最近また、LST/再質押の「オンチェーン収益」とRWAや米国債利率を比較したグラフをいくつも見かけるが、実は私の最初の反応は：焦らず比較しないで、まず収益の出所を問いただせということだ。LSTの部分は主に検証/MEVに関連したシステム的キャッシュフローであり、再質押はむしろ同じ安全性を複数の取引に使い回すようなもので、多くの資金は新しいサービスやプロトコルが支払う「レンタル料」+補助金だ。要するに、補助金部分が止まれば、収益は本来の姿を露わにする。リスクも非常に直截的だ：契約、ペナルティ/削減、相関性（皆同じ扉を押し合う）、さらにガバナンスによるパラメータの恣意的変更。とにかく、私が今この種のプロダクトを見るときは、まず原文と没収条件を一通り確認しないと、本当に資産運用のように盲目的になってしまう。