3月31日，同仁堂发布2025年业绩报告：公司全年实现营业172.56亿元，同比下降7.21%；归母净利润为11.89亿元，同比下降22.07%。これは**過去5年間で初めての売上と純利益の両方の減少**です。会社の業績傾向を詳しく分析すると、下半期において、第三四半期の売上は前年同期と大きく差があり、特に第四四半期においては同仁堂の非控除後の純利益が赤字に転じました。これについて、同仁堂はただ、「**年間の売上減少の主な原因は市場需要の鈍化や業界競争の激化など**」と指摘しています。同仁堂の主要製品は中成薬の消費者向け市場に対応しており、業績の減少は2025年の中成薬業界全体の厳しい状況を示しています。同仁堂の看板商品である安宮牛黄丸の相場はかつてほど良くなく、昨年**業績の柱である「心血管系製品」収入は40.93億元で、前年同期比20.46%減少**し、**最も落ち込みの激しいカテゴリーとなっています**。報道によると、天然安宮牛黄丸は薬局のエンド価格は860元のままですが、二次市場の価格はすでに五六百元に下落しています。さらに、同仁堂の財務報告書を詳しく分析すると、中成薬市場の弱体化は上流の漢方薬材の価格にも影響を及ぼしていることがわかります。2025年末、同仁堂の原材料在庫の減価償却準備金は1.4億元に達し、年初比で21.06%増加しました。これは同仁堂に逆風をもたらしています。2023年以来、安宮牛黄丸に必要な天然牛黄の価格は1kgあたり170万元まで高騰し、他の薬材も値上がりし、一時話題となりました。しかし、漢方薬材天地网によると、2025年下半期には天然牛黄の価格は継続的に下落しています。これにより、多くの薬材を在庫していた同仁堂は大きな損失を被っています。2026年には、同仁堂は原材料の価格下落と在庫の価値下落に引き続き直面する見込みです：**今年3月、安国や亳州の市場で天然牛黄の価格はすでに1kgあたり50万元程度に下がっています。**2026年、同仁堂は中成薬の販売減少の市場と、在庫の薬材の価値下落という二重の困難に直面し、今後の業績も推測に難くありません。**安宮牛黄丸という「両刃の剣」**安宮牛黄丸や片仔癀などの高級中成薬は数年前に一時的に盛り上がったものの、流行の兆しは見られませんでした。関連製薬企業は市場が好調な時に値上げや販売制御を行い、今や自ら高台に立ち上がってしまっています。米内网のデータによると、安宮牛黄丸の2024年の市場規模は50.45億元で、前年同期比16.51%減少し、その傾向はほぼ同仁堂の業績と一致しています。過去の財務報告書によると、**同仁堂の心血管系のトップ5製品の販売量は4年連続で減少しています**。2025年、同仁堂の心血管系トップ5製品の生産量と販売量はそれぞれ1744万箱と1530万箱で、前年同期比4.79%、7.05%の減少となり、**在庫は逆に57.38%増加しています**。同仁堂は長年にわたりブランド効果を背景に、安宮牛黄丸市場のトップポジションを維持してきました。過去数年、原料価格の高騰もありました。2023年には天然牛黄の価格は倍増し、2025年上半期には1kgあたり170万元のピークに達しました。同仁堂の原材料購入費も年々増加し、2024年には400億元を超えました。これに対応して、2022年から2025年までの間に、同仁堂の心血管系製品の毛利率は61.2%から49.24%に低下しています。**しかし、昨年下半期に天然牛黄の価格は突如として下落に転じました。2024年4月には、価格は2021年の水準に徐々に戻っています。**図源：中薬材天地网天然牛黄の供給はほぼ安定しており、価格の下落は下流の需要減少による可能性が高いです。これにより、長期に在庫を抱えていた同仁堂は大きなコスト圧力に直面しています：**以前に在庫していた天然牛黄などの薬材は手元に残り、同仁堂はやむなくそのコストを損失計上しています。**2025年、同仁堂の心血管系製品の収入とコストはほぼ同じ割合で減少し、毛利率はわずか0.07%の微減にとどまりました。今年、原材料の在庫はさらに減価償却される見込みであり、販売不振も続くため、同仁堂は非常に厳しい状況に追い込まれています。製品の値下げやプロモーションを行えば収入は減少し、原材料コストの損失も増加します。逆に値下げしなかったり値上げしたりすれば、市場はさらに購買意欲を失い、安宮牛黄丸の販売はより不利な状況に追い込まれるでしょう。**展望は不透明**今日に至るまで、同仁堂は危機感を高める必要があります。**2025年末時点で、同仁堂の棚卸資産の帳簿価値は106.17億元に達し、総資産の約35%以上を占めています**。同仁堂の在庫回転日数も389日に達しています。今最も重要なのは、この在庫を消化することです。同仁堂は常に400以上の中成薬を製造していますが、主に安宮牛黄丸に依存しています。過去一年、同仁堂の清熱類製品の収入はわずか5%未満の増加にとどまり、補益類や婦科類の収入は比較的増加していますが、以前ほどではありません。疑いなく、安宮牛黄丸の収益力は弱まっています。同仁堂は院外での販売拡大を模索しています。2024年2月、同仁堂は投資者会議で、**院内チャネルでの安宮牛黄丸のプロモーションを引き続き強化している**と述べました。しかし、病院はDRG/DIPを実施しており、高価で明確な治療効果のない薬品は処方されにくい状況です。2024年の医療保険リストでは、安宮牛黄丸の支払い範囲は緊急または入院患者に限定されると明示されており、これが一定程度、販売量に影響を与える可能性があります。**今年3月、北京の同仁堂の安宮牛黄丸は長期の取引記録がなく、山東省と山西省から排除されました。**同仁堂にとって現実的な対策は内部の見直しです。2025年、同仁堂の営業キャッシュフロー純額は26.93億元で、前年同期比253.57%増となっています。これは経営状況の大幅改善によるものではなく、**調達コストの削減と在庫薬材の消化によるものです**。また、過去一年、同仁堂は販売促進や人件費などの各種費用を縮小・最適化し、販売費と管理費はそれぞれ2%、4%減少しました。2026年も、同仁堂は引き続き内部調整を強化し、生き残りのためのスペースを確保しようとしています。執筆丨杨曦霞編集丨江芸 贾亭運営｜廿十三**声明：健识局オリジナルコンテンツです。無断転載を禁じます**
同仁堂老马失蹄，全线失守
3月31日，同仁堂发布2025年业绩报告：公司全年实现营业172.56亿元，同比下降7.21%；归母净利润为11.89亿元，同比下降22.07%。
これは過去5年間で初めての売上と純利益の両方の減少です。会社の業績傾向を詳しく分析すると、下半期において、第三四半期の売上は前年同期と大きく差があり、特に第四四半期においては同仁堂の非控除後の純利益が赤字に転じました。これについて、同仁堂はただ、「年間の売上減少の主な原因は市場需要の鈍化や業界競争の激化など」と指摘しています。
同仁堂の主要製品は中成薬の消費者向け市場に対応しており、業績の減少は2025年の中成薬業界全体の厳しい状況を示しています。同仁堂の看板商品である安宮牛黄丸の相場はかつてほど良くなく、昨年業績の柱である「心血管系製品」収入は40.93億元で、前年同期比20.46%減少し、最も落ち込みの激しいカテゴリーとなっています。報道によると、天然安宮牛黄丸は薬局のエンド価格は860元のままですが、二次市場の価格はすでに五六百元に下落しています。
さらに、同仁堂の財務報告書を詳しく分析すると、中成薬市場の弱体化は上流の漢方薬材の価格にも影響を及ぼしていることがわかります。2025年末、同仁堂の原材料在庫の減価償却準備金は1.4億元に達し、年初比で21.06%増加しました。これは同仁堂に逆風をもたらしています。
2023年以来、安宮牛黄丸に必要な天然牛黄の価格は1kgあたり170万元まで高騰し、他の薬材も値上がりし、一時話題となりました。しかし、漢方薬材天地网によると、2025年下半期には天然牛黄の価格は継続的に下落しています。これにより、多くの薬材を在庫していた同仁堂は大きな損失を被っています。2026年には、同仁堂は原材料の価格下落と在庫の価値下落に引き続き直面する見込みです：今年3月、安国や亳州の市場で天然牛黄の価格はすでに1kgあたり50万元程度に下がっています。
2026年、同仁堂は中成薬の販売減少の市場と、在庫の薬材の価値下落という二重の困難に直面し、今後の業績も推測に難くありません。
安宮牛黄丸という「両刃の剣」
安宮牛黄丸や片仔癀などの高級中成薬は数年前に一時的に盛り上がったものの、流行の兆しは見られませんでした。関連製薬企業は市場が好調な時に値上げや販売制御を行い、今や自ら高台に立ち上がってしまっています。
米内网のデータによると、安宮牛黄丸の2024年の市場規模は50.45億元で、前年同期比16.51%減少し、その傾向はほぼ同仁堂の業績と一致しています。過去の財務報告書によると、同仁堂の心血管系のトップ5製品の販売量は4年連続で減少しています。2025年、同仁堂の心血管系トップ5製品の生産量と販売量はそれぞれ1744万箱と1530万箱で、前年同期比4.79%、7.05%の減少となり、在庫は逆に57.38%増加しています。
同仁堂は長年にわたりブランド効果を背景に、安宮牛黄丸市場のトップポジションを維持してきました。過去数年、原料価格の高騰もありました。2023年には天然牛黄の価格は倍増し、2025年上半期には1kgあたり170万元のピークに達しました。同仁堂の原材料購入費も年々増加し、2024年には400億元を超えました。これに対応して、2022年から2025年までの間に、同仁堂の心血管系製品の毛利率は61.2%から49.24%に低下しています。
しかし、昨年下半期に天然牛黄の価格は突如として下落に転じました。2024年4月には、価格は2021年の水準に徐々に戻っています。
図源：中薬材天地网
天然牛黄の供給はほぼ安定しており、価格の下落は下流の需要減少による可能性が高いです。これにより、長期に在庫を抱えていた同仁堂は大きなコスト圧力に直面しています：以前に在庫していた天然牛黄などの薬材は手元に残り、同仁堂はやむなくそのコストを損失計上しています。
2025年、同仁堂の心血管系製品の収入とコストはほぼ同じ割合で減少し、毛利率はわずか0.07%の微減にとどまりました。今年、原材料の在庫はさらに減価償却される見込みであり、販売不振も続くため、同仁堂は非常に厳しい状況に追い込まれています。製品の値下げやプロモーションを行えば収入は減少し、原材料コストの損失も増加します。逆に値下げしなかったり値上げしたりすれば、市場はさらに購買意欲を失い、安宮牛黄丸の販売はより不利な状況に追い込まれるでしょう。
展望は不透明
今日に至るまで、同仁堂は危機感を高める必要があります。
2025年末時点で、同仁堂の棚卸資産の帳簿価値は106.17億元に達し、総資産の約35%以上を占めています。同仁堂の在庫回転日数も389日に達しています。今最も重要なのは、この在庫を消化することです。
同仁堂は常に400以上の中成薬を製造していますが、主に安宮牛黄丸に依存しています。過去一年、同仁堂の清熱類製品の収入はわずか5%未満の増加にとどまり、補益類や婦科類の収入は比較的増加していますが、以前ほどではありません。
疑いなく、安宮牛黄丸の収益力は弱まっています。同仁堂は院外での販売拡大を模索しています。2024年2月、同仁堂は投資者会議で、院内チャネルでの安宮牛黄丸のプロモーションを引き続き強化していると述べました。
しかし、病院はDRG/DIPを実施しており、高価で明確な治療効果のない薬品は処方されにくい状況です。2024年の医療保険リストでは、安宮牛黄丸の支払い範囲は緊急または入院患者に限定されると明示されており、これが一定程度、販売量に影響を与える可能性があります。今年3月、北京の同仁堂の安宮牛黄丸は長期の取引記録がなく、山東省と山西省から排除されました。
同仁堂にとって現実的な対策は内部の見直しです。2025年、同仁堂の営業キャッシュフロー純額は26.93億元で、前年同期比253.57%増となっています。これは経営状況の大幅改善によるものではなく、調達コストの削減と在庫薬材の消化によるものです。また、過去一年、同仁堂は販売促進や人件費などの各種費用を縮小・最適化し、販売費と管理費はそれぞれ2%、4%減少しました。
2026年も、同仁堂は引き続き内部調整を強化し、生き残りのためのスペースを確保しようとしています。
執筆丨杨曦霞
編集丨江芸 贾亭
運営｜廿十三
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