AI・並行科技業績修正背後に隠された財務リスクは何か？**21世紀経済報道記者雷晨**3月31日、「計算力新星」並行科技（920493.BJ）は業績修正公告を発表した。修正前後の主要財務データを見ると、このデータの「変身」は破壊的といえる。注目すべきは、2025年の売上高は調整されず、依然として11.1億元のままであり、前年同期の6.55億元から69.56％増加している。同社の複数の利益指標は大幅に下方修正された。修正前、親会社純利益は2181.12万元だったが、修正後は1221.80万元に直接調整され、調整幅は-43.98％に達し、前年同期の1205.67万元と比べてわずか1.34％増にとどまり、ほぼ横ばい状態に近い。もともと951.86万元の非経常利益を除く純利益は、修正後には-7.46万元に転じ、調整幅は-100.78％となり、黒字から赤字へと直ちに転換した。唯一、総利益は正の調整を見せ、886.41万元から1427.26万元へと61.02％増加したが、前年同期比では11.53％減少している。この公告により、並行科技は再び注目の的となった。売上高が初めて10億元の大台を突破したタイミングで、なぜ利益面では「横ばい」のままなのか？記者が注意したところ、今回の業績「変身」は、事業面の突発的な変化ではなく、二つの会計処理ミスの訂正によるものだった。その中で最大の影響を与えたのは、株式報奨に関連する所得税費用の誤記であり、この調整により純利益は約1400万元減少した。具体的には、2022年の株式報奨計画第2期と2024年の第1期の行使が2025年に行われる予定だが、行使時の株価と待機期間内に認識された株式支払コストの差異により、財務担当者の規制理解に誤りがあり、この超過額を当期の所得税費用に計上し、純利益を圧縮した。証券監督管理委員会の《規制ルール適用指針——会計類第1号》（1-14と株式報奨計画に関する繰延所得税）の明示によると、株式報奨に関連する控除可能な一時差異については、繰延所得税資産を認識し、資本剰余金に計上すべきであり、当期損益に含めてはならない。もう一つの調整は、純利益に正の補填をもたらし、約490万元増加させた。並行科技は、「自社＋外部調達＋共同建設」のハイブリッド計算力モデルを採用しており、市場の急増する注文に対応するため、多くの第三者超算センターやクラウド事業者から計算力を調達・再販売している。しかし、財務担当者は一部の長期外部調達契約の理解に誤りがあり、権責発生基準や実際の使用量に基づく月次配分を行わず、契約全額を一括して当期の損益に計上し、当期コストを過大にし利益を過小評価していた。この修正後、実際の使用進度に応じてコストを配分し、当期コストを削減した。この二つの調整は、一つは減少、もう一つは増加をもたらし、合計で純利益約910万元の減少となった。時間軸を長期に引き伸ばすと、増収増益ではなく増収横ばいが同社の近年の主要な特徴だ。売上規模を見ると、同社は高速拡大期にあり、2021年の売上は2.2億元だったが、2022年には3.13億元に増加し、前年比42.11％増、2023年には4.96億元に突破し、58.47％増、2024年には6.55億元に達し、32.06％増、2025年の修正後売上は11.10億元に達し、69.56％増となった。4年間で売上は2.2億元から約11.1億元へと成長し、複合成長率はほぼ50％に達している。しかし、利益面のパフォーマンスは売上ほど明るくない。2022年、親会社純利益は-1.14億元の赤字で、前年より40.16％拡大。2023年には赤字縮小し、-0.8億元に。2024年には初めて黒字化し、親会社純利益は1205.67万元、非経常利益も黒字に転じ、495.8万元を記録。2025年には修正予測の親会社純利益はわずか1.34％増にとどまり、非経常利益も再び赤字に陥った。売上と利益の拡大と同期して、資産規模も拡大しており、その背後には高レバレッジによる拡張がもたらすキャッシュフロー圧力がある。2022年末、総資産は7.46億元だったが、2023年末には11.35億元に増加し、52.14％増。2024年末には15.36億元に達し、2025年修正後には22.21億元に拡大し、期初比44.58％増。株主に帰属する所有者資本は、2022年末の1.21億元から2023年末には3.37億元に急増し、176.90％増。これは主に上場による資金調達によるものだ。2025年末修正後には4.46億元に達し、期初比23.57％増。一方、負債水準は大きく変動しており、2022年末の負債比率は82.95％だったが、2023年末には69.44％に低下し、2024年末には76.53％に再上昇、依然高水準を維持している。また、同社は「資金を燃やしながら生産能力拡大」の段階にあり、2024年には固定資産取得のための現金支出は6.1億元に達し、当年の営業活動による純キャッシュフローを大きく上回った。2025年前三半期の投資キャッシュフロー純額は-3.99億元で、こちらも同期の営業キャッシュフロー7310万元を大きく上回っている。並行科技の収益困難は例外ではない。業界関係者は、計算力業界自体が資本集約型であり、大規模モデルの訓練や企業の規模拡大に対応できる知能計算クラスターの構築には数億から数十億元の投資が必要であり、資産重視・高コストの性質から、長期的な投資を続けて初めて収益化できると指摘している。長期的に見れば、計算力需要の持続的な高まりは、同社の将来業績を支えるだろう。計算力需要の爆発的な増加により、2025年上半期の計算力サービス収入は約4.42億元に達し、売上比率は96.51％にのぼり、前年比70.51％増となった。その中で、知能計算クラウド事業がコア成長エンジンとなり、2025年上半期の収入比率は57.82％、前年比150％超の増加を示している。また、並行科技は阿里雲とフレームワーク協力協定を締結し、国産計算力センターの共同建設や公共クラウド計算力エコシステムの構築などの深い協力を展開している。汎用超算分野では、市場占有率はすでに20％を超え、人工知能、スマート製造、生命科学などの分野をカバーし、AI大規模モデルの波の中で重要な「売り手」となっている。業績修正公告の数日前、並行科技の董事長・陳健は2026年中関村フォーラムに出席し、外部に向けて新たな戦略転換のシグナルを伝えた。陳健はインタビューで、「AI産業はすでに推論とサービス主導の段階に入り、計算力競争の本質はToken工場の効率性の争いだ」と述べた。彼は国家データ局のデータを引用し、中国の1日あたりToken呼び出し量が2024年初の1000億から2026年3月には140兆に急増し、2年で千倍以上に増加したと指摘。彼の見解では、業界の計算力の評価基準も根本的に変わったとし、「過去はピーク値やチップ数を見ていたが、今は投入単位あたりのToken産出とサービスの安定性を見る。Tokenが計算力の価値を測る核心指標となった」と述べた。こうした背景のもと、並行科技は単なる計算力供給業者から、計算ネットとモデルの融合、エコシステムの共建を目指す総合サービス企業へと進化する計画だ。次のステップでは、この計算力新星が規模拡大と精密運営のバランスをどう取るか、安定した収益軌道に乗るには時間が必要だ。
「算力新貴」並行科技、収益急増の中での利益困難に直面
AI・並行科技業績修正背後に隠された財務リスクは何か？
21世紀経済報道記者雷晨
3月31日、「計算力新星」並行科技（920493.BJ）は業績修正公告を発表した。修正前後の主要財務データを見ると、このデータの「変身」は破壊的といえる。
注目すべきは、2025年の売上高は調整されず、依然として11.1億元のままであり、前年同期の6.55億元から69.56％増加している。
同社の複数の利益指標は大幅に下方修正された。修正前、親会社純利益は2181.12万元だったが、修正後は1221.80万元に直接調整され、調整幅は-43.98％に達し、前年同期の1205.67万元と比べてわずか1.34％増にとどまり、ほぼ横ばい状態に近い。もともと951.86万元の非経常利益を除く純利益は、修正後には-7.46万元に転じ、調整幅は-100.78％となり、黒字から赤字へと直ちに転換した。
唯一、総利益は正の調整を見せ、886.41万元から1427.26万元へと61.02％増加したが、前年同期比では11.53％減少している。
この公告により、並行科技は再び注目の的となった。売上高が初めて10億元の大台を突破したタイミングで、なぜ利益面では「横ばい」のままなのか？
記者が注意したところ、今回の業績「変身」は、事業面の突発的な変化ではなく、二つの会計処理ミスの訂正によるものだった。
その中で最大の影響を与えたのは、株式報奨に関連する所得税費用の誤記であり、この調整により純利益は約1400万元減少した。
具体的には、2022年の株式報奨計画第2期と2024年の第1期の行使が2025年に行われる予定だが、行使時の株価と待機期間内に認識された株式支払コストの差異により、財務担当者の規制理解に誤りがあり、この超過額を当期の所得税費用に計上し、純利益を圧縮した。
証券監督管理委員会の《規制ルール適用指針——会計類第1号》（1-14と株式報奨計画に関する繰延所得税）の明示によると、株式報奨に関連する控除可能な一時差異については、繰延所得税資産を認識し、資本剰余金に計上すべきであり、当期損益に含めてはならない。
もう一つの調整は、純利益に正の補填をもたらし、約490万元増加させた。並行科技は、「自社＋外部調達＋共同建設」のハイブリッド計算力モデルを採用しており、市場の急増する注文に対応するため、多くの第三者超算センターやクラウド事業者から計算力を調達・再販売している。しかし、財務担当者は一部の長期外部調達契約の理解に誤りがあり、権責発生基準や実際の使用量に基づく月次配分を行わず、契約全額を一括して当期の損益に計上し、当期コストを過大にし利益を過小評価していた。この修正後、実際の使用進度に応じてコストを配分し、当期コストを削減した。
この二つの調整は、一つは減少、もう一つは増加をもたらし、合計で純利益約910万元の減少となった。
時間軸を長期に引き伸ばすと、増収増益ではなく増収横ばいが同社の近年の主要な特徴だ。
売上規模を見ると、同社は高速拡大期にあり、2021年の売上は2.2億元だったが、2022年には3.13億元に増加し、前年比42.11％増、2023年には4.96億元に突破し、58.47％増、2024年には6.55億元に達し、32.06％増、2025年の修正後売上は11.10億元に達し、69.56％増となった。4年間で売上は2.2億元から約11.1億元へと成長し、複合成長率はほぼ50％に達している。
しかし、利益面のパフォーマンスは売上ほど明るくない。2022年、親会社純利益は-1.14億元の赤字で、前年より40.16％拡大。2023年には赤字縮小し、-0.8億元に。2024年には初めて黒字化し、親会社純利益は1205.67万元、非経常利益も黒字に転じ、495.8万元を記録。2025年には修正予測の親会社純利益はわずか1.34％増にとどまり、非経常利益も再び赤字に陥った。
売上と利益の拡大と同期して、資産規模も拡大しており、その背後には高レバレッジによる拡張がもたらすキャッシュフロー圧力がある。
2022年末、総資産は7.46億元だったが、2023年末には11.35億元に増加し、52.14％増。2024年末には15.36億元に達し、2025年修正後には22.21億元に拡大し、期初比44.58％増。
株主に帰属する所有者資本は、2022年末の1.21億元から2023年末には3.37億元に急増し、176.90％増。これは主に上場による資金調達によるものだ。2025年末修正後には4.46億元に達し、期初比23.57％増。
一方、負債水準は大きく変動しており、2022年末の負債比率は82.95％だったが、2023年末には69.44％に低下し、2024年末には76.53％に再上昇、依然高水準を維持している。
また、同社は「資金を燃やしながら生産能力拡大」の段階にあり、2024年には固定資産取得のための現金支出は6.1億元に達し、当年の営業活動による純キャッシュフローを大きく上回った。2025年前三半期の投資キャッシュフロー純額は-3.99億元で、こちらも同期の営業キャッシュフロー7310万元を大きく上回っている。
並行科技の収益困難は例外ではない。業界関係者は、計算力業界自体が資本集約型であり、大規模モデルの訓練や企業の規模拡大に対応できる知能計算クラスターの構築には数億から数十億元の投資が必要であり、資産重視・高コストの性質から、長期的な投資を続けて初めて収益化できると指摘している。
長期的に見れば、計算力需要の持続的な高まりは、同社の将来業績を支えるだろう。
計算力需要の爆発的な増加により、2025年上半期の計算力サービス収入は約4.42億元に達し、売上比率は96.51％にのぼり、前年比70.51％増となった。その中で、知能計算クラウド事業がコア成長エンジンとなり、2025年上半期の収入比率は57.82％、前年比150％超の増加を示している。
また、並行科技は阿里雲とフレームワーク協力協定を締結し、国産計算力センターの共同建設や公共クラウド計算力エコシステムの構築などの深い協力を展開している。汎用超算分野では、市場占有率はすでに20％を超え、人工知能、スマート製造、生命科学などの分野をカバーし、AI大規模モデルの波の中で重要な「売り手」となっている。
業績修正公告の数日前、並行科技の董事長・陳健は2026年中関村フォーラムに出席し、外部に向けて新たな戦略転換のシグナルを伝えた。
陳健はインタビューで、「AI産業はすでに推論とサービス主導の段階に入り、計算力競争の本質はToken工場の効率性の争いだ」と述べた。彼は国家データ局のデータを引用し、中国の1日あたりToken呼び出し量が2024年初の1000億から2026年3月には140兆に急増し、2年で千倍以上に増加したと指摘。彼の見解では、業界の計算力の評価基準も根本的に変わったとし、「過去はピーク値やチップ数を見ていたが、今は投入単位あたりのToken産出とサービスの安定性を見る。Tokenが計算力の価値を測る核心指標となった」と述べた。こうした背景のもと、並行科技は単なる計算力供給業者から、計算ネットとモデルの融合、エコシステムの共建を目指す総合サービス企業へと進化する計画だ。
次のステップでは、この計算力新星が規模拡大と精密運営のバランスをどう取るか、安定した収益軌道に乗るには時間が必要だ。