AI・XREALの評価神話の背後にある主要な推進要因は何か？**《科創板日报》4月2日付（記者：杨小小）** AIが再びスマートグラスの道を盛り上げる中、資本も最初の実現可能なウィンドウを迎えている。最近、XREALは香港証券取引所に上場申請資料を提出し、「スマートグラス第一株」を目指している。もし順調に香港株に上場すれば、XREALの背後にある20以上の機関株主は、スマートグラス熱の最初の実現者となる見込みだ。同時に、これにより再び活気づくスマートグラスの資金調達において、最初の公開市場の価格設定の参考となる。招股資料によると、XREALの株主構成にはさまざまな性質の資金提供者のトッププレイヤーがほぼすべて含まれている。財務投資機関には、紅杉中国、高瓴資本、順為資本、雲鋒基金、洪泰資本、中金資本、光大控股などが含まれる；産業投資側には、淘宝、快手、愛奇藝、蔚来、商湯科技、立訊精密、珠海冠宇、韓国の眼鏡ブランドGentle Monsterなどが名を連ねる；また、中国投資基金、上海浦東、無錫などの国資背景の投資プラットフォームもXREALの株主リストに登場している。特に注目すべきは、**招股資料によると、IPO前の投資者が保有する株式には売却制限が設定されていない。**これにより、XREALが上場後に、過去の数ラウンドの資金調達で参入した資金提供者は自由に株式を売却できることを意味している。**評価額の状況を見ると、資金調達の継続に伴い、XREALの一次市場での価格設定は137倍以上の成長を実現した。**この成長は線形ではなく、いくつかの重要なポイントで集中して起きている。まず、2017年から2018年の初期段階だ。会社は天使ラウンドで約6300万元の評価を得て、Aラウンドでは3.75億元に跳ね上がり、6倍超の上昇を達成した。Aラウンドでは、愛奇藝など新たな株主を迎え、順為、洪泰などの既存株主も追加入投を行った。このラウンドの評価上昇について、XREALは招股資料で理由を説明しており、軽量化AR眼鏡のプロトタイプ開発を完了し、初期の商業収入を得始めたことが主な要因だと述べている。次に、2019年前後のA+ラウンドでは、会社の評価はさらに約1.3億ドルに上昇した。この段階のビジネスの節目は、XREALが最初の市販可能な消費者向けAR眼鏡を発売したことだ。ただし、このラウンドでは、XREALの一次市場での影響力は明らかに増加していないようで、主に順為、愛奇藝などの既存株主が参加していた。真の飛躍は2021年に起きた。XREALは一次市場での注目度が大きく変化した。これは資金調達の密度の増加に反映されている。わずか3ヶ月の間に、B1およびCラウンドの資金調達を完了し、Cラウンドでは単一ラウンドの調達規模記録を更新し、1.25億ドルに達した。このラウンドでは、淘宝、雲鋒基金、中国投資基金などのトップ資金提供者を迎えた。会社の評価額もB1ラウンドの2.8億ドルから急速に5.7億ドルへと上昇した。XREAL自身の海外市場展開と出荷能力の向上に加え、この段階ではメタバースのナarrativeによる業界全体の評価上昇も重なり、AR眼鏡が次世代端末の入口として期待される中、影目科技、雷鳥创新などの新たなスマートグラス企業もこの時期に集中して資金調達を行った。しかし、その後、XREALの資金調達ペースはやや鈍化した。2022年3月にC+ラウンドの資金調達を完了し、その後、今年1月にDラウンドの資金調達を終えた。これはIPOに向けた最後の資金調達となった。招股資料によると、Dラウンドの資金調達は現在も交割過程にあり、4月に完了予定だ。この資金調達後、XREALの評価額は8.33億ドルに達し、シードラウンドの4086万元の投資後評価に対して137.7倍の成長を示した。計算すると、**2017年の設立以来、XREALは約3.2億ドルの累積資金調達を行い、同社はこれまでに約80％の資金を使用したと述べている。**この資本の流れは、実際には業界サイクルに深く組み込まれており、2021年の急激な躍進はメタバースのナarrativeのピークに乗ったものだ。その後、資金調達のペースは鈍化し、業界全体の冷え込みが背景にある。2025年下半期から今年初めにかけて、雷鳥创新や影目科技なども資金調達の進展を公表し、XREALも再び資金調達を完了し、正式にIPOに向けて動き出した。資本の観点から見ると、XREALの上場試みは、過去数年のスマートグラス投資の一つの節目の検証とも言える。関連する投資ロジックは、メタバースの想像空間からAIによる価値評価の再構築へと多くの変遷を経てきた。XREALが公開市場に進むことで、その背後の財務投資機関や産業資本の退出とリターンも検証されるだけでなく、今後の資本のスマートグラス分野への配分戦略にも直接影響を与えるだろう——次世代端末の想像力に引き続き投資するのか、あるいは消費電子の評価枠に回帰するのか。
評価額9年で137倍超に上昇 XREAL、豪華株主団と共に「スマートグラス第一株」を目指す
AI・XREALの評価神話の背後にある主要な推進要因は何か？
《科創板日报》4月2日付（記者：杨小小） AIが再びスマートグラスの道を盛り上げる中、資本も最初の実現可能なウィンドウを迎えている。
最近、XREALは香港証券取引所に上場申請資料を提出し、「スマートグラス第一株」を目指している。もし順調に香港株に上場すれば、XREALの背後にある20以上の機関株主は、スマートグラス熱の最初の実現者となる見込みだ。同時に、これにより再び活気づくスマートグラスの資金調達において、最初の公開市場の価格設定の参考となる。
招股資料によると、XREALの株主構成にはさまざまな性質の資金提供者のトッププレイヤーがほぼすべて含まれている。財務投資機関には、紅杉中国、高瓴資本、順為資本、雲鋒基金、洪泰資本、中金資本、光大控股などが含まれる；産業投資側には、淘宝、快手、愛奇藝、蔚来、商湯科技、立訊精密、珠海冠宇、韓国の眼鏡ブランドGentle Monsterなどが名を連ねる；また、中国投資基金、上海浦東、無錫などの国資背景の投資プラットフォームもXREALの株主リストに登場している。
特に注目すべきは、**招股資料によると、IPO前の投資者が保有する株式には売却制限が設定されていない。**これにより、XREALが上場後に、過去の数ラウンドの資金調達で参入した資金提供者は自由に株式を売却できることを意味している。
**評価額の状況を見ると、資金調達の継続に伴い、XREALの一次市場での価格設定は137倍以上の成長を実現した。**この成長は線形ではなく、いくつかの重要なポイントで集中して起きている。
まず、2017年から2018年の初期段階だ。会社は天使ラウンドで約6300万元の評価を得て、Aラウンドでは3.75億元に跳ね上がり、6倍超の上昇を達成した。Aラウンドでは、愛奇藝など新たな株主を迎え、順為、洪泰などの既存株主も追加入投を行った。
このラウンドの評価上昇について、XREALは招股資料で理由を説明しており、軽量化AR眼鏡のプロトタイプ開発を完了し、初期の商業収入を得始めたことが主な要因だと述べている。
次に、2019年前後のA+ラウンドでは、会社の評価はさらに約1.3億ドルに上昇した。この段階のビジネスの節目は、XREALが最初の市販可能な消費者向けAR眼鏡を発売したことだ。ただし、このラウンドでは、XREALの一次市場での影響力は明らかに増加していないようで、主に順為、愛奇藝などの既存株主が参加していた。
真の飛躍は2021年に起きた。XREALは一次市場での注目度が大きく変化した。
これは資金調達の密度の増加に反映されている。わずか3ヶ月の間に、B1およびCラウンドの資金調達を完了し、Cラウンドでは単一ラウンドの調達規模記録を更新し、1.25億ドルに達した。このラウンドでは、淘宝、雲鋒基金、中国投資基金などのトップ資金提供者を迎えた。会社の評価額もB1ラウンドの2.8億ドルから急速に5.7億ドルへと上昇した。
XREAL自身の海外市場展開と出荷能力の向上に加え、この段階ではメタバースのナarrativeによる業界全体の評価上昇も重なり、AR眼鏡が次世代端末の入口として期待される中、影目科技、雷鳥创新などの新たなスマートグラス企業もこの時期に集中して資金調達を行った。
しかし、その後、XREALの資金調達ペースはやや鈍化した。2022年3月にC+ラウンドの資金調達を完了し、その後、今年1月にDラウンドの資金調達を終えた。これはIPOに向けた最後の資金調達となった。招股資料によると、Dラウンドの資金調達は現在も交割過程にあり、4月に完了予定だ。この資金調達後、XREALの評価額は8.33億ドルに達し、シードラウンドの4086万元の投資後評価に対して137.7倍の成長を示した。
計算すると、2017年の設立以来、XREALは約3.2億ドルの累積資金調達を行い、同社はこれまでに約80％の資金を使用したと述べている。
この資本の流れは、実際には業界サイクルに深く組み込まれており、2021年の急激な躍進はメタバースのナarrativeのピークに乗ったものだ。その後、資金調達のペースは鈍化し、業界全体の冷え込みが背景にある。2025年下半期から今年初めにかけて、雷鳥创新や影目科技なども資金調達の進展を公表し、XREALも再び資金調達を完了し、正式にIPOに向けて動き出した。
資本の観点から見ると、XREALの上場試みは、過去数年のスマートグラス投資の一つの節目の検証とも言える。関連する投資ロジックは、メタバースの想像空間からAIによる価値評価の再構築へと多くの変遷を経てきた。
XREALが公開市場に進むことで、その背後の財務投資機関や産業資本の退出とリターンも検証されるだけでなく、今後の資本のスマートグラス分野への配分戦略にも直接影響を与えるだろう——次世代端末の想像力に引き続き投資するのか、あるいは消費電子の評価枠に回帰するのか。