今日もまた、RWA（現実資産担保資産）のオンチェーン化された「深い流動性」を目にした。要するに、水道の蛇口のように見えるが、ひねってみると後ろには償還条項がつながっている：T+何日、限度額、ウィンドウ期間、さらには「特別な事情で一時停止可能」など。数日前、つい手を出しそうになった橋の資金を全部突っ込もうとしたとき、説明書を確認して、「遅延償還可能」という一文を見て背筋が寒くなった……やめておこう、少し儲けが少なくても、ブラックスワンに遭ったときに列に並ぶ羽目になりたくない。

今、RWAを見るときに最も気にしているのは、チェーン上の盛り上がりではなく、チェーン外で誰がいつあなたに対して償還してくれるのか、償還できるのかどうかだ。NFTのロイヤリティの議論に少し似ていると感じる：みんな「流動性」を欲しがっているが、利益分配や退出メカニズムになると互いに責任のなすりつけ合いが始まる。とにかく私は静観している、もう二度と後悔したくないから。