だから私は2025年初めに、みんなが連邦準備制度の利下げを見過ごしているときにそれを予測しました。ほとんどの人は、今年は25ベーシスポイントの調整が1回あるかどうかだと思っていました。私は、連邦準備制度が実際には積極的に動くと予想していて、その通りに合計75ベーシスポイントの調整を行いました。100ベーシスポイントには届きませんでしたが、理由が的確だったので十分でした。

今や2026年に入って4ヶ月が経ち、市場が次に何が来るかを過小評価している点に気づきました。現在の中央値の予想は、さらに50ベーシスポイントの利下げ、つまり2回の会合分です。でも、それはまたもやあまりにも控えめだと思います。

私が見ているのは次の通りです：経済の不確実性は現実であり、雇用市場には亀裂が見え始めていて、ポール・ワトソンの任期終了に伴う連邦準備制度のリーダーシップ移行も進行中です。何か大きな動きの条件は整っています。

2026年に向けて、私は3つの具体的な予測をしています：

第一に、連邦準備制度は利下げを4回行うだろう、2回ではない。現在、市場はそれが起こる確率を11%と見積もっていますが、実際の状況を考えるとこれはあまりにも低すぎます。2025年の金利予測は控えめすぎて、今も同じ過ちを繰り返しています。

第二に、長期金利は人々が思っているよりもはるかに動く。10年物の利回りは約4.19%にあり、これは実は2024年半ばのときよりも高い水準です。そのときは金利がもっと高いはずでした。これはおかしなことで、やがて修正されるでしょう。私は年末までに3.5%を下回ると予測しています。これは2023年初以来のことです。

第三に、住宅ローン金利はついに本格的な緩和を迎える。ファニーメイは5.9%、他の予測は6.4%付近にとどまると予想していましたが、私は30年固定の住宅ローン金利が年末までに5.5%に下がるのを見込んでいます。これは意味のある動きです。

正直に言えば、私は未来を見通す魔法の球を持っているわけではありません。でも、実際の経済データと高まる圧力を見れば、2026年の低金利環境は、コンセンサスが織り込んでいるものよりもずっと理にかなっています。2025年の金利予測は、状況が変わったときに連邦準備制度を過小評価しないことを教えてくれました。