年報観察 | 伝統的な保険が保険料の「半分の江山」を占める中、配当保険はいつ「上位」に立てるのか？業界：まだ三五年の漸進的置き換えサイクルが必要

AIに質問 · 配当保険が生命保険の主流になるために克服すべき顧客の認知障害は何か？

每经记者：袁园    每经編集：廖丹

配当保険は近年市場の「人気者」であり、その「固定＋変動」の仕組み設計は、保険会社の硬直的コストを削減するとともに、顧客に企業の経営成果を共有させることができるため、各保険会社が重点的に開発している商品の一つとなっている。

最近、五大上場保険企業の業績発表会において、各社の経営陣も、配当保険の積極的な展開が上場トップクラスの生命保険の共通の選択肢となっていることを明らかにした。しかし、2025年の事業商品情報を見ると、非配当型の終身保険や二全保険などの伝統的な保険商品は、膨大な更新保険料基数を背景に、依然として最大の貢献をしており、保険料収入のトップの座をしっかりと占めている。

しかし、規制の指導と保険会社の積極的な転換の二重の推進により、配当保険は疑いなく脇役から舞台の中央へと移行しつつあり、その生命保険の「トップの座」からどれだけ遠ざかるのか？

戦略面：配当保険は「必答問題」に、保険会社は事業転換を全力推進

2025年、低金利環境が継続的に保険会社の利益空間を圧迫し、利差損リスクが業界の「ダモクレスの剣」となっている。この背景の中、配当保険は「最低保証収益＋変動配当」の設計により、保険会社の硬直的負債コストを削減できるだけでなく、変動収益を通じて顧客の資産増加ニーズに応えることができ、多くの保険会社にとって共通の選択肢となっている。トップクラスの五大上場保険企業も例外ではない。

年次報告書によると、「配当保険」「変動収益型商品」がキーワードとなっている。中国人寿は年次報告書で、変動収益型事業の転換効果が顕著であり、新規事業負債の硬直的コストが3年連続で着実に低下していると述べている。2025年には、配当保険が個人保険の初年度期交保険料の比率をほぼ60％にまで引き上げ、新規契約保険料の重要な支えとなっている。

昨年、中国平安の配当保険の規模保険料は918.87億元に達し、前年比で41.28％増加した。太保生命の新規契約中の配当保険の比率は半数を超え、代理店チャネルの新規契約中の配当保険比率は61.4％に達した。新華保険は配当保険の転換を全面的に推進し、長期保険の初年度保険料は119.33億元に達し、商品転換は実質的な突破を果たした。

「2025年、当社は配当保険の転換推進を堅持し、販売面での突破を目指す。年間配当保険の販売額は120億元」と、新華保険の総裁龔興峰は業績発表会で述べた。新華保険は昨年の第2四半期と第3四半期から転換を強化し、期待通りの効果を上げている。2026年も引き続き転換を深化させ、商品タイプの拡大に重点を置き、例えば年金型配当保険の販売を増やし、配当保険や健康保険の政策恩恵を掴む。

最近、中国平安の副総経理兼最高財務責任者の付欣は、《毎日経済ニュース》の記者のインタビューに応じ、2025年には同社の個人保険チャネルにおける配当保険の比率は約30％であり、2026年には配当保険を年間の主要推進保険種とし、関連事業の比率はさらに上昇すると述べた。

利差損リスクの低減は、保険会社が積極的に配当保険へ転換する目的の一つである。付欣は、配当保険の強化は、低金利市場環境に適応するための必然的な選択だと述べている。顧客側から見ると、配当保険は投保者に保険会社の超過投資収益を共有させることができ、金利低下局面ではこの種の商品が競争優位性を一層発揮する。保険会社の運営側からは、配当保険の推進により金利変動リスクを効果的にヘッジし、負債コスト構造を最適化できるほか、配当保険の資金はより柔軟な権益資産配分の余地を持ち、長期的な安定した投資リターンの実現に寄与する。

構造面：伝統的保険は「土台が堅固」、依然として主要販売商品トップ

新規契約市場において配当保険の浸透が急速に進む一方、総保険料収入（新規＋更新）の構造を見ると、非配当型の伝統的保険が依然として五大保険企業の「舵取り石」となっている。この差異の核心は、更新保険料の基数効果にある。伝統的保険は数十年の発展を経て膨大なストックポリシーを蓄積し、毎年の更新保険料規模も巨大だ。一方、配当保険は近年になって高成長を再開したばかりで、ストックの基数は比較的小さい。

具体的には、2025年、太保寿险の伝統型保険の規模保険料は1875.24億元であり、会社の規模保険料の63.38％を占めている。中国平安の伝統寿险の規模保険料は2311.09億元に達し、年金保険の規模保険料は1081.55億元、合計で51.29％を占める。新華保険の伝統型保険の原保険料収入は1066.9億元で、比率は54.47％。人保寿险の普通型寿险の原保険料収入は928.96億元で、比率は73.7％。

さらに、昨年、五大生命保険の保険料収入が最も高かった商品はすべて伝統的な保険であり、保険料収入上位五位の保険商品もほぼ伝統型商品だった。具体的には、保険料収入が最も高い商品は、中国人寿の国寿鑫享未来二全保険で、総保険料は370.44億元。平安生命の平安盛世金越（尊享版）終身保険は総保険料297.98億元。太保寿险の長相伴（伝世版）終身保険は171.83億元。新華保険の福盛世家終身保険は181.82億元。人保寿险の人保寿险如意福二全保険は153.01億元。

「伝統的保険が市場の主導的地位を持続的に堅持できるのは、金利低下局面において、顧客の確実な収益への避難需要と、保険会社の利差損防止の経営戦略が高度に共振しているからだ」と、北京排排网保険代理有限公司の総経理楊帆は《毎日経済ニュース》の記者に語った。現在のマクロ経済環境下では、顧客のリスク嗜好が低下し、長期的な収益を確保できる確定性の高い商品を好む傾向が強まっている。伝統的保険の確実性はこのニーズをちょうど満たしている。また、保険会社の転換圧力はあるものの、チャネル側の長期的な販売慣性と高確定性商品への依存度が、伝統的保険の供給と需要の両面での粘着性を高めている。これは単一の要因の作用ではなく、市場の選択とリスク管理戦略の段階的なバランスの結果である。

未来展望：配当保険が保険会社の「看板商品」になるには3〜5年必要

金利が継続的に低下する中、変動収益設計を持つ配当保険の積極的な展開は、五大上場生命保険と業界各社の共通認識となっている。

一季度に入ると、この傾向は続いている。国信証券のリサーチレポートによると、2026年第一四半期には、配当保険の複数チャネルでの販売熱度が顕著に高まり、特に中高年の預金者や堅実志向の投資家に好まれている。銀行の販売チャネルは預金の移行の主要出口として、配当保険の比率が著しく上昇しており、一部の保険会社では商品枠の逼迫も見られる。

しかし、総事業規模の観点から見ると、配当保険が非配当型の伝統的保険を超えるにはまだ時間がかかる。「現状、配当保険の拡大の主なボトルネックは、需要側の顧客認知の遅れと供給側の専門サービス能力の不足の二つであり、両者は因果関係にある」と、楊帆は述べる。需要側からは、「保証しない収益」の部分に対する認知の誤解や、最近の配当実現率の変動による観望ムードの高まりがある。供給側からは、販売チームが転換の痛みを抱え、「固定収益」の販売から「投資ロジック」の説明へと専門能力を高める必要があり、顧客の期待を効果的に導くことが難しいため、供給と需要のミスマッチが生じている。

楊帆によると、配当保険が伝統的保険に取って代わり「看板商品」になるには、約3〜5年の「漸進的置き換え」期間が必要であり、政策による急激な切り替えではない。この過程は、予定利率の動的調整とともに自然に進行し、伝統的保険の価格優位性が金利低下とともに弱まるにつれ、配当保険は長期的に金利変動を乗り越える優位性を示すようになる。市場は徐々に「固定収益思考」から「権益思考」への移行を完了しつつあり、これには時間をかけて市場の信頼と投資能力の検証を育む必要がある。一気に進むことはできない。

さらに、配当保険の普及を急ぐ過程で、保険機関はチャネルのコア競争力を抜本的に再構築し、「商品販売」から「資産配分のアドバイザー」へと転換すべきだ。機関は、規模重視、価値軽視の経営方針を転換し、長期投資能力と配当実現率を重視した評価制度を確立し、商品透明性を高める必要がある。チャネル側では、代理店に対して高強度の研修を行い、マクロ経済の状況や複雑な商品を解説できる専門性を身につけさせ、全ライフサイクルの資産管理サービスを提供して、商品確実性の低下を補い、専門的な価値で市場の信頼を獲得することが求められる。

每日経済ニュース