薄利の時代を越えて：六大銀行の2025年決算の背後にある深層変革

AIに問う·純粋利ざやが銀行の収益構造的課題となる理由は何か？

3.5兆円の収益、1.42兆円の純利益、総資産は220兆円を突破し、配当は4200億円超、収益と純利益の両方が正の成長を維持——国有六大銀行の2025年年度報告は、「安定しつつ前進する」成績表を示した。工商銀行はさらに、総資産53.48兆円で、世界初の50兆円超えの商業銀行となり、その規模は歴史的な高みを再び更新した。

しかし、輝かしい数字の背後で、深刻な変革の波が静かに進行している。収益と利益の二重増加の表層の下には、収益モデルの再構築、リスクの重心の移行、成長ロジックの変容がある。

旧モデルの圧力：なぜ純粋利ざやは「不可逆」の宿命となったのか？

2025年、六大銀行の純粋利ざやは全て低下傾向にある。郵便貯金銀行は1.66%の純粋利ざやで依然トップを維持し、建設銀行は1.34%、工商銀行と農業銀行はともに1.28%、中国銀行は1.26%、交通銀行は1.20%にまで低下し、六大銀行の中で最も低い水準となった。

この数字の背後には、避けられない構造的課題が横たわる。

LPR（Loan Prime Rate）の複数回の調整による貸出金利の下落が、利ざや縮小の主な要因だ。2025年、追加融資の加重平均金利は年初比で約30ベーシスポイント低下し、既存貸出の再価格設定効果が利息収入をさらに侵食している。一方、預金コストは「硬直性」を示す。預金の掲示金利は何度も引き下げられたが、住民の貯蓄意欲は依然強く、定期預金の比率は上昇を続けている。負債側のコスト低下速度は、資産側の収益低下速度よりもはるかに遅い。

この傾向は周期的な変動ではなく、構造的な転換の必然的結果だ。金利市場化改革が深まる中、実体経済の資金調達コストが継続的に圧縮されると、銀行が「利ざやで稼ぐ」時代は終わりを迎える。

業績発表会では、多くの銀行幹部が2026年の利ざや動向と管理戦略について言及した。

郵储银行の芦苇行長は、「今年については、中央銀行の対称的な利下げ、自律メカニズムの強化、総局の不正競争反対策など、外部の力が同時に働いていることが明らかに感じられる。郵储银行としては、管理を強化し、リードを維持しつつ、利ざやの早期安定化を推進していく。支店レベルでも、評価を強化し、責任を明確にして、支店の貸出・預金利ざやの早期安定化を促進する」と述べた。

工商銀行の姚明德副行長は、「2026年の利ざやはおそらく『L字型』の動きを示すだろう」と予測した。「2025年、当行の純粋利ざやは徐々に縮小傾向を狭めており、前年比で5BPの減少にとどまった。下落は続いているが、そのペースは緩やかになっている。この傾向は持続可能と考える。LPRや預金掲示金利のさらなる大幅調整を考慮しなければ、今年の利息純収入は前年比でプラスに転じ、転換点を迎えると予想される。純粋利ざやの減少幅も2025年よりさらに収束するだろう」と述べた。

交通銀行の周万阜副行長は、「交通銀行は以下の三つの側面から利ざやの安定と改善を維持する」とした。

1. 預貸出の量と価格のバランス管理を厳格に行う
2. 預貸出の価格設定を細かく管理し、価格自律メカニズムを厳守する
3. 流動性や金利リスクなどを考慮し、資産負債構造を科学的に最適化し、動的に調整する

中国銀行の劉承鋼副行長は、「中国銀行の純粋利ざやは前年比で大きく縮小する見込みだ」と予測した。外部環境には多くの不確定要素が存在し、国際的な地政学的変化は主要通貨の金利引き下げの余地を圧迫している。国内の銀行業界も低金利環境に直面しており、中国銀行は、さまざまな増量政策の実施による市場機会をしっかりと捉え、グローバル化の優位性と総合的な特色を最大限に活用し、「量・価格・リスク・効率」の総合バランスを堅持し、経営の弾力性と持続可能な発展能力をさらに強化していく。

新たな動力の競争：高比率の非利息収入＝成功した転換？

伝統的な利息収入の縮小が続く中、非利息収入は銀行の収益の重要な支えとなりつつある。

2025年、工商銀行の非利息収入は2031.44億元で、前年比10.2%増。郵储银行は手数料・コミッションの純収入が前年比16.15%、その他の非利息純収入が19.73%増加。中国銀行の非利息収入比率は33.06%に達し、過去最高を記録し、資産運用、決済・清算、金融市場取引などの貢献が顕著だ。交通銀行の非利息純収入は前年比2.22%増。農業銀行は手数料・コミッションの純収入が880.85億元で、16.6%増加し、その中で代理業務は87.8%増と高い伸びを示した。同行は、「資産運用事業の転換を深め、理財や販売基金の収入増加により、収益を拡大した」と説明している。

しかし、詳細に見ると：非利息収入の増加は、「真の転換」なのか、それとも「隠れ蓑」なのか？

構造的に分析すると、非利息収入の増加は主に三つの側面から来ている。第一は資産運用事業（理財、基金販売、保険代理など）で、これは高付加価値かつ持続性が高いが、市場環境に敏感。第二はカードビジネスで、消費の低迷により成長余地は限定的。第三は決済・托管などの基盤的な業務で、比較的安定しているが、成長の弾力性は乏しい。

より深い問題は、現在の非利息収入の増加がどれだけ「貸出業務の派生」から脱却できているかだ。どれだけの銀行が、貸出顧客に対してクロスセルの理財商品を依存し続けているのか。貸出業務を切り離した場合、独立した市場化された資産運用能力はどれほど強いのか。

国際的な経験を見ると、JPモルガン・チェースやHSBCなどの海外大手は、非利息収入の比率が一般的に40%以上に達している。一方、中国の大手銀行はまだ20%前後で推移している。これは、「貸出銀行」から「総合金融サービスプラットフォーム」への転換が、依然として重い課題であることを示している。

リスクのアンカー変更：なぜ零售貸出は「避難所」から「嵐の目」へ？

これは2025年の年報で最も警戒すべき兆候だ：銀行のリスクが従来の法人分野から、個人零售業務へと移行している。

郵储银行の不良率は0.95%に上昇し、注意貸出比率も顕著に増加しており、零售貸出リスクの蓄積は例外ではない。

「個人ローンは確かに我々の資産品質の圧迫要因であり、不良率は1.42%、また、当行の個人ローンの比率は高く、50.2%に達している」と郵储银行の姚紅副行長は述べた。「2025年、当行の不良・注意・延滞の『三率』は前年比でいずれも上昇し、不良率は0.05ポイント、注意率は0.62ポイント、遅延率は0.11ポイント上昇した。特に注意率の上昇は大きく、これは良好な返済意欲を持つ顧客に対し、一時的な返済困難に対応するための支援延長を行った結果だ。これらの貸出は慎重に注意類に分類した」と述べた。

2025年末、工商銀行の個人不良貸出は1423.37億元で、395.10億元増加し、不良率は1.58%、0.43ポイント上昇した。特に、個人住宅ローンの不良率は0.73%から1.06%、個人消費ローンは2.39%から2.58%に上昇した。

建設銀行の個人ローンと担保貸付の不良率は、前年の0.98%から1.19%、交通銀行の個人ローン不良率は1.08%から1.58%に上昇した。

なぜリスクは零售端に移るのか？マクロ的には、住民の収入見通しの不安定さや雇用市場の圧迫が、返済能力に直接影響している。ミクロ的には、過去数年の「事業融資の住宅ローン置換」や、不動産市場の調整局面での後遺症、クレジットカードの共債リスクや多重信用の問題も、景気後退局面で加速して露呈している。

今後どうすべきか？建設銀行の李建江副行長は、「近年の零售分野のリスク上昇に対し、信用リスク管理体制を大きく最適化し、融資の重要な段階でリスクのバランスを強化し、零售貸出の集約化・専門化を推進している。2025年には、多重リスク管理策の効果が見られ、個人ローンの不良率上昇幅は前年比で縮小した」と述べた。

工商銀行の王景武副行長も、「個人ローンの資産品質は引き続き良好だが、経済の転換や不動産市場の調整、供給と需要の一時的な不均衡などの要因により、短期的に不良率は上昇傾向にある。ただし、政策の加速実施と継続的な効果発揮により、個人信用市場の基盤は徐々に改善し、資産品質も適正な水準に戻るだろう」と述べた。

「市場変化に対応し、工行は内部構造と職能の調整を進め、個人信用事業部を設立し、集約化・専門化を実現した。経営水準も向上させ、デジタルと知能を活用した商品革新とリスク管理を強化し、多様なリスクを解消し、不良資産の処理を着実に進めている」と述べた。

テクノロジーの力：未来の重要変数

注目すべきは、国有六大行が2025年度報告でAI技術の応用進展を重点的に披露し、AI能力を業務全体に深く浸透させている点だ。

中国銀行の年次報告によると、2025年、同行は計算能力、技術、データの三大プラットフォームを基盤に、敏捷かつ安全で信頼性の高いAI推進のための二つのメカニズムを構築し、スマート問答やレポート生成など六つの典型的な応用モデルを開発した。BOCAI大規模モデル能力プラットフォームを展開し、DeepSeekやQwen3などの大規模モデルを導入、400以上のスマートアシスタントを構築し、信贷、マーケティング、運営、事務、カスタマーサービス、テクノロジーなどの重要分野で深く推進している。

中国銀行の張輝行長は、「『人工知能+』金融エコシステムの構築をさらに進める」と述べ、建設銀行も体系的にAI応用の推進を進め、グループの398のシナリオに対して規模化されたAIの活用を実現し、資産運用、普及金融、リスク管理、技術研究などの重要分野に深く浸透させている。

工商銀行は、「リーダーシップAI+」アクションを革新的に推進し、30以上の業務分野で500以上のAIアプリを展開、AIデジタル社員は年間5.5万人の作業負荷を担うとともに、工銀智涌を基盤に、「一超多専」型のインテリジェント協調体制を構築している。今後も、技術革新の潮流に沿い、「人工知能+」の機会を掴み、デジタル・インテリジェンスの推進を継続し、経営管理とリスクガバナンスのデジタル化・インテリジェント化を深化させる。

農業銀行の王志恒行長は、「人工知能技術の発展潮流をしっかりと捉え、智慧銀行の構築推進本部を設置し、智慧銀行の推進を強化している。さらに、インテリジェント体の応用を軸に、プロジェクトニーズを牽引し、『AI+』能力体系の継続的改善に努め、AIのインテリジェント化と普及化を推進している」と述べた。

農業銀行の林立副行長も、「リスク管理のためにテクノロジーの力を強化し、新たなリスク管理能力を拡大し、農行版『ロブスター』を導入した」と語った。「これは流行を追うためではなく、データの自動分析と調査報告の自動生成を利用し、融資の手続きをより便利に、安全にするためのツールだ」と説明した。

三つの判断：遅行変数の長期志向

次の五年間は、精緻な運営の時代の始まりだ。国有大手銀行の年報データの深度分析から、次の三つの明確な判断が導き出せる。

純粋利ざやは「1%時代」の底に入り、反発は乏しい。LPRの安定化と預金コストの再価格設定の進展により、純粋利ざやの大幅な下落余地は限られる。ただし、実体経済の資金調達コストは引き続き圧縮が必要であり、利ざやのトレンド的な回復は難しい。銀行は「薄利」状態を受け入れ、その中で生き残る道を模索する必要がある。

リスク管理の中心は、「信用リスク」から「顧客群の経営能力」へと移る。零售業務の競争は、シナリオ、データ、リスクモデルの競争だ。誰が優良顧客を正確に識別し、信用リスクを効果的に管理し、差別化された価格設定能力を築けるかが勝負の鍵となる。零售貸出の競争は、規模拡大ではなく、顧客群の運営の競争へと変わる。

銀行の評価論理も根本的に見直される。市場は単に「大きい」銀行に価値を置くのではなく、「周期を乗り越える能力」に価値を見出す。誰が利ざや依存から脱却し、零售リスクをコントロールし、非利息収入の護城河を築いたかが、評価プレミアムを得る鍵となる。未来の銀行の差別化は、経営データだけでなく、資本市場の評価にも反映される。

規模が安全の代名詞ではなくなり、利ざやが利益の盾ではなくなるとき、零售は甘い果実から刺のある薔薇へと変わるとき、AIが重要な変数となるとき、銀行家は根本的な問いに答える必要がある：私たちはどのような金融機関になりたいのか？

伝統的な信用貸出の紅海で戦い続けるのか、それとも、周期を操り、リスクを管理し、価値を創造できる真の金融サービス業へと変貌を遂げるのか？

六大行はそれぞれの段階的答えを示したが、真の終局は、未来の遅行変数の中でゆっくりと展開していく。