TOP TOYは24の自社IPと42のライセンスIPを保有し、サンリオ、ディズニー、クレヨンしんちゃんなどの国際的に有名な著作権者と提携している。継続的にコラボ商品を発売し、ブランドの熱を維持している。会社は「IP価値最大化」を核心戦略とし、IP開発、商品設計、サプライチェーン管理、全チャネル販売を網羅する一体化プラットフォームを構築している。商品ラインナップはフィギュア、3Dパズルモデル、ゴム製ぬいぐるみ、ブラインドボックスなど多岐にわたる。
叶国富家族にとって、TOP TOYが成功裏にIPOを果たせば、最大の恩恵者となるだろう。株式構造において、叶国富夫婦はMini Investment Limited、YGF MC Limited、YGF Development Limited、YGF MN Limited、YY Capital Ltd．、YYY MC Limited、YYY Development Limitedなどのオフショア法人を通じて、名創優品の発行済株式の約63.7％を保有している。最新の招股書発行時点では、名創優品はTOP TOYの発行済株式総数の約86.9％を占めている。
トレンド玩具TOP TOYは香港株式市場への再挑戦を続けており、葉国富の資本地図に新たな一歩を刻むのか？
AIに問う · 叶国富のクロスマーケット資本展開はトイビジネスの推進にどう寄与するか？
3月31日、名創優品のトイビジネス分拆会社であるTOP TOY（中国語名：大潮玩国际集团有限公司）が新たに招股書を更新し、香港株式市場への上場を目指している。現在、叶国富家族が支配・出資する上場企業は米国株、香港株、中国本土A株市場にまたがっており、TOP TOYはさらに資本規模を拡大する可能性がある。
招股書によると、モルガン・スタンレーとUBSがTOP TOYの共同引受人であり、これは同社の香港証券取引所への上場申請の2回目で、以前は2025年9月26日に上場申請を行っていた。招股書は、トイ玩具は高い収集価値を持つ玩具を指し、独特のデザインとIPを駆使した二次創作によって高付加価値を実現していると説明している。中国のトイ玩具市場規模は2020年の249億元から2025年には875億元に拡大し、年平均成長率は28.6％である。
TOP TOYは24の自社IPと42のライセンスIPを保有し、サンリオ、ディズニー、クレヨンしんちゃんなどの国際的に有名な著作権者と提携している。継続的にコラボ商品を発売し、ブランドの熱を維持している。会社は「IP価値最大化」を核心戦略とし、IP開発、商品設計、サプライチェーン管理、全チャネル販売を網羅する一体化プラットフォームを構築している。商品ラインナップはフィギュア、3Dパズルモデル、ゴム製ぬいぐるみ、ブラインドボックスなど多岐にわたる。
2023年以来、TOP TOYの業績は急速に拡大しており、2023年、2024年、2025年の売上高はそれぞれ14.61億元、19億元、35.87億元、粗利益はそれぞれ4.59億元、6.24億元、11.52億元、純利益は2.12億元、2.94億元、1.01億元となっている。2025年の売上高は前年比89％増だが、純利益は66％減少している。これは主に、株式報酬の支出増加や優先株の償還負債の帳簿価値変動によるものと説明されている。
財務データによると、フィギュアはTOP TOYの主要収入源であり、総売上の約60％～70％を占める。ゴム製ぬいぐるみは最も成長が早いカテゴリーで、売上比率はすでに10％を超え、今後も増加傾向にある。販売チャネルについては、TOP TOYは実店舗を中心とし、オンラインも全域に展開した販売体系を構築しており、実店舗の売上比率は約90％に達している。2025年末時点で、334店舗のTOP TOY店舗を運営している。
注目すべきは、TOP TOYの顧客集中度が高い点であり、同社の支配株主は名創優品グループであり、同時にこのトイチェーンの最大顧客でもある。
招股書によると、2023年、2024年、2025年の各年度において、上位5大顧客からの売上高はそれぞれ総売上の76.5％、66.2％、59.5％を占めている。その中で最大の顧客である名創優品グループの売上比率はそれぞれ53.5％、48.3％、46.6％である。
叶国富と彼の名創優品は、「100円ショップ」から「日本のデザイナーブランド」、さらに「コストパフォーマンス＋IP集合店」へと進化してきた。TOP TOYの香港上場分拆は、叶国富の資本と産業運営の新段階を示す。
名創優品の公告は、分拆上場の理由を次のように説明している：TOP TOYの独立した事業価値をより正確に反映させ、投資家が個別に評価しやすくするため。独立したTOP TOYは、トイ玩具の高成長機会に焦点を当てる投資家層を惹きつけやすくなる。さらに、資本市場での独立したイメージと資金調達プラットフォームを構築し、経営陣の利益と企業のパフォーマンスをより密接に結びつけることにも寄与する。
しかし、TOP TOYのIPO分拆の裏には、叶国富の最新の資本戦略も浮き彫りになっている。母体の名創優品のリソースを活用し、高成長事業を育成し、トレンドを掴み、上場を通じて価値の再評価と富の拡大を図るというものだ。
メディアのコメントによると、TOP TOYは名創優品の経験を活かし、自身のチャネル能力を構築している。一方、サプライチェーン面でも名創優品の恩恵を受けており、名創優品の迅速な新商品テストや戦略調整を通じて、若年層の嗜好を捉えている。
叶国富家族にとって、TOP TOYが成功裏にIPOを果たせば、最大の恩恵者となるだろう。株式構造において、叶国富夫婦はMini Investment Limited、YGF MC Limited、YGF Development Limited、YGF MN Limited、YY Capital Ltd．、YYY MC Limited、YYY Development Limitedなどのオフショア法人を通じて、名創優品の発行済株式の約63.7％を保有している。最新の招股書発行時点では、名創優品はTOP TOYの発行済株式総数の約86.9％を占めている。
（著者 杜遠）