夕方に最近のRWA上链プロジェクトを少し見てみたところ、表面上は「オンチェーン流動性」がかなり賑わっていて、注文も多いように見えたが、どうも幻覚のような気がしてならない：いつでも売れると思っていても、実際に償還の段階に入ると、条項がかなり厳しく書かれていることに気づく。T+N、限度額、ウィンドウ期間、さらにはトリガー条件……要するに、ワンクリックで即座に引き出せるタイプではない。

特に最近、いくつかの地域で税金や規制が一時的に引き締められたり緩和されたりしているため、出入金の予想が揺れ動きやすくなり、感情が高まると「取引できる」ことを「退出できる」ことと誤認しやすくなる。後になって考えると、かなり滑稽だ。オンチェーンの透明性が高まっても、ルールはやはり人が書いている。

今、こういった資産を見ると、少なくとも少しだけでも、償還ルートをストップロスラインとして描いておきたい：最悪の場合、どれくらいの期間で取り戻せるのか、取り戻せなかったらどうするのか。要するに、境界感はまずポジションの中に書き込んでおくべきだ。