プラチナETFが金や銀の群衆と比べて静かに好調を維持していることに気づいた。abrdnの物理プラチナ株式ETFは2025年上半期に40％上昇し、GLDやSLVなどの常連はわずか30％に届かなかった。その大部分はたった1か月で起こったもので、プラチナは30％急騰し、金と銀はそれぞれ7％と13％上昇した。かなりの乖離だ。

その理由は？プラチナには深刻な供給問題がある。南アフリカは世界供給の約80％を生産しているが、老朽化したインフラや運営上の問題に直面しており、生産量は減少し続けている。世界プラチナ投資評議会は、今年の不足量を966千オンスと予測しており、これは3年連続の不足だ。一方、自動車触媒、水素燃料電池、宝飾品からの需要は堅調に推移している。中国のプラチナ宝飾品需要は急増しており、ヨーロッパの排出規制の強化は実際により多くのプラチナを車両に供給している。EVの減速にもかかわらず、内燃機関車やハイブリッド車には依然として触媒コンバーターが必要だ。

面白いのは評価の観点だ。プラチナは長年金に対して大きな割引価格で取引されてきた。比率は2025年初めに3.5に達し、歴史的には1〜2の範囲にあることが多い。これは金に対して過小評価されていたことを示す大きなシグナルだ。最近の上昇後、その比率は2.7に下がったが、プラチナはほとんどの指標で金や銀よりも割安に見える。プラチナETFの注目度が高まっているのは、正直なところ、金と銀が過熱気味に見えるからだ。地上の在庫は31％減少すると予測されており、需要のカバーはわずか3か月分に過ぎない—これはかなりタイトだ。水素インフラの構築も世界的に加速しており、産業用需要は堅調に推移し続けるだろう。これは、貴金属ETFに実際の供給と需要の追い風が吹いている稀な瞬間の一つだ。