この動きは、過去数年間に米国株の上昇を牽引してきたコアな力が明らかに冷え込み始めていることを示しています。人工知能（AI）投資の熱狂に後押しされ、これらのテクノロジー巨頭は最も早く恩恵を受けると見なされ、S&P 500指数のブルマーケットの主要な推進力となってきました。データによると、七巨頭指数は2023年に107％上昇し、2024年には67％、2025年には25％上昇しました。しかし、2026年に入ってからは、これら7社の株価はすべて下落しています。

「七巨頭」とは、Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)、NVIDIA(NVDA.US)、Meta Platforms(META.US)、Apple(AAPL.US)、Amazon(AMZN.US)、Tesla(TSLA.US)、Microsoft(MSFT.US)の7つのテクノロジー大手を指します。今年に入ってから、これら7社への投資はすべてマイナスリターンとなっています。

市場関係者は、AI関連投資のリターン見通しに疑問を抱き始めていると指摘します。Bokeh Capital Partnersのチーフ投資責任者Kim Forrestは、「多くの投資家が、AI分野への大規模な投資に対して再評価を始めている」と述べています。「投資家は、企業がこれほど高速でAI資金を投入していることに疑問を持ち始めており、短期的には明確な収益モデルが見えず、潜在的な競争相手を防御しているように見える」と彼女は言います。「また、モメンタム投資家は、継続的に上昇している資産に投資する傾向があります。」

投資家がAI投資の実際のリターンを求め始めると、大手テクノロジー企業の魅力はやや低下しています。同時に、市場は新たなAIツールがソフトウェアなどの業界に破壊的な影響を及ぼす可能性も懸念しています。七巨頭の中で、Microsoftは今年最もパフォーマンスが低迷し、株価はすでに18％以上下落しています。

株価の下落により、これらの企業の評価額は下がっていますが、全体的な評価額は依然として市場平均を上回っています。地政学的リスクの高まりと市場の変動激化を背景に、一部の投資家は高リスク資産の配分を減らし、安全資産と見なされるセクター、例えばエネルギーや公益事業に資金を振り向けています。さらに、米国とイランの戦争や原油価格の急騰も米国株全体に圧力をかけています。

しかし、一部の投資家は、大型テクノロジー株自体に「避難資産としての性質」が依然としてあると考えています。彼らは、これらの企業が堅実な収益成長、健全なバランスシート、そして低いコモディティ価格リスクを持っていることを指摘し、現在の株価調整はむしろ買いの好機を提供していると述べています。

Edwards Asset Managementのチーフ投資責任者Robert Edwardsは、「大型テクノロジー企業の収益利回りは、ある意味で米国債の利回りに似ており、安定したリターンを求める投資家にとって魅力的だ」と述べています。「評価の観点から見ると、大型テクノロジー株は依然として合理的な価格と実質的な成長ポテンシャルを持っています。AIは単なる概念的な投機ではなく、これらの企業は最終的に合理的な時間内にAI投資からキャッシュフローを生み出す可能性が高いです。ただし、資本支出レベルは確かに非常に高いです。」

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