4月2日、スマートグラス企業Xrealは香港証券取引所に招股書を提出しました。国内初かつ世界初の香港株IPOを目指すスマートグラス企業として、審査を通過すれば、Xrealは「世界初のスマートグラス株」となる見込みです。================================================================================Xrealの事業のグローバル化は高く、2025年には海外収入比率が70％を超え、販売ネットワークは40か国・地域をカバーしています。===============================================**売上高は5億元超、3年間で20億元の累計赤字**Xrealは2017年1月に設立され、徐弛、肖冰、吴克艰の浙江大学の同窓生3人によって共同設立されました。コア事業は、自社ブランドによるAR眼鏡の設計・開発・製造・販売と関連製品・サービスの提供です。財務データによると、2023年から2025年までのXREALの売上高はそれぞれ3.9億元、3.94億元、5.16億元、赤字はそれぞれ8.82億元、7.09億元、4.56億元で、3年間の累計赤字は20億元に上ります。主に海外市場向けに販売されており、2025年には海外と中国本土の収入比率はそれぞれ71%、29%です。研究開発投資については、Xrealは高投入の状態にあります。2023年から2025年までの投資額はそれぞれ2.159億元、2.0億元、1.829億元で、研究開発費の売上高比率は2023年の55.3%から2025年の35.5%に低下しています。この比率は、消費電子業界の平均（約5–15%）を大きく上回っています。絶対額としての研究開発投資は高水準を維持していますが、売上高の伸び（2025年の総売上高は前年比30.8%増）により、研究開発の強度（研究開発費/総売上高）は最適化されています。2019年に消費者向けの最初の商用AR眼鏡Lightシリーズを発売して以来、Xrealの昨年の売上高は5.16億元に達し、Google、Bose、ソニーなどのグローバル大手企業と提携しています。招股書によると、Xrealの製品ラインは大きく3つのシリーズに分類されます：Airシリーズ、Oneシリーズ、そしてLight-Ultra-Auraシリーズです。艾瑞咨询の資料によると、売上高で見ると、2022年から2025年までの間、Xrealは世界のAR眼鏡市場で常に第一位を占めています。図表の注釈によると、次点の企業A、B、C、DはViture（行者无疆）、Rokid、雷鸟创新、Metaの可能性があります。2025年の売上高に基づくと、XrealはAR眼鏡と非表示眼鏡を含むスマート眼鏡市場全体で世界第2位、中国ではトップです。注釈によると、その後に続く企業Eは小米、Fは華為（Huawei）と推定されます。Xrealは、3つの製品ラインで継続的に新製品をリリースしています。2026年には、ASUS ROGとのコラボによるゲーミングコラボモデルROG XREAL R1、より広範な消費者層向けで価格競争力のあるProject Helen、GoogleとAndroidXRプラットフォームを共同開発した次世代フラッグシップProject Auraなど、多数の新製品を投入予定です。これらの新製品は、高級、中級、入門市場をさらにカバーします。Xrealは世界のARリーダーですが、依然として厳しい課題に直面しています。招股書では、AR業界は依然として初期段階であり、市場の受容度は不確実、教育期間は長く、コンテンツエコシステムも未成熟であり、ユーザーの粘着性に影響を与えていると指摘しています。Meta、Apple（Vision Pro）、華為、小米、OPPO、サムスンなどのテック大手が参入し、競争は非常に激しい状況です。また、招股書には、Xrealが現在、競合他社に対して特許侵害訴訟を提起していることも記載されています。案件は審理中です。**徐弛は28%の持株、IPO前の評価額は57億元**財联社によると、上場前にXrealは複数回の資金調達を完了しており、投資者にはAlibabaグループ、Kuaishou、iQiyiなどのインターネット企業、消費電子製造大手の立訊精密、国際的なファッション眼鏡ブランドのGentle Monsterなどの産業投資家、蔚来キャピタル、云锋基金、浦東創投、順為資本、洪泰基金、中金資本、紅杉中国、HILLSTONE、華創資本、中国インターネット投資基金、金浦投資、CPE源峰、厚雪资本、無錫新投などの専門投資機関が含まれます。今年1月には、XrealはDラウンドの資金調達も完了し、浦東創領と立訊精密が出資しました。これにより、設立9年のXREALはこれまでに9回の資金調達を行い、総額は超22億元に達し、投資後の評価額は0.4億元から57.4億元に上昇しています。招股書によると、Xrealの最大株主は創業者の徐弛とその支配主体で、合計持株投票権は27.98%です。上場後も支配権を維持します。徐弛は41歳で、同社の創業者兼取締役会長です。2007年に浙江大学電子情報工学学士を取得し、2016年に米国ミネソタ大学ツインシティ校の電子工学博士号を取得しました。彼はNVIDIAやMagic Leapで勤務経験があり、システムアーキテクチャ、拡張現実、空間計算などの分野に深く関わっています。現時点で、XrealはIPOによる資金調達額などの具体的な情報は開示していません。会社は、調達資金をハードウェア設計・製品アップグレード、ソフトウェア開発・端末モデル展開、光学・表示技術の研究開発に充てると述べています。また、一部資金を用いて約10本の自主生産ラインを新設し、X-Prism光学エンジンの製造能力を拡大し、既存および将来の製品生産ニーズに対応する計画です。新生産ラインは2031年前の完成・稼働を目指し、完成後の年間生産能力は約81万台となり、産能拡大と市場需要を支えます。スマートグラス市場の成長潜力は引き続き拡大しています。IDCの予測によると、2026年の中国のスマートグラス出荷台数は450.8万台に達し、前年比77.7%増加します。そのうち、音声・音声撮影眼鏡は343.4万台、68.1%増、AR/VRデバイスは107.3万台、62.1%増と予測されています。業界の好景気に伴い、国内のスマートグラス企業も資本化のペースを加速させています。2023年3月、スマートグラスブランドのRokidの親会社である灵伴科技（杭州）股份有限公司は、工商変更を行い、企業名を「灵伴科技（杭州）股份有限公司」に変更、企業形態も股份有限公司に変更されました。2025年11月、雷鸟创新は中信金石がリードし、中信证券国际资本と中信证券の共同出資によるCラウンド資金調達を完了しました。昨年10月のインタビューで、雷鸟创新の創業者李宏伟は、AR眼鏡の「iPhone時刻」が2027年から2028年に訪れると予測しています。また、雷鸟创新は「iPhone時刻」の到来前に上場を完了させる可能性も示唆しています。_出典：新财富杂志、上海证券报、网易科技などから総合__編集：曹諵__校正：知晏_
「スマートグラス第一株」登場！アリババとクイックシャットも投資、3年間で200億円の赤字
4月2日、スマートグラス企業Xrealは香港証券取引所に招股書を提出しました。国内初かつ世界初の香港株IPOを目指すスマートグラス企業として、審査を通過すれば、Xrealは「世界初のスマートグラス株」となる見込みです。
Xrealの事業のグローバル化は高く、2025年には海外収入比率が70％を超え、販売ネットワークは40か国・地域をカバーしています。
売上高は5億元超、3年間で20億元の累計赤字
Xrealは2017年1月に設立され、徐弛、肖冰、吴克艰の浙江大学の同窓生3人によって共同設立されました。コア事業は、自社ブランドによるAR眼鏡の設計・開発・製造・販売と関連製品・サービスの提供です。
財務データによると、2023年から2025年までのXREALの売上高はそれぞれ3.9億元、3.94億元、5.16億元、赤字はそれぞれ8.82億元、7.09億元、4.56億元で、3年間の累計赤字は20億元に上ります。主に海外市場向けに販売されており、2025年には海外と中国本土の収入比率はそれぞれ71%、29%です。
研究開発投資については、Xrealは高投入の状態にあります。2023年から2025年までの投資額はそれぞれ2.159億元、2.0億元、1.829億元で、研究開発費の売上高比率は2023年の55.3%から2025年の35.5%に低下しています。この比率は、消費電子業界の平均（約5–15%）を大きく上回っています。
絶対額としての研究開発投資は高水準を維持していますが、売上高の伸び（2025年の総売上高は前年比30.8%増）により、研究開発の強度（研究開発費/総売上高）は最適化されています。
2019年に消費者向けの最初の商用AR眼鏡Lightシリーズを発売して以来、Xrealの昨年の売上高は5.16億元に達し、Google、Bose、ソニーなどのグローバル大手企業と提携しています。
招股書によると、Xrealの製品ラインは大きく3つのシリーズに分類されます：Airシリーズ、Oneシリーズ、そしてLight-Ultra-Auraシリーズです。艾瑞咨询の資料によると、売上高で見ると、2022年から2025年までの間、Xrealは世界のAR眼鏡市場で常に第一位を占めています。
図表の注釈によると、次点の企業A、B、C、DはViture（行者无疆）、Rokid、雷鸟创新、Metaの可能性があります。
2025年の売上高に基づくと、XrealはAR眼鏡と非表示眼鏡を含むスマート眼鏡市場全体で世界第2位、中国ではトップです。注釈によると、その後に続く企業Eは小米、Fは華為（Huawei）と推定されます。
Xrealは、3つの製品ラインで継続的に新製品をリリースしています。2026年には、ASUS ROGとのコラボによるゲーミングコラボモデルROG XREAL R1、より広範な消費者層向けで価格競争力のあるProject Helen、GoogleとAndroidXRプラットフォームを共同開発した次世代フラッグシップProject Auraなど、多数の新製品を投入予定です。これらの新製品は、高級、中級、入門市場をさらにカバーします。
Xrealは世界のARリーダーですが、依然として厳しい課題に直面しています。招股書では、AR業界は依然として初期段階であり、市場の受容度は不確実、教育期間は長く、コンテンツエコシステムも未成熟であり、ユーザーの粘着性に影響を与えていると指摘しています。
Meta、Apple（Vision Pro）、華為、小米、OPPO、サムスンなどのテック大手が参入し、競争は非常に激しい状況です。
また、招股書には、Xrealが現在、競合他社に対して特許侵害訴訟を提起していることも記載されています。案件は審理中です。
徐弛は28%の持株、IPO前の評価額は57億元
財联社によると、上場前にXrealは複数回の資金調達を完了しており、投資者にはAlibabaグループ、Kuaishou、iQiyiなどのインターネット企業、消費電子製造大手の立訊精密、国際的なファッション眼鏡ブランドのGentle Monsterなどの産業投資家、蔚来キャピタル、云锋基金、浦東創投、順為資本、洪泰基金、中金資本、紅杉中国、HILLSTONE、華創資本、中国インターネット投資基金、金浦投資、CPE源峰、厚雪资本、無錫新投などの専門投資機関が含まれます。
今年1月には、XrealはDラウンドの資金調達も完了し、浦東創領と立訊精密が出資しました。これにより、設立9年のXREALはこれまでに9回の資金調達を行い、総額は超22億元に達し、投資後の評価額は0.4億元から57.4億元に上昇しています。
招股書によると、Xrealの最大株主は創業者の徐弛とその支配主体で、合計持株投票権は27.98%です。上場後も支配権を維持します。
徐弛は41歳で、同社の創業者兼取締役会長です。2007年に浙江大学電子情報工学学士を取得し、2016年に米国ミネソタ大学ツインシティ校の電子工学博士号を取得しました。彼はNVIDIAやMagic Leapで勤務経験があり、システムアーキテクチャ、拡張現実、空間計算などの分野に深く関わっています。
現時点で、XrealはIPOによる資金調達額などの具体的な情報は開示していません。会社は、調達資金をハードウェア設計・製品アップグレード、ソフトウェア開発・端末モデル展開、光学・表示技術の研究開発に充てると述べています。また、一部資金を用いて約10本の自主生産ラインを新設し、X-Prism光学エンジンの製造能力を拡大し、既存および将来の製品生産ニーズに対応する計画です。新生産ラインは2031年前の完成・稼働を目指し、完成後の年間生産能力は約81万台となり、産能拡大と市場需要を支えます。
スマートグラス市場の成長潜力は引き続き拡大しています。IDCの予測によると、2026年の中国のスマートグラス出荷台数は450.8万台に達し、前年比77.7%増加します。そのうち、音声・音声撮影眼鏡は343.4万台、68.1%増、AR/VRデバイスは107.3万台、62.1%増と予測されています。
業界の好景気に伴い、国内のスマートグラス企業も資本化のペースを加速させています。2023年3月、スマートグラスブランドのRokidの親会社である灵伴科技（杭州）股份有限公司は、工商変更を行い、企業名を「灵伴科技（杭州）股份有限公司」に変更、企業形態も股份有限公司に変更されました。
2025年11月、雷鸟创新は中信金石がリードし、中信证券国际资本と中信证券の共同出資によるCラウンド資金調達を完了しました。昨年10月のインタビューで、雷鸟创新の創業者李宏伟は、AR眼鏡の「iPhone時刻」が2027年から2028年に訪れると予測しています。また、雷鸟创新は「iPhone時刻」の到来前に上場を完了させる可能性も示唆しています。
出典：新财富杂志、上海证券报、网易科技などから総合
編集：曹諵
校正：知晏