AIに質問 · XREALの毛利率倍増の背後にある重要な要因は何か？4月1日、AR眼鏡企業XREAL Ltd.（以下「XREAL」）は正式に香港証券取引所に上場申請書を提出し、中金公司とシティグループが共同引き受け人として、「世界初のスマートグラス株」を目指している。この2017年に北京で設立された企業は、設立10周年を迎える重要な資本調達の旅を開始した。XREALの募集要項によると、過去3年間で累計損失は20.47億元に達し、損失は継続的に縮小している。毛利率は大幅に改善し、18.8%から35.2%に上昇した。ただし、研究開発投資も徐々に減少している。現在、アリババと快手がそれぞれ6.68%、6.66%の株式を保有している。今回のIPOによる資金調達は、主に研究開発、グローバル市場拡大、製造ラインの構築に充てられる予定だ。**過去3年で純損失が縮小、研究開発投資も徐々に減少**「XREALの10年目、新たな始まりだ。」XREALは香港株に上場申請書を提出し、創業者兼CEOの徐驰はSNSで感慨を述べた。XREALはAR眼鏡企業であり、2017年に北京で設立された。以前の名称はNREAL。徐驰は2003年に浙江大学電子情報工学の学士・修士（ハイブリッドクラス）を取得し、その後アメリカのミネソタ大学で電子工学の博士号を取得。NvidiaやMagic Leapに勤務経験がある。現在、同社の製品ラインは主に三つのシリーズに分類される：Airシリーズ、Oneシリーズ、Light-Ultra-Auraシリーズ。販売実績では、2023年から2025年までに、XREALはAR眼鏡の販売台数をそれぞれ13.72万台、12.49万台、13.37万台とし、合計約40万台に達した。今年の最初の2か月間の販売台数は25,828台で、2025年同期比で62%増加している。募集要項によると、2023年から2025年までの売上高はそれぞれ3.90億元、3.94億元、5.16億元。同期の純損失は8.82億元、7.09億元、4.56億元。3年間の累計損失は20.47億元にのぼる。収益構成を見ると、AR眼鏡と付属品が圧倒的な主導権を握り、2025年の比率は92.2%。その中で、AR眼鏡の販売収入は2025年に4.03億元に達し、総収入の78.1%を占めている。XREALの収益構成。図／募集要項スクリーンショット現在、海外市場がXREALの主要な収入源となっている。2025年には、XREALの収入の70%以上が海外市場からのものだ。2025年12月31日現在、XREALの販売ネットワークは40か国・地域に及び、北米、日本、韓国にも現地の販売・運営チームを配置している。iResearchの資料によると、売上高で計算すると、2022年から2025年までの間、XREALは世界のAR眼鏡市場で常に第一位に位置している。より広範なスマートグラス市場（AR眼鏡と非表示型眼鏡を含む）でも、2025年においてXREALは世界第2位にランクされ、中国国内では第1位だ。近年、同社の毛利率は顕著に改善し、2023年の18.8%から2025年の35.2%へと上昇し、2年間で87.2%の増加を記録した。主な要因は、高毛利のOneシリーズの販売急増、規模の経済による単位コストの低下、そして自社光学モジュール生産基地のコスト管理の優位性である。各事業セグメントの毛利率も大きく向上しており、サービス及びその他の事業の毛利率は4.4%から60.8%に、付属品事業は25.6%から47.3%に、AR眼鏡は19.3%から30.4%にそれぞれ上昇した。同社は黒字化していないものの、徐驰は以前、「今日、国内外の多くの巨頭が一生懸命投資しているのは、この業界の方向性が正しいこと、そしてこの業界には高い技術的門閥があることを示している。これは長期的な視点と強い戦略的決断力が必要な事業だ」と述べている。しかしながら、研究開発投資については、過去3年間継続的に削減しており、研究開発費はそれぞれ2.16億元、2.04億元、1.83億元となっている。**創業者の徐驰が最大株主、アリババと快手が支援**洛图科技の最新データによると、2025年の中国のスマート眼鏡市場の販売台数は145.4万台で、前年比211%増となった。製品形態と機能に基づき、スマートグラスはAR眼鏡（表示＋音声）、音声眼鏡（表示なし＋音声）、撮影眼鏡（表示なし＋カメラ）に分類される。その中で、AR眼鏡と音声眼鏡の販売台数はそれぞれ83%、135%の前年比増を記録し、撮影眼鏡はほぼゼロから50万台に到達した。AR眼鏡はXRメタバースの発展ストーリーにより、比較的早期に市場に登場した。中国市場の規模は2024年の26.7万台から2025年には48.9万台へと83.2%増加し、ほぼ倍増した。2025年の中国市場は全体的にブランド競争が激化し、集中度はやや低下した。特徴的なのは、トップブランドは比較的安定している一方、第二陣の競争が激化し、多元化した対抗が加速している点だ。主要販売チャネルのオンライン市場では、洛图科技のデータによると、2025年において、雷鳥创新、XREAL、Rokid、星纪魅族が売上トップ4（CR4）を占め、合計の販売台数シェアは78.4%となっている。2017年の設立以来、XREALは数十回の資金調達を行い、投資者にはアリババ、快手、蔚来キャピタル、雲鋒基金、紅杉中国、ジェントルモンスター、ガラン、洪泰、中金資本、金浦投資、順為資本、CPE源峰、華創資本、愛奇藝などが名を連ねている。募集要項によると、2026年3月23日現在、XREALの第一大株主は創業者の徐驰とその支配主体であり、合計持株投票権は27.98%。上場後も支配権を維持している。アリババグループは6.68%、快手科技は6.66%の株式を保有。今年1月のIPO直前の最終ラウンド資金調達後、XREALの評価額は8.33億ドルとなった。XREALは募集資金の使途について、主に継続的な研究開発投資（技術開発と製品アップグレード）、グローバルブランド構築、販売・流通ネットワークの強化、新しい自社生産ラインの建設と既存生産基盤のアップグレード、内部システムの展開と改善による管理・運営効率の向上、そして運転資金や一般企業用途に充てるとしている。新京報贝壳财经記者：陳維城編集：楊娟娟校正：柳宝慶
毛利率翻倍、研发费连降，AR眼镜龙头XREAL冲港股前景几何
AIに質問 · XREALの毛利率倍増の背後にある重要な要因は何か？
4月1日、AR眼鏡企業XREAL Ltd.（以下「XREAL」）は正式に香港証券取引所に上場申請書を提出し、中金公司とシティグループが共同引き受け人として、「世界初のスマートグラス株」を目指している。この2017年に北京で設立された企業は、設立10周年を迎える重要な資本調達の旅を開始した。
XREALの募集要項によると、過去3年間で累計損失は20.47億元に達し、損失は継続的に縮小している。毛利率は大幅に改善し、18.8%から35.2%に上昇した。ただし、研究開発投資も徐々に減少している。現在、アリババと快手がそれぞれ6.68%、6.66%の株式を保有している。今回のIPOによる資金調達は、主に研究開発、グローバル市場拡大、製造ラインの構築に充てられる予定だ。
過去3年で純損失が縮小、研究開発投資も徐々に減少
「XREALの10年目、新たな始まりだ。」XREALは香港株に上場申請書を提出し、創業者兼CEOの徐驰はSNSで感慨を述べた。
XREALはAR眼鏡企業であり、2017年に北京で設立された。以前の名称はNREAL。
徐驰は2003年に浙江大学電子情報工学の学士・修士（ハイブリッドクラス）を取得し、その後アメリカのミネソタ大学で電子工学の博士号を取得。NvidiaやMagic Leapに勤務経験がある。
現在、同社の製品ラインは主に三つのシリーズに分類される：Airシリーズ、Oneシリーズ、Light-Ultra-Auraシリーズ。
販売実績では、2023年から2025年までに、XREALはAR眼鏡の販売台数をそれぞれ13.72万台、12.49万台、13.37万台とし、合計約40万台に達した。今年の最初の2か月間の販売台数は25,828台で、2025年同期比で62%増加している。
募集要項によると、2023年から2025年までの売上高はそれぞれ3.90億元、3.94億元、5.16億元。同期の純損失は8.82億元、7.09億元、4.56億元。3年間の累計損失は20.47億元にのぼる。
収益構成を見ると、AR眼鏡と付属品が圧倒的な主導権を握り、2025年の比率は92.2%。その中で、AR眼鏡の販売収入は2025年に4.03億元に達し、総収入の78.1%を占めている。
XREALの収益構成。図／募集要項スクリーンショット
現在、海外市場がXREALの主要な収入源となっている。2025年には、XREALの収入の70%以上が海外市場からのものだ。
2025年12月31日現在、XREALの販売ネットワークは40か国・地域に及び、北米、日本、韓国にも現地の販売・運営チームを配置している。
iResearchの資料によると、売上高で計算すると、2022年から2025年までの間、XREALは世界のAR眼鏡市場で常に第一位に位置している。より広範なスマートグラス市場（AR眼鏡と非表示型眼鏡を含む）でも、2025年においてXREALは世界第2位にランクされ、中国国内では第1位だ。
近年、同社の毛利率は顕著に改善し、2023年の18.8%から2025年の35.2%へと上昇し、2年間で87.2%の増加を記録した。主な要因は、高毛利のOneシリーズの販売急増、規模の経済による単位コストの低下、そして自社光学モジュール生産基地のコスト管理の優位性である。
各事業セグメントの毛利率も大きく向上しており、サービス及びその他の事業の毛利率は4.4%から60.8%に、付属品事業は25.6%から47.3%に、AR眼鏡は19.3%から30.4%にそれぞれ上昇した。
同社は黒字化していないものの、徐驰は以前、「今日、国内外の多くの巨頭が一生懸命投資しているのは、この業界の方向性が正しいこと、そしてこの業界には高い技術的門閥があることを示している。これは長期的な視点と強い戦略的決断力が必要な事業だ」と述べている。
しかしながら、研究開発投資については、過去3年間継続的に削減しており、研究開発費はそれぞれ2.16億元、2.04億元、1.83億元となっている。
創業者の徐驰が最大株主、アリババと快手が支援
洛图科技の最新データによると、2025年の中国のスマート眼鏡市場の販売台数は145.4万台で、前年比211%増となった。
製品形態と機能に基づき、スマートグラスはAR眼鏡（表示＋音声）、音声眼鏡（表示なし＋音声）、撮影眼鏡（表示なし＋カメラ）に分類される。その中で、AR眼鏡と音声眼鏡の販売台数はそれぞれ83%、135%の前年比増を記録し、撮影眼鏡はほぼゼロから50万台に到達した。
AR眼鏡はXRメタバースの発展ストーリーにより、比較的早期に市場に登場した。中国市場の規模は2024年の26.7万台から2025年には48.9万台へと83.2%増加し、ほぼ倍増した。
2025年の中国市場は全体的にブランド競争が激化し、集中度はやや低下した。特徴的なのは、トップブランドは比較的安定している一方、第二陣の競争が激化し、多元化した対抗が加速している点だ。
主要販売チャネルのオンライン市場では、洛图科技のデータによると、2025年において、雷鳥创新、XREAL、Rokid、星纪魅族が売上トップ4（CR4）を占め、合計の販売台数シェアは78.4%となっている。
2017年の設立以来、XREALは数十回の資金調達を行い、投資者にはアリババ、快手、蔚来キャピタル、雲鋒基金、紅杉中国、ジェントルモンスター、ガラン、洪泰、中金資本、金浦投資、順為資本、CPE源峰、華創資本、愛奇藝などが名を連ねている。
募集要項によると、2026年3月23日現在、XREALの第一大株主は創業者の徐驰とその支配主体であり、合計持株投票権は27.98%。上場後も支配権を維持している。アリババグループは6.68%、快手科技は6.66%の株式を保有。
今年1月のIPO直前の最終ラウンド資金調達後、XREALの評価額は8.33億ドルとなった。
XREALは募集資金の使途について、主に継続的な研究開発投資（技術開発と製品アップグレード）、グローバルブランド構築、販売・流通ネットワークの強化、新しい自社生産ラインの建設と既存生産基盤のアップグレード、内部システムの展開と改善による管理・運営効率の向上、そして運転資金や一般企業用途に充てるとしている。
新京報贝壳财经記者：陳維城
編集：楊娟娟
校正：柳宝慶