この数日また多くの人がRWAのオンチェーンについて話しているのを見たが、正直に言えば私が最も恐れているのは資産の真偽ではなく、「流動性が非常に魅力的に見えること」だ。オンチェーンの取引量やマーケットメイキングの深さは、オフラインの資産が期限通りに償還できるかどうかとは全く関係がない。契約条項にはT+N、列に並ぶ、償還停止、さらには特定の状況下で直接期限延長……これらの細かい文字こそが命運を握っている。普段誰も見ていないが、実際に問題が起きたときには「なぜ引き出せないのか」と皆が騒ぎ出す。

今また、ミームや有名人の呼びかけに注意が向き、初心者はついオンチェーンの価格を現実の基準点と考えがちで、その最後の一棒を引き継ぐのもあっという間だ。私はむしろ遅くてもいい：まず償還ルート、誰が引き受けているのか、圧力がかかったときに誰がルール通りに資金を出せるのかに注目し、「オンチェーン＝いつでも退出できる」という幻想に引きずられないことだ。