最近これについてよく考えているのだが、時間価値の減少は正直なところ、利益を出すオプショントレーダーと資金を失い続けるトレーダーを分ける重要な概念の一つだ。多くの人は、実際にどれほど厳しいものか気づかないまま、すでに損失の状態に陥っていることが多い。

だから、時間価値の減少についてのポイントはこうだ：それは単にオプションの価値を直線的に削っていくわけではない。満期に近づくにつれて指数関数的に加速する。そして、あなたのオプションがイン・ザ・マネーに近づくほど、その減少はより速くなる。これが、多くのトレーダーを驚かせる部分だ。

仕組みを簡単に説明すると、時間価値の減少は、基礎資産の動きに関係なく、時間の経過だけでオプションの価値がどれだけ失われるかを測るものだ。もしあなたがイン・ザ・マネーのコールを保有している場合、そのプレミアムは毎日少しずつ減っていくのを見ていることになる。計算は非常にシンプルで、行使価格と現在の価格の差を取り、それを満期までの日数で割るだけだ。これがだいたいの一日の減少額になる。例えば、XYZが39で、あなたが40のコールを買った場合、時間だけで約7.8セントずつ失っていることになる。

これが厄介なのは、時間価値の減少は取引の側によって異なる動きをする点だ。もしあなたがショートコールを持っているなら、時間価値の減少はあなたの味方だ—常にあなたに有利に働く。だが、ロングポジション、特に短期のオプションを持っている場合は、これが敵になる。まるで毎日家賃を払っているようなもので、その家賃は満期に近づくほど加速していく。

満期の1か月前は、特に激しい変化が起きる時期だ。ここでは時間価値の減少が最も顕著になる。なぜなら、まだかなりの外部価値（エクストリンシックバリュー）が残っているからだ。たとえば、満期30日のアット・ザ・マネーのコールは、たった2週間で価値の半分を失うこともある。満期まで数日になったとき、そのオプションがアウト・オブ・ザ・マネーなら、ほぼ価値がゼロになる—すべての時間プレミアムが吸い取られてしまう。

だから、多くの経験豊富なトレーダーは、オプションを買うよりも売ることを好むのだ。時間価値の減少による利益を享受しながら、その逆を戦わずに済むからだ。買う側は、価格の動きに賭けるだけでなく、時間との戦いも強いられる。強い方向性の確信が必要になる。

重要なポイントは、長期のオプションを持っている場合、特に短期のものは、「放置しておけばいい」わけではないということだ。積極的にポジションを管理し、満期日を注意深く見守り、利益が出ているときには確定させる必要がある。長く持てば持つほど、時間価値の減少があなたに不利に働く。これは、市場がかなり早い段階で厳しい教訓を教えてくれる、ということだ。