毎経記者：王海慜 毎経編集：彭水萍
過去3年間、100以上の新規株式が北京証券取引所に上場し、すべて直接価格設定方式で発行された。しかし、この状況は変わる可能性がある。
《每日経済ニュース》記者が注意したところ、最近、市場では北交所の新株中科儀が店頭価格調査による発行を採用する見込みが高まっているとの声が多い。その理由には、同社の近年の成長性の突出や自主制御可能なテーマなどが挙げられる。
毎経メディア資源庫の陳夢妤撮影
一部の見解によると、北交所の新株発行が常に直接価格設定方式を採用している場合、優良な新株にとっては公平でない可能性がある。昨年以降、いくつかの比較的優良な北交所新株は上場後の二次市場での株価が長期にわたり発行価格の10倍以上に達しており、関連の価格決定メカニズムに不合理があることを示している。
しかし、インタビューの中で、業界関係者の中には、北交所が今後調査価格方式に戻すのは必然的な流れだと考える者もいるが、現時点で再び調査価格を再開するのは最適なタイミングではないかもしれないとも述べている。
上記の市場関心事項について、中科儀の関係者は、現時点では具体的な発行方式を明かすことは難しいとし、今後の公告に注目してほしいと答えた。
北交所、調査価格方式の再開 “第一株”の呼び声高まる？
記者の観察によると、最近、市場では多くの意見があり、北交所の準新株中科儀が調査価格方式による上場を目指していると考えられている。一部の北交所関係者も同様の見解を持つ。
招股説明書によると、中科儀の基本的な状況は典型的な「ハードテクノロジー」の特徴を持つ。同社は中国の半導体製造装置のコア部品供給企業および真空科学計測器の供給企業であり、その革新性は以下のいくつかの側面に表れている。
まず、同社は集積回路分野で出荷量最大の国産ドライ真空ポンプメーカーであり、先進工程での大量適用を実現している唯一の企業であり、クリーン・中間・苛酷な全工程をカバーする国内唯一の企業である。
次に、ドライ真空ポンプ分野において、同社の研究開発革新は欧米や日本企業の長期的な独占を打破している。ドライ真空ポンプは14nmの先進ロジックチップや128層以上の3D NANDなどの記憶装置工程の生産ニーズを満たし、中国の主要なウエハー製造企業で大量に適用されている。
さらに、中国科学院の下部企業として、同社は真空技術装置の国家工学研究センターなどの3つの国家レベルの研究開発プラットフォームを有している。
また、同社は近年、経営成績が継続的に増加している。2021年から2025年までの期間、純利益は0.65億元から8.4億元に増加し、年平均成長率はほぼ90％に達している。2026年第1四半期には、業績も再び大きく伸びている。
特筆すべきは、今回の中科儀のIPO（新規公開株）プロセスにおいて、いくつかの点が他と異なることだ。第一に、今回のIPOでは北交所の第四の上場基準を選択しており、これは2023年6月以降初めて北交所の新株が第四の基準を採用した例である（推定時価総額は15億元以上、過去2年間の研究開発投資合計は5000万元以上）。第二に、2024年1月16日に北交所の上場委員会が2026年第4回審査会を開催し、中科儀の上場申請を承認、2月10日に証券監督管理委員会に登録された。同時にIPO登録を完了した赛英电子などはすでに発行を終えている。
しかし、一部の業界関係者は、これらの現象はあくまで基本的な事実に過ぎず、調査価格方式の再開の十分条件ではないと考えている。
子沐研究創始者の劉子沐は、「北交所の価格設定による発行は評価額が低いため、優良企業にとっては公平でない可能性がある。例えば、星図測控や蘅東光など、昨年IPOを完了した北交所の新株は、上場後の二次市場での株価が長期にわたり発行価格の10倍以上に達しており、これらの企業には価格設定方式は適さず、調査価格方式を採用すべきだ」と述べている。
また、今年に入ってから、北交所の新株発行ペースは2024年、2025年よりも明らかに加速している。Choiceのデータによると、2026年第1四半期には、北交所に16銘柄の新株が上場しており、このペースで推定すると、年間の新株発行数は2024年や2025年を大きく上回る見込みであり、実際には2024年は23銘柄、2025年は26銘柄が上場している。
これらの市場の声に対し、最近、記者は中科儀に電話し、関係者に具体的な発行方式を明かすことは難しいとし、今後の公告に注目してほしいと述べた。
調査価格方式の再開時期、業界内で議論沸騰
公開情報によると、2023年4月に北交所でIPOを完了した一诺威以降、3年間、北交所の新株価格設定方式に変化はなかった。
当時、一诺威はIPO段階で店頭調査価格方式を採用していた。その際、市場には一诺威の発行に関する議論や噂もあった。
一诺威のIPO後の3年間で、100以上の新株が北交所に上場し、すべて直接価格設定方式で発行されている。発行時の株価収益率（PER）は通常約15倍に設定されている。調査価格方式に再び切り替われば、PERの幅も広がる可能性がある。
しかし、最近のインタビューで、一部の北交所関係者は調査価格方式の再開について明言を避けている。経験豊富な新三板評論家の周運南は、「これはあくまで市場の噂に過ぎず、どの企業がいつ調査価格方式に切り替えるかは正式な公告を待つ必要がある」と述べている。
ある証券会社の北交所分析官は、「北交所が今後調査価格方式に戻すのは必然的な流れだが、今再び再開するのは最適なタイミングではない。まず、市場は下落局面にある。次に、今年の新株発行ペースは速い。さらに、中科儀には議論の余地があり、その非経常的損益は大きく、粗利率も低い」と指摘した。
中科儀の2025年の年次報告によると、同社の2025年の純利益は8.4億元に達しているが、そのうち7.4億元は非経常的損益である。この7億超の非経常的損益は、主に保有する金融資産や金融負債の公正価値変動によるものだ。招股書の情報によると、昨年の公正価値変動益は7.52億元に達しており、これは主に保有する上市企業の拓荆科技の株価上昇によるものだ。
非経常的損益を除いた純利益の観点から見ると、中科儀の2022年から2025年までの複合成長率はわずか18.4％である。
また、近年、同社のキャッシュフローと利益の一致度は高くない。報告期間中、一部の期間では、純利益と営業活動によるキャッシュフローの差異が大きく、収益の「金の含有量」の向上が求められている。
実際、調査価格方式と価格設定方式、競争入札方式はすべて北交所が認めるIPOの価格決定方式だが、2021年11月に北交所が正式に開市して以来、調査価格方式を採用した新株はわずか5銘柄で、全体の3％未満である。これについて、業界内では、北交所の新株の直接価格設定比率が高いのは、直接価格設定の効率が良く、北交所の中小企業の特徴に適しているとの見方もある。
これらの分析官の見解によると、「これらの条件が整った時点で再び調査価格方式に切り替えるのは遅くない。まず、市場は安定段階にある。次に、新株発行のペースはそれほど速くない。最後に、IPO企業の業界は良好で、大きな議論もない」と述べている。
「調査価格を採用するために調査価格を設定するのではなく、以前の優良企業も（価格設定方式のために）発行価格が低く抑えられたが、二次市場で高騰し、企業側に不満はなかった。本当に調査価格にした場合、最終的には超過募集や上場後の割安リスクもある」と指摘し、「市場の投資家への魅力を高めることが最も重要だ。今の北交所の新規上場も、誰も招待していない。ただ利益を得るためだけに、7000億元から1兆元の資金が凍結されているのが常態だ」と締めくくった。
每日経済ニュース
215.35K 人気度
815.85K 人気度
30.26K 人気度
7.34M 人気度
1.07M 人気度
北交所の再開による価格照会発行の期待が高まり、誰が最有力候補か？
毎経記者：王海慜 毎経編集：彭水萍
過去3年間、100以上の新規株式が北京証券取引所に上場し、すべて直接価格設定方式で発行された。しかし、この状況は変わる可能性がある。
《每日経済ニュース》記者が注意したところ、最近、市場では北交所の新株中科儀が店頭価格調査による発行を採用する見込みが高まっているとの声が多い。その理由には、同社の近年の成長性の突出や自主制御可能なテーマなどが挙げられる。
毎経メディア資源庫の陳夢妤撮影
一部の見解によると、北交所の新株発行が常に直接価格設定方式を採用している場合、優良な新株にとっては公平でない可能性がある。昨年以降、いくつかの比較的優良な北交所新株は上場後の二次市場での株価が長期にわたり発行価格の10倍以上に達しており、関連の価格決定メカニズムに不合理があることを示している。
しかし、インタビューの中で、業界関係者の中には、北交所が今後調査価格方式に戻すのは必然的な流れだと考える者もいるが、現時点で再び調査価格を再開するのは最適なタイミングではないかもしれないとも述べている。
上記の市場関心事項について、中科儀の関係者は、現時点では具体的な発行方式を明かすことは難しいとし、今後の公告に注目してほしいと答えた。
北交所、調査価格方式の再開 “第一株”の呼び声高まる？
記者の観察によると、最近、市場では多くの意見があり、北交所の準新株中科儀が調査価格方式による上場を目指していると考えられている。一部の北交所関係者も同様の見解を持つ。
招股説明書によると、中科儀の基本的な状況は典型的な「ハードテクノロジー」の特徴を持つ。同社は中国の半導体製造装置のコア部品供給企業および真空科学計測器の供給企業であり、その革新性は以下のいくつかの側面に表れている。
まず、同社は集積回路分野で出荷量最大の国産ドライ真空ポンプメーカーであり、先進工程での大量適用を実現している唯一の企業であり、クリーン・中間・苛酷な全工程をカバーする国内唯一の企業である。
次に、ドライ真空ポンプ分野において、同社の研究開発革新は欧米や日本企業の長期的な独占を打破している。ドライ真空ポンプは14nmの先進ロジックチップや128層以上の3D NANDなどの記憶装置工程の生産ニーズを満たし、中国の主要なウエハー製造企業で大量に適用されている。
さらに、中国科学院の下部企業として、同社は真空技術装置の国家工学研究センターなどの3つの国家レベルの研究開発プラットフォームを有している。
また、同社は近年、経営成績が継続的に増加している。2021年から2025年までの期間、純利益は0.65億元から8.4億元に増加し、年平均成長率はほぼ90％に達している。2026年第1四半期には、業績も再び大きく伸びている。
特筆すべきは、今回の中科儀のIPO（新規公開株）プロセスにおいて、いくつかの点が他と異なることだ。第一に、今回のIPOでは北交所の第四の上場基準を選択しており、これは2023年6月以降初めて北交所の新株が第四の基準を採用した例である（推定時価総額は15億元以上、過去2年間の研究開発投資合計は5000万元以上）。第二に、2024年1月16日に北交所の上場委員会が2026年第4回審査会を開催し、中科儀の上場申請を承認、2月10日に証券監督管理委員会に登録された。同時にIPO登録を完了した赛英电子などはすでに発行を終えている。
しかし、一部の業界関係者は、これらの現象はあくまで基本的な事実に過ぎず、調査価格方式の再開の十分条件ではないと考えている。
子沐研究創始者の劉子沐は、「北交所の価格設定による発行は評価額が低いため、優良企業にとっては公平でない可能性がある。例えば、星図測控や蘅東光など、昨年IPOを完了した北交所の新株は、上場後の二次市場での株価が長期にわたり発行価格の10倍以上に達しており、これらの企業には価格設定方式は適さず、調査価格方式を採用すべきだ」と述べている。
また、今年に入ってから、北交所の新株発行ペースは2024年、2025年よりも明らかに加速している。Choiceのデータによると、2026年第1四半期には、北交所に16銘柄の新株が上場しており、このペースで推定すると、年間の新株発行数は2024年や2025年を大きく上回る見込みであり、実際には2024年は23銘柄、2025年は26銘柄が上場している。
これらの市場の声に対し、最近、記者は中科儀に電話し、関係者に具体的な発行方式を明かすことは難しいとし、今後の公告に注目してほしいと述べた。
調査価格方式の再開時期、業界内で議論沸騰
公開情報によると、2023年4月に北交所でIPOを完了した一诺威以降、3年間、北交所の新株価格設定方式に変化はなかった。
当時、一诺威はIPO段階で店頭調査価格方式を採用していた。その際、市場には一诺威の発行に関する議論や噂もあった。
一诺威のIPO後の3年間で、100以上の新株が北交所に上場し、すべて直接価格設定方式で発行されている。発行時の株価収益率（PER）は通常約15倍に設定されている。調査価格方式に再び切り替われば、PERの幅も広がる可能性がある。
しかし、最近のインタビューで、一部の北交所関係者は調査価格方式の再開について明言を避けている。経験豊富な新三板評論家の周運南は、「これはあくまで市場の噂に過ぎず、どの企業がいつ調査価格方式に切り替えるかは正式な公告を待つ必要がある」と述べている。
ある証券会社の北交所分析官は、「北交所が今後調査価格方式に戻すのは必然的な流れだが、今再び再開するのは最適なタイミングではない。まず、市場は下落局面にある。次に、今年の新株発行ペースは速い。さらに、中科儀には議論の余地があり、その非経常的損益は大きく、粗利率も低い」と指摘した。
中科儀の2025年の年次報告によると、同社の2025年の純利益は8.4億元に達しているが、そのうち7.4億元は非経常的損益である。この7億超の非経常的損益は、主に保有する金融資産や金融負債の公正価値変動によるものだ。招股書の情報によると、昨年の公正価値変動益は7.52億元に達しており、これは主に保有する上市企業の拓荆科技の株価上昇によるものだ。
非経常的損益を除いた純利益の観点から見ると、中科儀の2022年から2025年までの複合成長率はわずか18.4％である。
また、近年、同社のキャッシュフローと利益の一致度は高くない。報告期間中、一部の期間では、純利益と営業活動によるキャッシュフローの差異が大きく、収益の「金の含有量」の向上が求められている。
実際、調査価格方式と価格設定方式、競争入札方式はすべて北交所が認めるIPOの価格決定方式だが、2021年11月に北交所が正式に開市して以来、調査価格方式を採用した新株はわずか5銘柄で、全体の3％未満である。これについて、業界内では、北交所の新株の直接価格設定比率が高いのは、直接価格設定の効率が良く、北交所の中小企業の特徴に適しているとの見方もある。
これらの分析官の見解によると、「これらの条件が整った時点で再び調査価格方式に切り替えるのは遅くない。まず、市場は安定段階にある。次に、新株発行のペースはそれほど速くない。最後に、IPO企業の業界は良好で、大きな議論もない」と述べている。
「調査価格を採用するために調査価格を設定するのではなく、以前の優良企業も（価格設定方式のために）発行価格が低く抑えられたが、二次市場で高騰し、企業側に不満はなかった。本当に調査価格にした場合、最終的には超過募集や上場後の割安リスクもある」と指摘し、「市場の投資家への魅力を高めることが最も重要だ。今の北交所の新規上場も、誰も招待していない。ただ利益を得るためだけに、7000億元から1兆元の資金が凍結されているのが常態だ」と締めくくった。
每日経済ニュース