問AI · XREALのIPO先走りの背後にある重要な推進要因は何か？本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報道何の前兆もなく、XREALは静かに上場プロセスを開始した。4月1日の夜、香港証券取引所は同社の招股書を公開し、順調に進めば、XREALは「スマートグラス第一株」の称号を獲得する見込みだ。特筆すべきは、この会社は「国産AR四小龍」の中で最も早く上場の一歩を踏み出した企業の一つであり、現時点ではまだ赤字状態ながら、XREALの全体的な財務データは比較的健全であり、赤字幅も縮小傾向にある。ただし、現状を見ると、XREALが直面している最大の障壁は、全体の規模が依然として小さく、収益規模も限定的であることだ。これにより、業界全体の動向が今後の発展に重要な影響を及ぼすことになる。しかし、XREALはAR眼鏡の市場展望に依然自信を持っており、招股書では、光学技術、ハードウェア性能、多モーダルインタラクション能力の向上に伴い、AR眼鏡の市場シェアが著しく拡大する可能性を示している。**収益増加と赤字縮小**XREALは雷鳥创新、Rokid、影目科技とともに「国内AR四小龍」と呼ばれるが、招股書公開前には、XREALからIPOに関する情報はほとんど出ておらず、逆にRokidは先月株式改革を完了したばかりだ。「XREALが先行して上場を目指す理由は、グローバル化や商業化の程度がすでに高く、財務データも成熟していることにある。また、ARというカテゴリーは比較的単一で、想像の余地も限られている。XREALはすでに多くの資金調達を行っており、今は二次市場への転換期に差し掛かっている」と、文渊智庫の創始者王超は『華夏时报』の記者に語った。さらに、『華夏时报』の記者が最近業界関係者と話したところによると、スマートグラスの市場は本来ニッチであり、上場のタイミングも限られているため、遅れて動き出す企業はチャンスを掴みづらい可能性が高い。これもXREALが先行した重要な要因の一つかもしれない。港股を選んだ理由について、王超は、科創板と比べて、香港株式市場の上場条件はより緩やかであり、またXREALの主要市場は海外にあるためだと述べている。招股書によると、2023年から2025年までの同社の海外市場からの収入は、それぞれ全体の収入の65.3%、65.9%、71%を占めている。艾瑞咨询のデータによると、XREALは2022年から2025年までの間、世界のAR眼鏡市場において販売収入で常にトップの位置にある。2025年の販売収入を基準にすると、XREALはAR眼鏡や非表示眼鏡を含むスマート眼鏡市場全体で第2位、中国では第1位だ。招股書によると、2023年から2025年の収入はそれぞれ3.9億元、3.94億元、5.16億元、粗利益は7332.1万元、8730.3万元、1.81億元で、年々増加している。他のメーカーと異なり、XREALはAR分野に特化しており、現在流行しているAI眼鏡の分野には関心を示しつつも、様子見の状態だ。同社創業者の徐驰は昨年、AI眼鏡の体験はまだ磨きが必要であり、毎日着用し続けられる粘着性が生まれていないと述べている。XREALは短期的には（昨年）AI眼鏡をリリースしない方針だ。4月2日、XREALの関係者は本紙記者に対し、AI眼鏡については、実は以前から継続的に関心を持ち、技術投資も行ってきたと回答した。以前の発言は、当時の技術成熟度と製品のリズムに基づく段階的な判断だったと説明している。「現状を見ると、AIと空間計算の融合は徐々に深まっており、当社も関連分野の技術探索と製品計画を継続している。ただし、具体的な製品リリースのペースについては、ユーザー体験の成熟度、アプリケーションシナリオの完成度、全体的な製品形態の安定性を総合的に考慮している。全体として、製品体験と技術の信頼性を確保しつつ、着実に展開を進め、市場向けの製品を適切なタイミングでリリースする」と述べた。しかし、全体の収入規模がまだ大きくなく、研究開発や販売への投資もあるため、XREALは現在も赤字状態だ。幸い、赤字は縮小傾向にあり、2023年から2025年の赤字額はそれぞれ8.82億元、7.1億元、4.56億元、調整後純損失は4.37億元、3.75億元、2.5億元で、毛利率も18.8%から35.2%に向上している。**高価格帯製品の補強が必要**収入規模が小さく赤字状態にあることは、かなりAR市場全体の発展状況に起因している。スマートフォンと比べると、ARは依然として比較的小規模なカテゴリーだ。しかし、XREALは業界全体の発展に対して自信を持っており、招股書では艾瑞咨询のデータを引用している。艾瑞咨询の予測によると、世界のAR眼鏡販売台数は2026年の約80万台から2030年には約2220万台に増加し、年平均成長率は130.9%に達するという。「我々は自主的な研究開発能力を持ち、自社開発のX-Prism光学エンジン、X1端側協調処理器、高効率空間認識アルゴリズム、NebulaOSを備えている。これらを活用し、2022年から2025年の間に毎年販売額でリードする市場リーダーの地位を獲得しており、次の成長段階ではより高い市場シェアを占められると考えている」とXREALは述べている。記者が確認したところ、XREALの主要製品の価格は平均的な範囲内であり、2025年の平均販売価格を例にとると、Oneシリーズは3196元、Airシリーズは1656元、Light-Ultra-Auraシリーズは3665元となっている。この価格設定は、客観的に見て、XREALの全体的な収入と利益の向上に影響を与えている可能性がある。なお、主流の高級スマートフォンは1万元を超える製品も多い。XREALの関係者はこれについて、AR眼鏡は革新的な消費電子製品であり、スマートフォンなど成熟した市場と比べて発展段階に明らかな差があると述べている。現在の業界は、ユーザー育成とシナリオ拡大の段階にあるため、製品の価格設定はユーザーの受容性と長期的な発展のバランスを取る必要がある。「当社の製品構造は中高価格帯を中心としており、平均販売価格は業界の相対的に高い水準にある。さらに、製品のアップグレードと技術の進化を通じて価格体系の最適化を進めている。今後、製品ラインナップのさらなる充実と高級製品の展開を進めることで、ユーザー価値の向上とともに収益構造と収益性の改善を図る」と、担当者は述べた。王超も指摘しているが、XREALのAR眼鏡の単価が低いのは、競争のための戦略と教育市場の開拓を目的としたものだという。「今後、このカテゴリーの価格はスマートフォンのように滑らかに上昇するわけではなく、ハードウェアの普及期からエコシステムの成熟期にかけて高いプレミアムが跳ね上がる可能性が高い。AR眼鏡が必要不可欠なものとなり、単なるクールな製品にとどまらなければ、その時点で1万元クラスの消費製品が本格的に誕生するだろう」と述べている。この状況は、2026年に変化が訪れる可能性もある。Project Auraは、GoogleのGemini多モーダルAIモデルとAndroid XRプラットフォームを搭載したXREALの次世代フラッグシップ製品であり、2025年5月のGoogle I/O大会で初披露され、2026年に量産開始予定だ。この製品こそがXREALの切り札であり、価格も高くなる可能性がある。さらに、XREALはGoogleのエコシステムを背景に、より大きな市場の後ろ盾を得ることができる。今年1月、GoogleとXREALはより深く長期的な戦略的協力を発表し、Project Aura以外にも、Android XRを活用したAR眼鏡の実用化や、AndroidXRの開発者支援エコシステムの拡大を推進している。责任编辑：黄兴利 主编：寒丰
「香港株式公開買付（IPO）観察」海外収入が70％のシェアを支える！XREALがIPOを先行、待機中の「スマートグラス第一株」
問AI · XREALのIPO先走りの背後にある重要な推進要因は何か？
本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報道
何の前兆もなく、XREALは静かに上場プロセスを開始した。4月1日の夜、香港証券取引所は同社の招股書を公開し、順調に進めば、XREALは「スマートグラス第一株」の称号を獲得する見込みだ。特筆すべきは、この会社は「国産AR四小龍」の中で最も早く上場の一歩を踏み出した企業の一つであり、現時点ではまだ赤字状態ながら、XREALの全体的な財務データは比較的健全であり、赤字幅も縮小傾向にある。
ただし、現状を見ると、XREALが直面している最大の障壁は、全体の規模が依然として小さく、収益規模も限定的であることだ。これにより、業界全体の動向が今後の発展に重要な影響を及ぼすことになる。しかし、XREALはAR眼鏡の市場展望に依然自信を持っており、招股書では、光学技術、ハードウェア性能、多モーダルインタラクション能力の向上に伴い、AR眼鏡の市場シェアが著しく拡大する可能性を示している。
収益増加と赤字縮小
XREALは雷鳥创新、Rokid、影目科技とともに「国内AR四小龍」と呼ばれるが、招股書公開前には、XREALからIPOに関する情報はほとんど出ておらず、逆にRokidは先月株式改革を完了したばかりだ。
「XREALが先行して上場を目指す理由は、グローバル化や商業化の程度がすでに高く、財務データも成熟していることにある。また、ARというカテゴリーは比較的単一で、想像の余地も限られている。XREALはすでに多くの資金調達を行っており、今は二次市場への転換期に差し掛かっている」と、文渊智庫の創始者王超は『華夏时报』の記者に語った。
さらに、『華夏时报』の記者が最近業界関係者と話したところによると、スマートグラスの市場は本来ニッチであり、上場のタイミングも限られているため、遅れて動き出す企業はチャンスを掴みづらい可能性が高い。これもXREALが先行した重要な要因の一つかもしれない。
港股を選んだ理由について、王超は、科創板と比べて、香港株式市場の上場条件はより緩やかであり、またXREALの主要市場は海外にあるためだと述べている。招股書によると、2023年から2025年までの同社の海外市場からの収入は、それぞれ全体の収入の65.3%、65.9%、71%を占めている。
艾瑞咨询のデータによると、XREALは2022年から2025年までの間、世界のAR眼鏡市場において販売収入で常にトップの位置にある。2025年の販売収入を基準にすると、XREALはAR眼鏡や非表示眼鏡を含むスマート眼鏡市場全体で第2位、中国では第1位だ。
招股書によると、2023年から2025年の収入はそれぞれ3.9億元、3.94億元、5.16億元、粗利益は7332.1万元、8730.3万元、1.81億元で、年々増加している。
他のメーカーと異なり、XREALはAR分野に特化しており、現在流行しているAI眼鏡の分野には関心を示しつつも、様子見の状態だ。同社創業者の徐驰は昨年、AI眼鏡の体験はまだ磨きが必要であり、毎日着用し続けられる粘着性が生まれていないと述べている。XREALは短期的には（昨年）AI眼鏡をリリースしない方針だ。
4月2日、XREALの関係者は本紙記者に対し、AI眼鏡については、実は以前から継続的に関心を持ち、技術投資も行ってきたと回答した。以前の発言は、当時の技術成熟度と製品のリズムに基づく段階的な判断だったと説明している。「現状を見ると、AIと空間計算の融合は徐々に深まっており、当社も関連分野の技術探索と製品計画を継続している。ただし、具体的な製品リリースのペースについては、ユーザー体験の成熟度、アプリケーションシナリオの完成度、全体的な製品形態の安定性を総合的に考慮している。全体として、製品体験と技術の信頼性を確保しつつ、着実に展開を進め、市場向けの製品を適切なタイミングでリリースする」と述べた。
しかし、全体の収入規模がまだ大きくなく、研究開発や販売への投資もあるため、XREALは現在も赤字状態だ。幸い、赤字は縮小傾向にあり、2023年から2025年の赤字額はそれぞれ8.82億元、7.1億元、4.56億元、調整後純損失は4.37億元、3.75億元、2.5億元で、毛利率も18.8%から35.2%に向上している。
高価格帯製品の補強が必要
収入規模が小さく赤字状態にあることは、かなりAR市場全体の発展状況に起因している。スマートフォンと比べると、ARは依然として比較的小規模なカテゴリーだ。
しかし、XREALは業界全体の発展に対して自信を持っており、招股書では艾瑞咨询のデータを引用している。艾瑞咨询の予測によると、世界のAR眼鏡販売台数は2026年の約80万台から2030年には約2220万台に増加し、年平均成長率は130.9%に達するという。
「我々は自主的な研究開発能力を持ち、自社開発のX-Prism光学エンジン、X1端側協調処理器、高効率空間認識アルゴリズム、NebulaOSを備えている。これらを活用し、2022年から2025年の間に毎年販売額でリードする市場リーダーの地位を獲得しており、次の成長段階ではより高い市場シェアを占められると考えている」とXREALは述べている。
記者が確認したところ、XREALの主要製品の価格は平均的な範囲内であり、2025年の平均販売価格を例にとると、Oneシリーズは3196元、Airシリーズは1656元、Light-Ultra-Auraシリーズは3665元となっている。この価格設定は、客観的に見て、XREALの全体的な収入と利益の向上に影響を与えている可能性がある。なお、主流の高級スマートフォンは1万元を超える製品も多い。
XREALの関係者はこれについて、AR眼鏡は革新的な消費電子製品であり、スマートフォンなど成熟した市場と比べて発展段階に明らかな差があると述べている。現在の業界は、ユーザー育成とシナリオ拡大の段階にあるため、製品の価格設定はユーザーの受容性と長期的な発展のバランスを取る必要がある。
「当社の製品構造は中高価格帯を中心としており、平均販売価格は業界の相対的に高い水準にある。さらに、製品のアップグレードと技術の進化を通じて価格体系の最適化を進めている。今後、製品ラインナップのさらなる充実と高級製品の展開を進めることで、ユーザー価値の向上とともに収益構造と収益性の改善を図る」と、担当者は述べた。
王超も指摘しているが、XREALのAR眼鏡の単価が低いのは、競争のための戦略と教育市場の開拓を目的としたものだという。「今後、このカテゴリーの価格はスマートフォンのように滑らかに上昇するわけではなく、ハードウェアの普及期からエコシステムの成熟期にかけて高いプレミアムが跳ね上がる可能性が高い。AR眼鏡が必要不可欠なものとなり、単なるクールな製品にとどまらなければ、その時点で1万元クラスの消費製品が本格的に誕生するだろう」と述べている。
この状況は、2026年に変化が訪れる可能性もある。Project Auraは、GoogleのGemini多モーダルAIモデルとAndroid XRプラットフォームを搭載したXREALの次世代フラッグシップ製品であり、2025年5月のGoogle I/O大会で初披露され、2026年に量産開始予定だ。この製品こそがXREALの切り札であり、価格も高くなる可能性がある。
さらに、XREALはGoogleのエコシステムを背景に、より大きな市場の後ろ盾を得ることができる。今年1月、GoogleとXREALはより深く長期的な戦略的協力を発表し、Project Aura以外にも、Android XRを活用したAR眼鏡の実用化や、AndroidXRの開発者支援エコシステムの拡大を推進している。
责任编辑：黄兴利 主编：寒丰