AIに質問 · 极米科技の収益増加はなぜキャッシュフローが減少したのか？**21世紀経済報道記者 吴立洋** 最近、プロジェクター業界のリーダーである极米科技は2025年度の年次報告書を発表した。報告によると、同社は年間売上高34.67億元を達成し、前年比1.85％増加；親会社所有者に帰属する純利益は1.43億元で、前年比19.4％増加した。 注目すべきは、これが2023年と2024年に連続して減少した後、极米科技の収益が初めて増加したことである；しかし同時に、2025年度の极米のキャッシュフロー純額は-9508.81万元で、前年比141.30％減少している。これについて同社は、今回のB端事業の段階的な収益交付により、業界の顧客の決済慣行の影響で売上回収期間が延びたと説明している。 業界全体の状況を見ると、洛图科技のデータによると、2025年の世界のプロジェクター市場は引き続き下落傾向にあり、出荷台数は1920.6万台で、前年比4.8％減少。中国本土市場の出荷量はさらに19.4％急落している。厳しい市場環境は、一方で极米科技など国内のプロジェクターリーダーが海外展開を加速させる契機となり、また市場需要の頭部集中を促進している。 国内市場については、2025年もプロジェクター市場の縮小の転換点にはまだ到達していない。 极米科技の財務報告によると、2025年の中国本土の収入は22.05億元で、前年比1.09％減少。依然として減少局面にあるものの、2024年の14.80％や2023年の23.07％に比べて大きく縮小している。 洛图科技（RUNTO）のデータによると、2025年の中国本土のプロジェクター出荷量は555.5万台で、前年比19.4％の大幅減少。世界市場に占める割合は3割未満に低下している。国内の消費需要の過剰、旧型から新型への交換政策の効果の弱まり、企業の購買行動の後退などの影響で、市場規模は著しく縮小している。 世界最大の単一市場である中国の需要不振も、プロジェクター業界全体の冷え込みを招き、2025年の世界総出荷量は1920.6万台で、前年比4.8％の減少となった。 しかし、市場の縮小は极米など業界リーダーにとって新たな成長の機会ももたらしている。 一方、市場全体の縮小により、業界の集中度はさらに高まっている。洛图科技のデータによると、2025年の中国のスマートプロジェクターのオンライン市場トップ10ブランドの販売シェアは66.5％に達し、前年より11.3ポイント上昇した。 細分化された製品の収入に関しては、2025年の极米科技のプロジェクター本体と付属品の売上は31.88万元で、わずか0.59％の増加。インターネット運営事業の収入は1.31億元で、10.68％減少。その他の事業の収入は1.49億元で、66.65％増加している——同社の主力事業であるプロジェクターの逆風下での成長は、主にインターネット運営サービスの需要縮小によるものだ。 さらに、2025年、极米は大幅にマーケティングコストを削減し、年間販売費用率は14.9％で、前年より2.7ポイント低下。販売スタッフ数も304人に減少し、半数以上削減された。 一方、プロジェクター市場の更新トレンドは中高端製品の需要を高め、一定程度、トップ企業の製品平均価格と収益性を改善している。 洛图科技のデータによると、2025年の中国の超高端プロジェクターの販売台数は倍増し、レーザー光源や4K UHD規格の製品の販売比率もそれぞれ15.9％と12.1％に上昇した。 具体的に会社の事業面を見ると、2025年の极米科技の長焦点投影/超短焦点投影の平均単価は前年比4.5％/22.3％増加し、粗利益率もそれぞれ6.8％/7.6％上昇。さらに、人工知能の応用による人と機械のインタラクションや映像校正の向上により、消費者向け製品の構造アップグレードが业績の安定回復を促している。 事業の多角化と新たな成長空間を模索するため、极米科技は以前から業界ディスプレイや車載光学分野に積極的に進出している。 財務報告によると、同社の業界ディスプレイ製品「泰山」シリーズは報告期間内に最初の納品を完了し、世界規模の販売網の構築を進めている。スマートキャビン製品も既に車両に搭載されており、問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9などの複数のフラッグシップモデルに搭載され、国内の主要な新エネルギー車メーカーのキャビンディスプレイソリューションの重要なサプライチェーンパートナーとなっている。 また、极米科技の子会社である深圳のMemomindスマートグラスは2026年のCESで発表された。 2025年、极米科技の革新的な製品の販売額は2.5億元で、前年比107.9％増加。これは主に車載事業の急速な発展によるものだ。 しかし一方で、B端事業の拡大により、极米科技の財務報告には営業キャッシュフローの縮小や売掛金の急増といった問題も現れている。革新的な製品の収益が倍増した背景には、毛利率がわずか4.45％と低く、前年より26.91ポイント減少していることも影響し、全体の毛利水準を押し下げている。 年次報告によると、2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は-9508.81万元で、前年比大きく減少し、正から負に転じている。 これについて极米科技は、主に今回のB端事業の段階的な収益交付により、業界の顧客の決済慣行の影響で売上回収期間が延びたと説明している。 同じく、B端事業の支払サイトが長いため、2025年末の极米科技の売掛金は84.45％増加し、2024年末の1.95億元から2025年末には3.59億元に増加した。 极米科技は年次報告書の中で、同社の車載事業はまだ生産能力の拡大段階にあり、車載の本体と付属品の毛利率は低いため、革新的な製品や付属品の毛利率も前年より低下していると認めている。 注目すべきは、報告書の発表前の3月29日、极米科技は2025年9月29日に提出した香港株の募集要項が6ヶ月経過し、その日付の募集要項は正式に失効したことだ。これにより、「A+H」両市場での上場計画は一段落した。
投影寒冬下，极米科技的喜与忧
AIに質問 · 极米科技の収益増加はなぜキャッシュフローが減少したのか？
21世紀経済報道記者 吴立洋
最近、プロジェクター業界のリーダーである极米科技は2025年度の年次報告書を発表した。報告によると、同社は年間売上高34.67億元を達成し、前年比1.85％増加；親会社所有者に帰属する純利益は1.43億元で、前年比19.4％増加した。
注目すべきは、これが2023年と2024年に連続して減少した後、极米科技の収益が初めて増加したことである；しかし同時に、2025年度の极米のキャッシュフロー純額は-9508.81万元で、前年比141.30％減少している。これについて同社は、今回のB端事業の段階的な収益交付により、業界の顧客の決済慣行の影響で売上回収期間が延びたと説明している。
業界全体の状況を見ると、洛图科技のデータによると、2025年の世界のプロジェクター市場は引き続き下落傾向にあり、出荷台数は1920.6万台で、前年比4.8％減少。中国本土市場の出荷量はさらに19.4％急落している。厳しい市場環境は、一方で极米科技など国内のプロジェクターリーダーが海外展開を加速させる契機となり、また市場需要の頭部集中を促進している。
国内市場については、2025年もプロジェクター市場の縮小の転換点にはまだ到達していない。
极米科技の財務報告によると、2025年の中国本土の収入は22.05億元で、前年比1.09％減少。依然として減少局面にあるものの、2024年の14.80％や2023年の23.07％に比べて大きく縮小している。
洛图科技（RUNTO）のデータによると、2025年の中国本土のプロジェクター出荷量は555.5万台で、前年比19.4％の大幅減少。世界市場に占める割合は3割未満に低下している。国内の消費需要の過剰、旧型から新型への交換政策の効果の弱まり、企業の購買行動の後退などの影響で、市場規模は著しく縮小している。
世界最大の単一市場である中国の需要不振も、プロジェクター業界全体の冷え込みを招き、2025年の世界総出荷量は1920.6万台で、前年比4.8％の減少となった。
しかし、市場の縮小は极米など業界リーダーにとって新たな成長の機会ももたらしている。
一方、市場全体の縮小により、業界の集中度はさらに高まっている。洛图科技のデータによると、2025年の中国のスマートプロジェクターのオンライン市場トップ10ブランドの販売シェアは66.5％に達し、前年より11.3ポイント上昇した。
細分化された製品の収入に関しては、2025年の极米科技のプロジェクター本体と付属品の売上は31.88万元で、わずか0.59％の増加。インターネット運営事業の収入は1.31億元で、10.68％減少。その他の事業の収入は1.49億元で、66.65％増加している——同社の主力事業であるプロジェクターの逆風下での成長は、主にインターネット運営サービスの需要縮小によるものだ。
さらに、2025年、极米は大幅にマーケティングコストを削減し、年間販売費用率は14.9％で、前年より2.7ポイント低下。販売スタッフ数も304人に減少し、半数以上削減された。
一方、プロジェクター市場の更新トレンドは中高端製品の需要を高め、一定程度、トップ企業の製品平均価格と収益性を改善している。
洛图科技のデータによると、2025年の中国の超高端プロジェクターの販売台数は倍増し、レーザー光源や4K UHD規格の製品の販売比率もそれぞれ15.9％と12.1％に上昇した。
具体的に会社の事業面を見ると、2025年の极米科技の長焦点投影/超短焦点投影の平均単価は前年比4.5％/22.3％増加し、粗利益率もそれぞれ6.8％/7.6％上昇。さらに、人工知能の応用による人と機械のインタラクションや映像校正の向上により、消費者向け製品の構造アップグレードが业績の安定回復を促している。
事業の多角化と新たな成長空間を模索するため、极米科技は以前から業界ディスプレイや車載光学分野に積極的に進出している。
財務報告によると、同社の業界ディスプレイ製品「泰山」シリーズは報告期間内に最初の納品を完了し、世界規模の販売網の構築を進めている。スマートキャビン製品も既に車両に搭載されており、問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9などの複数のフラッグシップモデルに搭載され、国内の主要な新エネルギー車メーカーのキャビンディスプレイソリューションの重要なサプライチェーンパートナーとなっている。
また、极米科技の子会社である深圳のMemomindスマートグラスは2026年のCESで発表された。
2025年、极米科技の革新的な製品の販売額は2.5億元で、前年比107.9％増加。これは主に車載事業の急速な発展によるものだ。
しかし一方で、B端事業の拡大により、极米科技の財務報告には営業キャッシュフローの縮小や売掛金の急増といった問題も現れている。革新的な製品の収益が倍増した背景には、毛利率がわずか4.45％と低く、前年より26.91ポイント減少していることも影響し、全体の毛利水準を押し下げている。
年次報告によると、2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は-9508.81万元で、前年比大きく減少し、正から負に転じている。
これについて极米科技は、主に今回のB端事業の段階的な収益交付により、業界の顧客の決済慣行の影響で売上回収期間が延びたと説明している。
同じく、B端事業の支払サイトが長いため、2025年末の极米科技の売掛金は84.45％増加し、2024年末の1.95億元から2025年末には3.59億元に増加した。
极米科技は年次報告書の中で、同社の車載事業はまだ生産能力の拡大段階にあり、車載の本体と付属品の毛利率は低いため、革新的な製品や付属品の毛利率も前年より低下していると認めている。
注目すべきは、報告書の発表前の3月29日、极米科技は2025年9月29日に提出した香港株の募集要項が6ヶ月経過し、その日付の募集要項は正式に失効したことだ。これにより、「A+H」両市場での上場計画は一段落した。