この2日間、RWA（実物資産担保型資産）のオンチェーンプロジェクトを見ていると、皆それを米国債の利回りやオンチェーンのさまざまな「収益商品」と比較している。正直に言えば、私が気にしているのは数字ではなく、お金がどうやって出てくるかだ。オンチェーン上で流動性は十分に見えるし、市場も賑やかだが、多くの場合「取引できる」ことと「償還できる」ことは同じではない。契約条項にはT+N、限度額、一時停止ウィンドウ、さらにはリスク管理のために直接遅延させることも書かれている……これらが、あなたが本当に受け取るのがコインなのか空気券なのかを決める。

私は普段、大口アドレスも同じように注視している。鯨の出入りを盲信せず、資金の流れと回転速度を見る必要がある。素早く入って素早く出るのは、流動性の雰囲気を作るためかもしれない。最近ますますイライラさせられるのは、「オンチェーンの透明性」を謳っているのに、償還の部分の小さな字は誰も触れたがらないことだ。本当に資金を回収しようとすると、多くのハードルが待ち受けていることに気づく。とにかく今、「米国債に似たもの」という言葉を見ると、一旦3秒静止して、まず条項を確認してからにしている。偽の動きに騙されないためだ。