最近、RWA（实物资产）と米国債の利回り、オンチェーンの収益商品を比較した図をたくさん見かけるけど、見ていてかなり賑やかだ。でも、私の第一反応はやっぱり：流動性は本当にあるのか。オンチェーンだからといっていつでも出られるわけではなく、多くの「償還可能」とされるものには実際に窓口や待ち行列、遅延決済があって、契約条項も細かく書かれている。ただ誰も見ていないだけだ。要するに、手に入れるのは「見た目は普通預金のような定期」かもしれない。とにかく、こういう商品を見るときは、まず償還ルールと最悪のケースを確認して、利回りが遅くなっても構わないと思う。最も怖いのは、必要なときに扉が一方通行だったと気づくことだ。