AIに質問 · 新乳業の低温製品戦略はどのようにして利益逆転増を実現するのか？最近、光明乳業、新乳業、天润乳業、燕塘乳業、騎士乳業の五大地域上場乳企の年次報告書が発表された。売上高では、光明乳業が238.95億元でトップに立った；純利益では、新乳業が7.31億元で最も儲かる地域乳企となった。比較すると、五社の乳企の中で利益と売上の両方を増やしたのはわずか二社だけである。頭部地域乳企は液体乳の差が徐々に縮小しており、一部の乳企は地元の低温乳を深耕し、特色製品を作り、精密な運営を行うことで、主要地域での優位性をより明確にしている。新乳業、騎士乳業は利益と売上の両方を増やす五つの地域上場乳企の中で、最大規模の光明乳業は、2025年度に約238.95億元の売上を達成し、他の四社を断然リードしている；新乳業は約112.33億元の売上を実現し、光明乳業の半分に満たないが、その差は縮まっている；天润乳業、燕塘乳業、騎士乳業はそれぞれ約27.52億元、15.86億元、13.22億元の売上を達成し、三社の規模は比較的近い。売上高を見ると、新乳業と騎士乳業だけが前年比増加を示し、それぞれ5.33%、1.93%の増加だった。新乳業は主に低温新鮮乳と低温酸奶で成長を実現しており、高級新鮮乳「今日鮮奶铺」や特色酸奶はともに二桁成長を達成；特色酸奶は前年比30%以上の増加を示し、機能性酸奶ブランド「活润」シリーズは絶えず進化・革新し、朝日唯品は多くのヒット商品を上市している。騎士乳業は2024年の売上増速が急激に鈍化した後、再び軌道に乗った。報告期間中、騎士乳業の募投プロジェクトは順調に完了し、稼働を開始した。生乳の販売量が増加し、営業収入と純利益も増加した。騎士乳業は2026年4月2日時点で業績速報しか開示しておらず、主要財務データは暫定計算値であり、会計士事務所の監査は未実施。純利益を見ると、新乳業の方が優れている。報告期間中、新乳業は親会社に帰属する純利益約7.31億元を達成し、前年比35.98%増加；光明乳業は約1.49億元の純損失を出し、17年ぶりの赤字となった；天润乳業、燕塘乳業、騎士乳業はそれぞれ4148.28万元、5762.51万元、5059.41万元の純利益を得た。新乳業は毛利率の高い低温製品を武器に、2025年度最も儲かる地域乳企となった。各乳企の液体乳事業を見ると、新乳業の毛利率は30%以上であり、光明乳業は25.82%、天润乳業は18.32%、燕塘乳業は14.31%。光明乳業と天润乳業は畜産業も持ち、報告期間中の毛利率はそれぞれ-9.71%、-5.50%。騎士乳業は2025年度に黒字転換したが、これは主に市場要因の影響で、生物性資産の処分価格が前年より上昇し、処分損失が減少したことと、2025年の投資損失が前年より大きく減少したためである。光明乳業は2025年度に黒字から赤字に転じた。これは主に海外子会社の新莱特の純利益が4.07億元の損失となったためで、製造基地の問題により在庫廃棄や生産コスト増加などの直接損失が大きかったが、現在はほぼ解決済み。2026年4月2日、光明乳業は公告を出し、新莱特が1.7億ドルでニュージーランドのアッペルにニュージーランド北島資産を売却し、引き渡しが完了したと発表した。契約に基づき、新莱特は引き渡し金を受領済み。低温乳は競争の「主戦場」北京商報の比較から、老舗乳企の光明乳業と新勢力の新乳業の液体乳規模はすでに大差なく、全国展開の傾向も見られる。光明乳業は主に新鮮牛乳、新鮮酸奶、常温白乳、常温酸奶、乳酸菌飲料、冷飲、乳幼児・中高年用粉ミルク、チーズ、バターなどを生産・販売している。報告期間中、光明乳業の液体乳の売上規模は132.23億元であり、他の乳製品の売上は84.66億元だった。過去数年の「買いまくり」戦略による成長により、新乳業は現在、「新希望」などのメインブランドと複数のサブブランドを持つ。報告期間中、新乳業の液体乳の売上規模は104.95億元であり、光明乳業との差は27.28億元に縮まった。地域別では、光明乳業と新乳業は全国の多くの地域で重複しており、光明乳業は海外展開も強い。財務報告によると、光明乳業の製品と販売チャネルは上海、華東、華中、華南、華北、西南、西北などに広がり、海外にも生産基地を持つ。上海での売上は61.08億元で前年比9.22%減少；他地域の売上は100.07億元で0.17%増；海外では76.50億元で2.84%増。新乳業の製品と販売チャネルは西南、華東、華北、西北、その他の地域に広がる。主要子会社の売上を見ると、四川乳業は主に四川地区に集中し、売上は17.03億元、主業務利益は5.10億元；寰美乳業は寧夏、甘粛、陝西、河南などに集中し、売上は17.18億元、主業務利益は4.42億元；青島琴牌は山東地区に集中し、売上は11.29億元、主業務利益は2.64億元；山東唯品は山東、浙江、広東などに集中し、売上は9.29億元、主業務利益は2.79億元。また、天润乳業の乳製品の売上は約25.47億元で、そのうち常温乳製品は約14.65億元、低温乳製品は約10.81億元；燕塘乳業の液体乳の売上は約5.76億元、花式奶は約3.05億元、乳酸菌乳飲料は約6.8億元。香頌キャピタルの執行取締役沈萌は、「新乳業の成長モデルは光明、天润、燕塘などの老舗乳企とは異なり、資本統合による拡大に依存しており、企業運営能力の要求も高い。もちろん、地域乳企はコア地域での優位性がより明確で、運営資源の集中度も高く、地元に深く根ざし長期運営の優位性を活かして新たな成長点を模索している」と述べている。業界の圧力は依然として存在地域乳企の経営状況は、乳製品業界の現状をある程度反映している。2025年、中国の乳業は消費増加の動力不足と供給側の過剰能力の二重圧力に直面している。供給側では、生鮮乳の価格は全体的に低迷を続けている。農業農村部のデータによると、2025年の中国の牛乳生産量は0.3%増の4091万トンとなった。農業農村部の監測によると、2025年1月第1週から12月第4週までに、内蒙古、河北などの主要10省の生鮮乳の平均価格は3.12元/公斤から3.03元/公斤に徐々に下落し、年内に約2.9%下落した。消費側では、乳製品の消費需要は期待ほど伸びていない。ニールセンのデータによると、2025年の全国液体乳の全チャネル市場規模は圧力を受けており、新鮮牛乳市場だけがわずかに拡大している。現在、中国の一人当たり乳製品消費量は依然低く、中国乳業協会のデータでは、2024年の一人当たり乳製品消費量は40.5kgであり、アジア平均の半分、世界平均の約1/3にすぎない。今後も大きな成長潜在力と余地がある。消費環境の影響を受けて、乳製品市場の需給は依然として一時的な不均衡があるが、生産量はほぼ安定している。国家統計局のデータによると、2025年1月から12月までの乳製品の生産量は2950.3万トンで、前年比1.1%減少した。また、一部の輸入乳脂肪類やベビー粉類は一時的に増加している。税関のデータによると、2025年の中国の乳製品輸入量は265.74万トンで、前年比1.6%増、輸入額は127.8億ドルで13.8%増だった。中国の食品産業アナリスト朱丹蓬は、「2024年以降、中国乳業は比較的低迷状態に入り、全国的な乳企は全産業チェーンの展開を通じて影響力を拡大しているが、その一方で全体の利益を食いつぶしている側面もある。地域乳企は主にサービスに特化し、『小さくて美しい』モデルを採用しており、騎士乳業や天润乳業のような例がある。ただし、新乳業は『鮮立方戦略』の支援を受けて、業界の発展動向を正確に把握しており、これが競争の中でも利益を維持できる重要な要因だ」と述べている。福建華策ブランド戦略コンサルタントの詹軍豪は、「現在、地域乳企は消費の低迷、過剰生産能力、リーダー企業の圧迫といった課題に直面している。地元の低温乳を深耕し、特色製品を作り、精密な運営を行うことで差別化の壁を築き、打開を図ることができる。新乳業はDTCモデルを低温乳の特性に適応させ、光明乳業は本地チャネルの最適化によるコスト削減と効率向上を図れる。天润乳業や燕塘乳業は地域の優位性を活かし、ローカルマーケティングを展開すべきだ。騎士乳業は規模が小さいため、ニッチなチャネルに焦点を当て、無理な拡大は避けるべきだ」と述べている。北京商報記者 孔文燮
地域乳製品企業の年次報告観察：光明、新乳業がトップに、利益と売上の双方が増加したのはわずか2社
AIに質問 · 新乳業の低温製品戦略はどのようにして利益逆転増を実現するのか？
最近、光明乳業、新乳業、天润乳業、燕塘乳業、騎士乳業の五大地域上場乳企の年次報告書が発表された。売上高では、光明乳業が238.95億元でトップに立った；純利益では、新乳業が7.31億元で最も儲かる地域乳企となった。比較すると、五社の乳企の中で利益と売上の両方を増やしたのはわずか二社だけである。頭部地域乳企は液体乳の差が徐々に縮小しており、一部の乳企は地元の低温乳を深耕し、特色製品を作り、精密な運営を行うことで、主要地域での優位性をより明確にしている。
新乳業、騎士乳業は利益と売上の両方を増やす
五つの地域上場乳企の中で、最大規模の光明乳業は、2025年度に約238.95億元の売上を達成し、他の四社を断然リードしている；新乳業は約112.33億元の売上を実現し、光明乳業の半分に満たないが、その差は縮まっている；天润乳業、燕塘乳業、騎士乳業はそれぞれ約27.52億元、15.86億元、13.22億元の売上を達成し、三社の規模は比較的近い。
売上高を見ると、新乳業と騎士乳業だけが前年比増加を示し、それぞれ5.33%、1.93%の増加だった。
新乳業は主に低温新鮮乳と低温酸奶で成長を実現しており、高級新鮮乳「今日鮮奶铺」や特色酸奶はともに二桁成長を達成；特色酸奶は前年比30%以上の増加を示し、機能性酸奶ブランド「活润」シリーズは絶えず進化・革新し、朝日唯品は多くのヒット商品を上市している。
騎士乳業は2024年の売上増速が急激に鈍化した後、再び軌道に乗った。報告期間中、騎士乳業の募投プロジェクトは順調に完了し、稼働を開始した。生乳の販売量が増加し、営業収入と純利益も増加した。騎士乳業は2026年4月2日時点で業績速報しか開示しておらず、主要財務データは暫定計算値であり、会計士事務所の監査は未実施。
純利益を見ると、新乳業の方が優れている。報告期間中、新乳業は親会社に帰属する純利益約7.31億元を達成し、前年比35.98%増加；光明乳業は約1.49億元の純損失を出し、17年ぶりの赤字となった；天润乳業、燕塘乳業、騎士乳業はそれぞれ4148.28万元、5762.51万元、5059.41万元の純利益を得た。
新乳業は毛利率の高い低温製品を武器に、2025年度最も儲かる地域乳企となった。各乳企の液体乳事業を見ると、新乳業の毛利率は30%以上であり、光明乳業は25.82%、天润乳業は18.32%、燕塘乳業は14.31%。光明乳業と天润乳業は畜産業も持ち、報告期間中の毛利率はそれぞれ-9.71%、-5.50%。
騎士乳業は2025年度に黒字転換したが、これは主に市場要因の影響で、生物性資産の処分価格が前年より上昇し、処分損失が減少したことと、2025年の投資損失が前年より大きく減少したためである。
光明乳業は2025年度に黒字から赤字に転じた。これは主に海外子会社の新莱特の純利益が4.07億元の損失となったためで、製造基地の問題により在庫廃棄や生産コスト増加などの直接損失が大きかったが、現在はほぼ解決済み。2026年4月2日、光明乳業は公告を出し、新莱特が1.7億ドルでニュージーランドのアッペルにニュージーランド北島資産を売却し、引き渡しが完了したと発表した。契約に基づき、新莱特は引き渡し金を受領済み。
低温乳は競争の「主戦場」
北京商報の比較から、老舗乳企の光明乳業と新勢力の新乳業の液体乳規模はすでに大差なく、全国展開の傾向も見られる。
光明乳業は主に新鮮牛乳、新鮮酸奶、常温白乳、常温酸奶、乳酸菌飲料、冷飲、乳幼児・中高年用粉ミルク、チーズ、バターなどを生産・販売している。報告期間中、光明乳業の液体乳の売上規模は132.23億元であり、他の乳製品の売上は84.66億元だった。過去数年の「買いまくり」戦略による成長により、新乳業は現在、「新希望」などのメインブランドと複数のサブブランドを持つ。報告期間中、新乳業の液体乳の売上規模は104.95億元であり、光明乳業との差は27.28億元に縮まった。
地域別では、光明乳業と新乳業は全国の多くの地域で重複しており、光明乳業は海外展開も強い。
財務報告によると、光明乳業の製品と販売チャネルは上海、華東、華中、華南、華北、西南、西北などに広がり、海外にも生産基地を持つ。上海での売上は61.08億元で前年比9.22%減少；他地域の売上は100.07億元で0.17%増；海外では76.50億元で2.84%増。
新乳業の製品と販売チャネルは西南、華東、華北、西北、その他の地域に広がる。主要子会社の売上を見ると、四川乳業は主に四川地区に集中し、売上は17.03億元、主業務利益は5.10億元；寰美乳業は寧夏、甘粛、陝西、河南などに集中し、売上は17.18億元、主業務利益は4.42億元；青島琴牌は山東地区に集中し、売上は11.29億元、主業務利益は2.64億元；山東唯品は山東、浙江、広東などに集中し、売上は9.29億元、主業務利益は2.79億元。
また、天润乳業の乳製品の売上は約25.47億元で、そのうち常温乳製品は約14.65億元、低温乳製品は約10.81億元；燕塘乳業の液体乳の売上は約5.76億元、花式奶は約3.05億元、乳酸菌乳飲料は約6.8億元。
香頌キャピタルの執行取締役沈萌は、「新乳業の成長モデルは光明、天润、燕塘などの老舗乳企とは異なり、資本統合による拡大に依存しており、企業運営能力の要求も高い。もちろん、地域乳企はコア地域での優位性がより明確で、運営資源の集中度も高く、地元に深く根ざし長期運営の優位性を活かして新たな成長点を模索している」と述べている。
業界の圧力は依然として存在
地域乳企の経営状況は、乳製品業界の現状をある程度反映している。
2025年、中国の乳業は消費増加の動力不足と供給側の過剰能力の二重圧力に直面している。供給側では、生鮮乳の価格は全体的に低迷を続けている。農業農村部のデータによると、2025年の中国の牛乳生産量は0.3%増の4091万トンとなった。農業農村部の監測によると、2025年1月第1週から12月第4週までに、内蒙古、河北などの主要10省の生鮮乳の平均価格は3.12元/公斤から3.03元/公斤に徐々に下落し、年内に約2.9%下落した。
消費側では、乳製品の消費需要は期待ほど伸びていない。ニールセンのデータによると、2025年の全国液体乳の全チャネル市場規模は圧力を受けており、新鮮牛乳市場だけがわずかに拡大している。現在、中国の一人当たり乳製品消費量は依然低く、中国乳業協会のデータでは、2024年の一人当たり乳製品消費量は40.5kgであり、アジア平均の半分、世界平均の約1/3にすぎない。今後も大きな成長潜在力と余地がある。
消費環境の影響を受けて、乳製品市場の需給は依然として一時的な不均衡があるが、生産量はほぼ安定している。国家統計局のデータによると、2025年1月から12月までの乳製品の生産量は2950.3万トンで、前年比1.1%減少した。
また、一部の輸入乳脂肪類やベビー粉類は一時的に増加している。税関のデータによると、2025年の中国の乳製品輸入量は265.74万トンで、前年比1.6%増、輸入額は127.8億ドルで13.8%増だった。
中国の食品産業アナリスト朱丹蓬は、「2024年以降、中国乳業は比較的低迷状態に入り、全国的な乳企は全産業チェーンの展開を通じて影響力を拡大しているが、その一方で全体の利益を食いつぶしている側面もある。地域乳企は主にサービスに特化し、『小さくて美しい』モデルを採用しており、騎士乳業や天润乳業のような例がある。ただし、新乳業は『鮮立方戦略』の支援を受けて、業界の発展動向を正確に把握しており、これが競争の中でも利益を維持できる重要な要因だ」と述べている。
福建華策ブランド戦略コンサルタントの詹軍豪は、「現在、地域乳企は消費の低迷、過剰生産能力、リーダー企業の圧迫といった課題に直面している。地元の低温乳を深耕し、特色製品を作り、精密な運営を行うことで差別化の壁を築き、打開を図ることができる。新乳業はDTCモデルを低温乳の特性に適応させ、光明乳業は本地チャネルの最適化によるコスト削減と効率向上を図れる。天润乳業や燕塘乳業は地域の優位性を活かし、ローカルマーケティングを展開すべきだ。騎士乳業は規模が小さいため、ニッチなチャネルに焦点を当て、無理な拡大は避けるべきだ」と述べている。
北京商報記者 孔文燮