だから、これが問題だ - ほとんどのウォール街のアナリストは2023年の予測を完全に外したのに、私たちは彼らの2024年の株式市場見通しを信じるべきなのか？実際に何が起こったのか、そしてこれから何が来るかを解説しよう。

皆は2023年の初めに景気後退を予想していた。FRBは2022年に積極的に利上げを行い、2023年初めにはコンセンサスがはっきりしていた - 経済は下降していると。しかし、その後奇妙なことが起きた。FRBは2001年以来最高の5.25%-5.50%まで金利を引き上げ続けた(最高水準)にもかかわらず、市場はそれを気にしなかった。3月に地域銀行が崩壊し始めたときですら、株価は大きく反発した。MetaやNvidiaのようなテクノロジー銘柄が先導し、12月には「サンタクロース」ラリーが起きて、すべてを新高値に押し上げた。ナスダック100は年間で53%以上上昇した。絶望的だと言われていた市場にとっては悪くない結果だ。

さて、2024年についてだ。主要なブローカーは楽観的になってきている。ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、シティグループ、バンク・オブ・アメリカは、年末までにS&P 500が5,000ポイント以上に達すると予想している。JPMorganだけが異例で、より弱気な4,200ポイントのターゲットを掲げている。ストリート全体の中央値予測は約5,068ポイントで、これは年間6%の上昇を示唆している - 過去の平均10%には届かない。モルガン・スタンレーはその中間で4,500ポイントと見ている。

2024年の株式市場見通しについて私が気になる点は3つある。まず、インフレのワイルドカードだ。2023年はロシア・ウクライナ戦争やイスラエル・ハマス紛争にもかかわらず、原油価格は実際に下落した。これにより、2022年6月の9.1%ピークからインフレは冷え込んだ。これは株式と消費者支出の両方にとって大きな追い風だった。しかし、もし何らかの理由で原油価格が突然急騰したら、ソフトランディングのシナリオを崩し、皆が賭けている利下げを台無しにしてしまう可能性がある。

次に、評価額が過剰になっている点だ。12月のラリーの後、市場はすでにほぼフルに評価されており、マルチプルの拡大余地はほとんど残っていない。悪いニュースが出れば、急激な売りが引き起こされる可能性が高い。正直なところ、これが今の投資家にとって最大のリスクだと思う。

三つ目は、景気後退の懸念が消えていないことだ。確かに、その可能性は低くなっているが、消費者のストレスは依然として現実だ。買ってすぐに支払う「後払い」サービスが盛況なのは、人々が苦しんでいる証拠だ - 今や食料品の支払いも分割で行っている。さらに、歴史的に選挙年は平均よりもリターンが低い傾向がある。

とはいえ、もし実際にソフトランディングが実現し、FRBが利下げを始めれば、二桁の堅実なリターンも期待できる。ただし、これら三つのリスク要因を注意深く見守っている。株式市場の見通しは、インフレが抑えられたままであり、消費者が持ちこたえるかどうかに大きく依存している。今後の展開を見守ろう。