韓国取引所は、いわゆる「低価格株」の回避行為を防止することを目的とした上場規則の改正案を再発表し、2026年7月1日から新基準を施行することを決定した。この措置は、上場企業が株式の合併や減資を繰り返すことで形式的に低価格状態から脱却しようとする行為を防止するとともに、現場の意見を踏まえて監督方法をより具体的に改善したものである。

韓国取引所は4月17日、韓国総合株価指数市場とコスダック市場の上場規則改正案について再度予告した。今回の調整の核心は、株価が長期的に1000ウォン未満の低価格株の管理基準に関するものである。従来の予告案は、株価が時価総額の下限を下回る企業が、株式の合併によって低価格株の要件を回避しようとするのを防ぐため、合併後も株価が時価総額の下限を下回る場合は上場廃止基準に含める方式を含んでいた。

しかし、取引所は利害関係者の意見を採用し、監督の焦点を結果から行為へと移した。新しい案では、指定された低価格株管理銘柄に該当した上場企業が、管理銘柄指定後1年以内に株式の合併や減資を完了し、かつ管理銘柄指定後90取引日以内に10対1を超える割合で再び株式の合併や減資を行うケースを制限している。要するに、短期間で過度に株式数を減らし、意図的に株価を引き上げることで管理基準を回避しようとする行為を防止する狙いである。この基準は、7月1日以降に上場の変更を完了した株式の合併や減資に適用される。

取引所が再度予告手続きを開始した背景には、4月4日から10日にかけて行われた第一次予告期間中に収集された意見がある。市場参加者である上場企業や投資家から、監督の有効性や予測可能性に関する意見が寄せられたことを踏まえ、取引所は制度の補完と改善を行った。市場規定は企業の資本政策や投資者保護に直接影響を与えるため、硬直しすぎると正常な構造調整を制限し、逆に緩すぎると不良企業の管理が難しくなる。今回の修正は、そのバランスを重視したものである。

今回の再予告案には、既に公表された他の上場管理強化策も含まれている。具体的には、上場廃止に関連する時価総額基準の引き上げ、新たな低価格株要件の設定、半期ごとの資本侵食要件の新設、情報開示違反に対する減点基準の強化などが維持されている。修正案は、即日から4月24日まで取引所の公式ウェブサイトで再告知される予定であり、取引所は来月、金融委員会の承認を経て、2026年7月から施行する計画だ。この動きは、単なる低価格株の整理を超え、市場の信頼性向上を目的とした、より厳格な運営基準による上場維持を目指す方向へと進展している。

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