルタが0.5なら、株価が1ドル動くとオプションも50セント動くということです。かなりシンプルです。

次にガンマです。これがデルタとガンマスクイーズのダイナミクスをスパイシーにします。ガンマはデルタ自体がどれだけ速く変化するかを測るものです。例えば、株価が上昇してデルタが0.5から0.6に上がった場合、そのときのガンマは0.1です。ガンマは本質的に加速度を表し、スピードではありません。

これがガンマスクイーズを理解する上で重要な理由です。たとえば、ゲームストップのように、(アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを大量に買うリテールトレーダーがいると、市場メーカーはヘッジしなければなりません。彼らはそのコールを売るわけですが、株価が上がると彼らは責任を負うことになります。自分たちを守るために、株を買い始めるのです。

市場メーカーが買う株数が増えれば増えるほど、株価はさらに上昇します。株価が上がると、そのオプションのデルタも上がります。デルタが高くなると、市場メーカーはさらに多くの株を買う必要が出てきます。これが自己増幅的なフィードバックループとなるのです。

ゲームストップはこの状況の完璧な例でした。Redditのr/WallStreetBetsコミュニティが大規模なコール買いを調整し、特に当日中に期限が切れる0DTE（ゼロデイ・トゥ・エクスパイア）オプションに集中しました。市場メーカーは絶えず株を買い続ける必要に迫られ、空売りは追い詰められました。COVIDの間にステムレスチェックをもらった人々も参入し、ロビンフッドが買い注文を停止したことで、状況はさらに混乱しました。

そこで起きたデルタとガンマのダイナミクスは、変数が多く重なることで極端になりました。キース・ギル、通称「ロアリング・キティ」は、彼のSNS投稿が株価を20%以上動かすこともあり、有名になりました。これは普通の市場行動ではありません。

ただし、警告しておきます：ガンマスクイーズは非常にリスクが高いです。価格の動きは狂っていて、夜間ギャップや激しい変動もあります。感情やソーシャルメディアの勢いに大きく左右されるため、コントロールはほとんどできません。そして何より、これらはファンダメンタルズに基づいていません。モメンタムの遊びであり、現実から切り離されたものです。

音楽が止まったとき、遅れて参加した人たちは破滅します。AMCもゲームストップと似たダイナミクスを持ち、多くの人が頂点付近で買った結果、破産しました。株式取引所や規制当局もさまざまな理由で取引を停止でき、予測不能性を高めています。

だから、デルタとガンマのスクイーズの仕組みを理解することは、自分を守るために重要です。ほとんどのリテールトレーダーは実際にこれらの状況で取引すべきではありません。ただ見ているだけが賢明な選択かもしれません。ボラティリティはあまりにも激しく、変数は予測不能です。ガンマスクイーズは市場の興味深い現象ですが、すべてのチャンスが価値があるわけではないということも思い出させてくれます。