本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 北京報道株式買い戻しはすでにA株企業の年次報告の定番「相棒」になっているようだ。3月31日、京東方は2025年の売上高が2000億元を突破すると発表するとともに、A株とB株の両方の買い戻し計画を打ち出し、そのうちB株の買い戻し上限はB株の総株式の約3割に近く、市場の注目を集めた。なぜ今年、大きく買い戻しを行うことが「縁遠く」なって久しいB株に注力するのか？昨年Q4の業績悪化の背景は何か？銅や記憶装置などの上下流部品の継続的な価格上昇とともに、パネルメーカーの今年の状況はどうなるのか？4月2日、京東方の経営陣は2025年度の業績オンライン説明会（以下「オンライン説明会」）で、資本市場と産業市場に対する考えを語った。**「縁遠い」市場の意外な盛宴**信頼を高め、株価を押し上げることは、企業が株式を買い戻して消却する一般的な目的だが、同じ買い戻し計画を発表した後も、京東方A株とB株のパフォーマンスは2日間で異なった。B株は明らかに熱狂的だった。4月1日のストップ高に続き、4月2日、京東方B株は取引中に3.56香港ドルの52週最高値をつけ、最終的に3.46香港ドルで引け、1.76%上昇した。一方、A株は4月1日に2.56%上昇して終えた後、4月2日には3.95元で引け、1.5%下落した。A株とB株の態度の違いの一因は、京東方がA株で示した6元を超えない買い戻し価格に対し、B株株主に提示した4.81香港ドルを超えない買い戻し価格が、明らかに特別な驚きだったことだ。《華夏时报》記者の取材によると、境内証券取引所に上場している外資株として、B株市場は1992年に誕生し、1997年6月に京東方は深交所でB株の上場に成功した。A株上場より約3年半早かった。しかし、QFII（Qualified Foreign Institutional Investor： Qualified外資投資者）や香港株式通（港股通）などの施策が次々と導入され、市場の多元化と開放が進む一方、流動性の乏しいB株市場は次第に「忘れられた隅」へと変わっていった。記者の観察では、京東方B株の価格は長期にわたり2〜3香港ドルの間を行き来し、4月2日の株価と比較すると、京東方B株の価格はA株より約23%低い。さらに注目すべきは、今回の京東方のB株買い戻しの数量だ。公告によると、京東方はB株の買い戻し資金規模を最低5億香港ドル、最大10億香港ドルと見込んでいる。買い戻し価格は4.81香港ドルを超えない条件の下、上限10億香港ドルの買い戻し額から計算すると、買い戻し株数は少なくとも2億株に達し、B株の総株式の約3割に近い。レンズ研究の創始者、況玉清は《華夏时报》の取材に対し、「京東方には未処理のB株もあり、驚きだ」と述べた。「B株の資金調達機能はすでに縁遠くなっており、持ち続ける意味はほとんどない。」また、4月2日に行われたオンライン説明会で、京東方の董事長、陳炎順は、「現在の京東方B株の時価総額は約20億香港ドルであり、関連提案を真剣に検討している」と答えた。**昨年Q4の業績悪化の背景**買い戻し計画を打ち出すとともに、京東方は2025年の業績見通しも示した。昨年、京東方の収入は2046億元で、前年比約3%増、親会社純利益は58.57億元で、前年比10%以上増加した。営業活動によるキャッシュフロー純額は488.24億元で、前年比2.28%増、基本一株当たり利益は0.16元で、14.3%増だった。特に、昨年Q4の業績は注目に値する。収入は500.42億元、親会社純利益は12.55億元で、四半期の中で最も低く、前年比でそれぞれ8.4%、37.6%の減少を記録した。4月2日、京東方の副董事長兼CEOの冯強は、華夏时报の記者の質問に答える形で、「表示パネル市場は通常、前低後高の傾向だが、2025年は国家補助金の刺激により、前高後低の動きになる」と述べた。京東方の執行副社長兼最高財務責任者の楊曉萍も、同様の質問に対し、「昨年は国際経済環境と市場変動の影響で、パネル業界のブランド在庫需要が第1四半期に早期に解放され、価格が上昇した。第2四半期は需要縮小とともに価格は安定し、第3四半期は年末の販促活動の影響で需要が回復し、在庫の整理が終わった後の第4四半期は需要が鈍化した」と答えた。陳炎順はオンライン説明会で、価格に関する計算も行った。昨年、京東方のディスプレイデバイスの収入は1664億元で、全体として約1%増加した。そのうち、LCDの出荷量は8%、売上高は5%、OLEDの出荷量は8%増加したが、売上高は10%減少し、平均価格は前年同期比で下落した。特に、2025年下半期の主要製品の価格下落幅は顕著だった。また、京東方は2025年も減損処理を行った。期中、各種資産の減損準備を合計約60億元計上し、昨年の親会社純利益に約6.6億元の影響を与えた。在庫の評価損も、パネル企業の減損の最大要因だ。2025年、京東方は在庫評価損準備として約57億元を計上し、そのうち95%を占めた。記者の観察によると、昨年、京東方のLCDとAMOLEDの在庫量はともに増加した。TFT-LCDの在庫量は6851千平方メートルで、前年比16.41%増、AMOLEDは201千平方メートルで、23.21%増だった。これらの増加率は販売量や生産量を上回っている。楊曉萍はオンライン説明会で、「全体の在庫は期初より増加した。販売量の増加に伴う在庫増加と、今後の市場需要や生産計画の変動を考慮している」と述べた。**今年の展望はどうなるか**価値の下落リスクと在庫増加の間で、パネルメーカーの生産を左右する重要な要素は、2026年がまさにスポーツの大年になることだ。ミラノ冬季オリンピックはすでに終了し、今年は6〜7月に米加墨のワールドカップ、9〜10月には名古屋アジア競技大会など、多くの重要なイベントが予定されている。これは特に大型テレビパネルにとって追い風だ。TCL科技は3月31日の投資者質問に対し、テレビパネルの価格動向について楽観的な見解を示した。2023年1〜3月、テレビパネルの価格は全般的に上昇しており、下流からの需要も堅調だとし、上流のコモディティ価格上昇の影響もあり、第二四半期も価格の継続的な上昇が見込まれるとした。また、稼働率についても、「今年の第一四半期は春節期間中に一部の生産ラインが休暇を取ったが、現時点ではほぼフル稼働状態だ」と述べた。しかし、これが今年がまさにパネルの大年になることを意味しない。一例として、記憶装置の価格がますます高騰する中、業界では2026年のスマートフォン販売台数が大幅に減少すると予測している。IDCは、2026年のスマートフォン市場は圧迫され、世界出荷台数は前年比12.9%減の11億台となり、2013年以来の最低水準になると予測している。《華夏时报》記者の質問に対し、冯強は4月2日のオンライン説明会で、「記憶装置の不足と価格上昇の圧力により、LCDパネルの年間需要は減少傾向にある。テレビ用パネルを除き、記憶装置の不足の影響が大きく、ブランドの信頼感も不足しているため、出荷目標は控えめだ」と述べた。また、OLEDについては、「世界的なマクロ経済の低迷と2025年以降の記憶装置価格上昇の影響で、2026年のフレキシブルAMOLEDのスマートフォン分野での成長ペースは鈍化し、今年上半期は価格低下の主な時期となる見込みだ。下半期の伝統的な繁忙期に伴い、価格は徐々に安定していく」と述べた。また、今年は京東方が総投資630億元を投じて建設中の成都OLED8.6世代ラインの重要な時期でもある。冯強はオンライン説明会で、「この生産ラインは2026年下半期に一期の量産を実現する見込みだ。現在、ノートパソコン、タブレット、スマートフォン向けの製品で国内外の有名顧客と積極的に協力を進めており、最初のサンプル検証も順調に進んでいる」と明らかにした。TrendForceの集邦諮詢分析師、范博毓は《華夏时报》の記者に対し、「全体として、記憶装置の価格上昇の影響で、今年の顧客の在庫準備のペースは例年と異なり、早期備蓄の傾向が顕著だ。ただし、最終製品のコスト上昇に伴い価格も上昇しているため、下半期に需要に影響を与えるかどうかを見極める必要がある。中小型OLEDの市場シェアは、規格や顧客の収益貢献度を考慮すると、むしろやや上昇する可能性もある」と述べた。责任编辑：黄興利 主編：寒丰
自社の「エッジ」B株を買い戻し、スポーツ大年に備える：京東方は2026年にどのように打開策を見出すのか
本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 北京報道
株式買い戻しはすでにA株企業の年次報告の定番「相棒」になっているようだ。3月31日、京東方は2025年の売上高が2000億元を突破すると発表するとともに、A株とB株の両方の買い戻し計画を打ち出し、そのうちB株の買い戻し上限はB株の総株式の約3割に近く、市場の注目を集めた。
なぜ今年、大きく買い戻しを行うことが「縁遠く」なって久しいB株に注力するのか？昨年Q4の業績悪化の背景は何か？銅や記憶装置などの上下流部品の継続的な価格上昇とともに、パネルメーカーの今年の状況はどうなるのか？4月2日、京東方の経営陣は2025年度の業績オンライン説明会（以下「オンライン説明会」）で、資本市場と産業市場に対する考えを語った。
「縁遠い」市場の意外な盛宴
信頼を高め、株価を押し上げることは、企業が株式を買い戻して消却する一般的な目的だが、同じ買い戻し計画を発表した後も、京東方A株とB株のパフォーマンスは2日間で異なった。
B株は明らかに熱狂的だった。4月1日のストップ高に続き、4月2日、京東方B株は取引中に3.56香港ドルの52週最高値をつけ、最終的に3.46香港ドルで引け、1.76%上昇した。一方、A株は4月1日に2.56%上昇して終えた後、4月2日には3.95元で引け、1.5%下落した。
A株とB株の態度の違いの一因は、京東方がA株で示した6元を超えない買い戻し価格に対し、B株株主に提示した4.81香港ドルを超えない買い戻し価格が、明らかに特別な驚きだったことだ。
《華夏时报》記者の取材によると、境内証券取引所に上場している外資株として、B株市場は1992年に誕生し、1997年6月に京東方は深交所でB株の上場に成功した。A株上場より約3年半早かった。
しかし、QFII（Qualified Foreign Institutional Investor： Qualified外資投資者）や香港株式通（港股通）などの施策が次々と導入され、市場の多元化と開放が進む一方、流動性の乏しいB株市場は次第に「忘れられた隅」へと変わっていった。記者の観察では、京東方B株の価格は長期にわたり2〜3香港ドルの間を行き来し、4月2日の株価と比較すると、京東方B株の価格はA株より約23%低い。
さらに注目すべきは、今回の京東方のB株買い戻しの数量だ。公告によると、京東方はB株の買い戻し資金規模を最低5億香港ドル、最大10億香港ドルと見込んでいる。買い戻し価格は4.81香港ドルを超えない条件の下、上限10億香港ドルの買い戻し額から計算すると、買い戻し株数は少なくとも2億株に達し、B株の総株式の約3割に近い。レンズ研究の創始者、況玉清は《華夏时报》の取材に対し、「京東方には未処理のB株もあり、驚きだ」と述べた。「B株の資金調達機能はすでに縁遠くなっており、持ち続ける意味はほとんどない。」
また、4月2日に行われたオンライン説明会で、京東方の董事長、陳炎順は、「現在の京東方B株の時価総額は約20億香港ドルであり、関連提案を真剣に検討している」と答えた。
昨年Q4の業績悪化の背景
買い戻し計画を打ち出すとともに、京東方は2025年の業績見通しも示した。
昨年、京東方の収入は2046億元で、前年比約3%増、親会社純利益は58.57億元で、前年比10%以上増加した。営業活動によるキャッシュフロー純額は488.24億元で、前年比2.28%増、基本一株当たり利益は0.16元で、14.3%増だった。
特に、昨年Q4の業績は注目に値する。収入は500.42億元、親会社純利益は12.55億元で、四半期の中で最も低く、前年比でそれぞれ8.4%、37.6%の減少を記録した。
4月2日、京東方の副董事長兼CEOの冯強は、華夏时报の記者の質問に答える形で、「表示パネル市場は通常、前低後高の傾向だが、2025年は国家補助金の刺激により、前高後低の動きになる」と述べた。
京東方の執行副社長兼最高財務責任者の楊曉萍も、同様の質問に対し、「昨年は国際経済環境と市場変動の影響で、パネル業界のブランド在庫需要が第1四半期に早期に解放され、価格が上昇した。第2四半期は需要縮小とともに価格は安定し、第3四半期は年末の販促活動の影響で需要が回復し、在庫の整理が終わった後の第4四半期は需要が鈍化した」と答えた。
陳炎順はオンライン説明会で、価格に関する計算も行った。昨年、京東方のディスプレイデバイスの収入は1664億元で、全体として約1%増加した。そのうち、LCDの出荷量は8%、売上高は5%、OLEDの出荷量は8%増加したが、売上高は10%減少し、平均価格は前年同期比で下落した。特に、2025年下半期の主要製品の価格下落幅は顕著だった。
また、京東方は2025年も減損処理を行った。期中、各種資産の減損準備を合計約60億元計上し、昨年の親会社純利益に約6.6億元の影響を与えた。在庫の評価損も、パネル企業の減損の最大要因だ。2025年、京東方は在庫評価損準備として約57億元を計上し、そのうち95%を占めた。
記者の観察によると、昨年、京東方のLCDとAMOLEDの在庫量はともに増加した。TFT-LCDの在庫量は6851千平方メートルで、前年比16.41%増、AMOLEDは201千平方メートルで、23.21%増だった。これらの増加率は販売量や生産量を上回っている。楊曉萍はオンライン説明会で、「全体の在庫は期初より増加した。販売量の増加に伴う在庫増加と、今後の市場需要や生産計画の変動を考慮している」と述べた。
今年の展望はどうなるか
価値の下落リスクと在庫増加の間で、パネルメーカーの生産を左右する重要な要素は、2026年がまさにスポーツの大年になることだ。ミラノ冬季オリンピックはすでに終了し、今年は6〜7月に米加墨のワールドカップ、9〜10月には名古屋アジア競技大会など、多くの重要なイベントが予定されている。
これは特に大型テレビパネルにとって追い風だ。
TCL科技は3月31日の投資者質問に対し、テレビパネルの価格動向について楽観的な見解を示した。2023年1〜3月、テレビパネルの価格は全般的に上昇しており、下流からの需要も堅調だとし、上流のコモディティ価格上昇の影響もあり、第二四半期も価格の継続的な上昇が見込まれるとした。また、稼働率についても、「今年の第一四半期は春節期間中に一部の生産ラインが休暇を取ったが、現時点ではほぼフル稼働状態だ」と述べた。
しかし、これが今年がまさにパネルの大年になることを意味しない。
一例として、記憶装置の価格がますます高騰する中、業界では2026年のスマートフォン販売台数が大幅に減少すると予測している。IDCは、2026年のスマートフォン市場は圧迫され、世界出荷台数は前年比12.9%減の11億台となり、2013年以来の最低水準になると予測している。
《華夏时报》記者の質問に対し、冯強は4月2日のオンライン説明会で、「記憶装置の不足と価格上昇の圧力により、LCDパネルの年間需要は減少傾向にある。テレビ用パネルを除き、記憶装置の不足の影響が大きく、ブランドの信頼感も不足しているため、出荷目標は控えめだ」と述べた。また、OLEDについては、「世界的なマクロ経済の低迷と2025年以降の記憶装置価格上昇の影響で、2026年のフレキシブルAMOLEDのスマートフォン分野での成長ペースは鈍化し、今年上半期は価格低下の主な時期となる見込みだ。下半期の伝統的な繁忙期に伴い、価格は徐々に安定していく」と述べた。
また、今年は京東方が総投資630億元を投じて建設中の成都OLED8.6世代ラインの重要な時期でもある。冯強はオンライン説明会で、「この生産ラインは2026年下半期に一期の量産を実現する見込みだ。現在、ノートパソコン、タブレット、スマートフォン向けの製品で国内外の有名顧客と積極的に協力を進めており、最初のサンプル検証も順調に進んでいる」と明らかにした。
TrendForceの集邦諮詢分析師、范博毓は《華夏时报》の記者に対し、「全体として、記憶装置の価格上昇の影響で、今年の顧客の在庫準備のペースは例年と異なり、早期備蓄の傾向が顕著だ。ただし、最終製品のコスト上昇に伴い価格も上昇しているため、下半期に需要に影響を与えるかどうかを見極める必要がある。中小型OLEDの市場シェアは、規格や顧客の収益貢献度を考慮すると、むしろやや上昇する可能性もある」と述べた。
责任编辑：黄興利 主編：寒丰