明起停牌！华钰矿业上市十年后控股股东首次筹划易主，2025年业绩大幅预增缘何难阻大股东“退场”？

毎経記者：蔡鼎    毎経編集：黄博文

4月2日取引終了後、華釣鉱業（SH601020、株価27.85元、時価総額2283.6億元）は、会社が当日、会社の実質的支配株主であるチベット道衡投資有限公司（以下「道衡投資」）から通知を受けたと発表した。道衡投資は会社の株式譲渡契約の準備を進めており、この事案は会社の支配権の変動を引き起こす可能性がある。

公告によると、上述の事案は交渉中であり、不確定要素が存在するため、公平な情報開示を確保し、投資者の利益を守り、株価の異常な変動を避けるため、関連規定に基づき、会社の申請により、4月3日（金曜日）から株式の取引を一時停止する。停止期間は最大で5取引日と見込まれる。

なお、これは華釣鉱業が2016年3月上場以来、初めて支配株主による支配権変動のために休止公告を出すものである。

華釣鉱業は2025年に親会社帰属純利益が前年比200%以上増加見込み

上場会社の実質的支配株主が支配権を譲渡することは、二次市場ではしばしば経営不振を連想させる。しかし、華釣鉱業の状況はまさに逆である。

同社が1月27日に開示した2025年の業績予告によると、華釣鉱業は2025年通年の親会社帰属純利益が8億元から9億元に達し、前年比215.80%から255.28%の増加を見込む。調整後純利益は3.8億元から4.8億元で、50.44%から90.02%の増加が予想される。

2025年の業績増加の理由について、華釣鉱業は、報告期間中に国内外の非鉄金属市場の需要が旺盛で、価格が持続的に上昇していると述べている。この背景の下、同社は貴金属および小金属市場の継続的な好調から大きく恩恵を受け、売上高の大幅な増加を実現した。

《每日経済ニュース》の記者は、華釣鉱業が高い再編や買収価値を持つ理由の核心は、戦略的に重要な鉱産資源を握っている点にあると指摘している。特に、「工業味噌」と呼ばれる戦略的小金属であるアンチモン（亜鉛）だ。

華釣鉱業は近年、海外資産の積極的な展開を進めており、例えば、タジキスタン最大の国有企業「タルミ金業」の50%株式を買収している。同社は2023年の半期報告で、「タルミ金業」プロジェクトが生産開始後、年間亜鉛精鉱の生産量は1.6万トン、金塊は2.2トンに達すると述べている。

公開資料によると、亜鉛は太陽光発電、軍需、難燃剤などの分野で不可欠な役割を果たし、世界の複数国が戦略備蓄リストに登録している希少金属である。

華釣鉱業の2025年半期報告によると、「タルミ金業」プロジェクトは2022年4月に竣工し、試験生産を開始した。2022年7月に正式に操業を開始し、現在の年間鉱石処理量は150万トンに達している。同社はまた、「タルミ金業」プロジェクトの完成と操業は、海外展開において重要な一歩であり、海外展開能力を強化したと述べている。

道衡投資は今年1月に2800万株の質押を解除　過去に質押違約や「受動的減持」の情報開示違反も

記者は、華釣鉱業の実質的支配株主である道衡投資が長期にわたり高い比率の株式質押を行っていることに注目した。

例えば、2022年末時点で、道衡投資が質押した華釣鉱業の株式は、同投資が保有する会社株式の53.44%（会社総株式の8.69%）に達していた。一般的に、大株主の高比率の質押は自己の資金調達や流動性確保のために行われることが多い。

特に注目すべきは、2026年1月28日に、華釣鉱業が公告した内容で、道衡投資が2026年1月27日に自然人の葉丹蓉に対して保有株の2800万株（持株比率22.44%、総株式の3.41%）の質押を解除したことである。

この2800万株の質押解除後も、道衡投資はまだ2056.6万株を質押状態にあり、持株比率の16.48%、会社総株式の2.51%を占めている。

過去の公告によると、道衡投資はまた、質押違約や「受動的減持」の違反もあった。

例えば、2019年3月に、華釣鉱業は公告し、道衡投資が保有する1.71億株（当時の総株式の32.60%）が凍結されたとした。凍結期間は3年（2019年3月から2022年3月まで）である。凍結された株式の中には、1.68億株が質押登記済みだった。

2018年8月以降、道衡投資が海通資管に質押した株式の履行保証比率は警戒ラインを下回り、実質的な違約状態となった。2019年7月以降、海通資管や海通証券は強制的に平倉を行い、道衡投資は何度も数百万株の「受動的減持」を余儀なくされた。

これらの受動的減持事件について、道衡投資は規定の15取引日前に減持計画を開示しなかったため、情報開示違反となった。上海証券取引所はこれに対し、何度も監督注意や公開非難などの行政処分を下している。

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