「無主」十六年、ワクチン業界のリーダー創始者が百億規模の大撤退

問AI · ウォソンバイオは国有資源をどう活用して急成長を実現したのか？

2014年12月4日、ニューヨークのサザビーズオークションで、特別な出品物があった：

**ノーベル賞メダル。
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これは世界で初めて公開されたノーベル賞メダルで、最終的に475万ドルで落札された。メダルの持ち主は、DNAの二重らせん構造の発見者、生物学の泰斗ジェームズ・ワトソンだった。

当時のワトソンは80代を超え、若い頃の人種差別的な無謀な発言のため、彼が長年勤務した研究室から追放され、名誉も収入もゼロになっていた。

老人は公然と嘆き、「非人間」になったと語り、絵画さえ買えないほど困窮しているとした。

遥か彼方の大洋の向こう側には、彼の名を冠した会社——ウォソンバイオがあった。経営陣はわずか十数年でA株市場を「探索・打破・撤退」し、最終的に数十億の価値を持つ大撤退を成し遂げた。

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1997年、中国の医薬分野で市場化改革が始まった。計画経済時代の行政境界は徹底的に打ち破られた。

昆明医学生物学研究所（略称「昆明生物所」）で12年勤めた営業部長の李雲春は、時代の気配を嗅ぎ取った。

2001年初め、彼は古い同僚たちとともに、雲南大学科技園にウォソンバイオを設立した。資本金は借金を含めて調達したとされる：

**50万元の高利貸し。
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民営企業だが、メンバーは国家チームの面々：最高科学者は老所長の郭仁、副取締役の董少忠は品質管理部長兼副所長、研究室長の劉紅岩が副社長……。

ウォソンバイオの初期の研究開発チームには：

**7人が直接昆明生物所から来ていた。
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李総は太っ腹で、同僚たちが定年退職するのを待つよりも、技術を自分のところに先に引き入れる方が良いと考えた。

昆明生物所は中国最大の甲肝ワクチン開発拠点で、1985年には国家重点プロジェクトを引き受け、1999年には不活化甲肝ワクチンを成功裏に開発した。このプロジェクトの中心人物は、李雲春にほぼ取り込まれていた。

李雲春がウォソンを設立してからわずか3年足らずで、甲肝ワクチンの承認を得て、すぐに譲渡し、最初の資金を回収した：

**2000万元。
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一般的に、ワクチンの開発には5〜10年かかると言われるが、ウォソンはわずか8年で9種類のワクチンを開発した。Hibワクチンや凍結乾燥A/C群髄膜炎菌多糖結合ワクチンなども含む。

偶然にも、これらの品種は成都生物製品研究所も同時期に研究し、2004年に承認を取得していた。そして、ウォソンの技術総監の黄鎮は成都生物製品研究所出身だった。

李雲春は非常に運が良く、会社の研究開発のスピードだけでなく、多くの「恩人」にも恵まれた。

設立翌年、国資が出資する上場企業の雲大科技が投資に乗り出し、資金をもたらすだけでなく、子会社のワクチン企業・大連漢信も李雲春らに管理を委ねた。

結果、ウォソンの収益は急上昇したが、大連漢信の売上は年々減少した。

2004年、雲大科技は自社のウォソン株を李雲春らに売却したが、引き続き彼らに大連漢信の管理を任せた。

2005年、ウォソンはB型肝炎ワクチンの展開を始めた。一年前には、大連漢信は同種のワクチンの承認を得ていた。

李雲春の旧所属の昆明生物所も彼を良く思っていた。

2004年、昆明生物所、雲大科技、ウォソンの株主・劉俊輝が共同で昆明上成を設立。同年、雲大科技は劉俊輝に株式を譲渡し、昆明上成の実質的な支配権は静かにウォソンの手に落ちた。

その年、昆明上成は玉溪市政府に働きかけ、現地にワクチン生産基地を建設しようとした。政府は誠意を見せ、土地を1,300万元で譲渡したが、結局、昆明上成はその資金さえ出せなかった。

そこで、地方政府は「保育士式」救済策を実行：まず1,000万元の資金を出してウォソンの株式を買い、その後土地をウォソンに割り当て、ウォソンはその土地を担保に銀行から融資を受けて資金を補った。

2005年、昆明生物所は「医学生物学研究所の技術秘密保持書」を発表し、研究期間中の成果はすべて職務発明とし、国家所有、バイオ所が保持すると規定した：

**本人は勝手に処理できない。
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これは再びウォソンの出現を防ぐためだったのかもしれないが、彼らはすでに4年前に離れていた；または、ウォソンを助けて次のウォソンの出現を阻止しようとしたのかもしれないが、証拠はない。

2008年、昆明生物所の新所長が就任し、コア技術の管理権を取り戻そうとした。

ウォソンの条件は：玉溪の生産基地と、昆明生物所に600万本の甲肝ワクチンを低価格で供給することだった。

昆明生物所はこれに応じた。募集要項によると、その頃、ウォソンは古巣からワクチンを転売して稼ぎ、わずか「小さな目標」を達成していた。

王健林は私に嘘をつかなかった。1億円稼ぐのは本当に簡単だ。古巣は永遠の最良のサプライヤーだ。

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2010年11月、ウォソンバイオは創業板に上場した。発行価格は95元、PERは133.8倍と、記録を更新し、募集資金は180億元を超えた。

当時のアナリストたちは「薬のマッコリ」とも呼び、盛り上がった。しかし、その熱狂はわずか半年で終わり、ウォソンは招股書に記載された3つのコアワクチンの開発を中止すると発表した：

**やめた。
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意味は？投資家の資金は入ったのに、プロジェクトはやめるのか？

それを受けて、あなたの母親ではなく、証券会社の平安証券に問い合わせたところ、彼らの回答はさらに清新だった——「これら3つのワクチンは全く重要ではない」。

投資家：資金は入ったのに、プロジェクトはやめるのか？

平安証券：重要ではない。

投資家：じゃあ、なぜ95元だったのか？

平安証券：それも重要ではない。

これは始まりに過ぎない。

3つのワクチンのうちの一つは、ウォソンと長春華普という会社の協力プロジェクトで、ウォソンは華普の一部株式も保有していた。2017年、ウォソンは華普の株式を長春長生に売却。一年後、長春長生の幹部が偽ワクチン事件で次々に罪に問われた。

その後数年、ウォソンは狂ったように資金を投入し続けた。

2012年、同社は8億円で負債超過の河北血液製剤企業・大安製薬を買収した。ウォソンが手を出す数ヶ月前、神秘的な商人・蘇忠海は2000万円で大安を買ったばかりだった。

この操作は、ウォソンが蘇氏に7億円を無償で送ったようなものだった。

次に、蘇李紅氏が登場。彼女は510万円で山東実杰の51%を買収し、数ヶ月後にウォソンは1.53億円の高値で買い取った。

山東省タイ安市の花樣年華景区の入り口にある、目立たない4階建ての小さな建物が山東実杰の本社だった。

これらの会社はどれほど大きいのか？記者が現地取材したところ、地元の薬監局副局長は、実杰が3億元の評価額で買収されると聞いて驚いたと語った。

地元の疾控センターの職員も、「実杰は地元では大企業とは言えず、供給先リストでは第8位」と明かした。

蘇忠海と蘇李紅は知り合いなのか？工商資料によると、二人は同じ会社の株主リストに同時に登場しており、関係があったとみられる。

蘇李紅から山東実杰を2年半で買収した後、2016年に山東の偽ワクチン事件が発生し、山東実杰は国家薬監局のブラックリストに載った：

**偽ワクチンを販売。
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その年、ウォソンは実杰の株式を8.2億元で売却した。その一方、買い手の一つは玉溪沃云という名で、実質的な大株主はウォソンの会長・李雲春だった。

30億円以上で買ったものを、80億円以上で売る、儲かったのか？待て、実杰を買収した当時、ウォソンは他の3社を合併し、総支出は11億元を超えた。

李総の運は本当に絶好調だ。技術は古巣から、土地は政府から、資金は上場企業から、そして偽ワクチン事件さえも誰かが的確にタイミングを見計らっている。

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2009年2月19日、上海の惠生生化と四川省中石油が重要な契約を締結：

**彭州石化プロジェクトの総額380億元のうち、上海惠生は6つの装置の総請負を担当。
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契約現場は熱気に包まれ、惠生代表の華邦嵩と中石油の栗東生は笑顔だった。

しかし、その後、中石油のトップ蒋潔敏が失脚し、栗東生は13年の実刑判決を受け、華邦嵩も贈収賄罪で3年の刑に処された。

あまり知られていないが、華邦嵩は石油だけでなく、ワクチンにも関わっていた。

2004年、彼は武漢生物研究所長の呉克と共同で、2000万円でウォソンから甲肝ワクチンを買収した。

この会社は後に次のように改名された：

**ゼルリンバイオ。
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2003年には、ウォソンはすでにゼルリンの株主の一人だった。2012年、ウォソンは2.6億元でゼルリンの50.69%の株式を買収した。

ゼルリンの最も重要な製品は、呉克が主導して開発したHPVワクチンだった。

しかし、2020年、ウォソンは突然、ゼルリンを安値で売却すると発表——理由は、mRNAに全力投資するためだった。

大安を買収したとき、「ワクチンの競争が激しすぎる」と言い、新規事業を開拓しなければならないとした；大安を売却したときは、「HPVに集中する」と言い、今度はHPVを捨ててmRNAに賭けるとした……

良いことも悪いことも、ウォソンはすべて言い尽くした。しかし、怒った機関投資家たちは電話会議で怒鳴った：

**お前たちは私たちを馬鹿にしているのか？
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因果応報を信じていないのか？

この攻撃に対し、李雲春は「管理能力を疑うことはできるが、人品は疑わないでほしい」と答えた。

この言葉を言ったとき、李雲春と創業メンバーは大宗取引の窓口前で列をなしていた。2016年以降、李雲春は40億元以上を現金化し、持株比率は20%から1.7%にまで下がった。その他の創業メンバーもすでに全て売却済みだ。

李雲春に残された株は、将来の株主総会に出席し、自分の夢をPPTにして語るための「席」を確保するためだったのかもしれない。

多くの人は知っている、ウォソンは上場以来、実質的な支配者がいない。李雲春はあくまで取締役会長にすぎない。

しかし、この上場企業のすべての行動は、まるで見えざる手に操られているかのようだ。

2017年以前、上場企業の承認済み製品は子会社の玉溪沃ソンが握っていた。その年の第4四半期、同子会社は2回にわたり新株主を導入した。

2回目の株主導入からわずか5日後、上場企業は「13価肺炎球菌多糖結合ワクチン」の第3相臨床試験を発表。このワクチンは間違いなく成功し、玉溪沃ソンが握っていた。

2つの株主は緊急に出資し、玉溪沃ソンの株式の21.74%を取得した。当時の玉溪沃ソンの評価額はわずか40〜50億元だった。

その後数年、「13価肺炎球菌多糖結合ワクチン」の販売は爆発的に伸び、玉溪沃ソンの評価額は最高188.61億元に達し、母会社のウォソンバイオの時価総額を超えた。

去年、さらに奇妙なことが起きた。玉溪沃ソンはまず配当を行い、持ち株比率21.74%の少数株主たちに7億円以上の配当金を分配した。

去年末、上場企業は20億元で最も主要な少数株主の汇祥越泰と天津蓝沃の全株式を買い取ると発表した。

見てみろ、彼らはいつも300%の利益を出している。なぜあなたたちはA株で儲けられないのか？自分たちの問題だと考えたことはあるか？

2026年3月、ウォソンは長きにわたる「無実質支配者状態」を終わらせ、支配者は医薬業界の仲間ではなく、福建の不動産企業・世紀金源の黄涛に交代した。

研究所の終点は、やはり販売センターに戻った。