決算前にオプションを買って、発表直後に株価が自分の予想に反して動いても、価値を失うあの感覚、わかるだろう？
それがIVクラッシュの現象であり、理解していないと最大の利益を奪われる原因の一つだ。

では、インプライド・ボラティリティ（IV）について説明しよう。
これは基本的に、市場が将来株価がどれだけ振れるかに賭けていることだ。
IVが高いときは、皆が大きな動きが来ることを警戒しているため、オプションの価格は高くなる。
何か劇的なことが起きると考えているから、多くの人がより多く支払うのだ。
IVが下がると、将来の不確実性が薄れるため、オプションは安くなる。
問題は、多くのトレーダーが株の方向性だけに注目し、このボラティリティの部分を完全に無視していることだ。

決算前は、IVが急上昇しやすい。
投資家は、ヘッジや大きな動きを予測して、次々とオプションを買い集める。
不確実性は本物であり、オプションのプレミアムはその恐怖を反映している。
しかし、ここが厳しいところだ：
決算が出て、結果が出た瞬間に、その膨らんだIVは崩壊する。
株価が予想通り動いたとしても、IVに結びついた外部価値が消えるため、オプションの価値も下がる。
このIVクラッシュ現象は、本来利益だったはずのものを一瞬で吹き飛ばすことがある。

実は、市場が織り込んでいる動きの予測方法もある。
ATMストラドルの価格を見て、インプライド・ムーブを推測できるのだ。
例えば、株価が$100 で取引されていて、$100 のコールとプットの合計コストが$10 だとしよう。
この$10 が、市場が株価に織り込んでいる動きの大きさだ。
決算後に株価がその範囲内に収まれば、オプション売り手が勝ち、
範囲を超えれば、オプション買い手が利益を得る。
数学的には完璧ではないが、オプション価格に織り込まれている予測を現実的に理解できる。

もし、IVクラッシュで損をするのではなく、利益を得たいなら、逆の戦略を取る必要がある。
イベント前にIVが高いときにオプションを売るのだ。
買うのではなく、売ることがポイントだ。
アイアンコンドルやショートストラングルの戦略が有効で、これらは高額なプレミアムを売ることで利益を狙う。
アイアンコンドルは、OTMのコールとプットを売り、さらに遠くのOTM保護を買ってリスクを制限する戦略だ。
株価が予想範囲内に収まれば、IVクラッシュが味方し、プレミアムを獲得できる。
ショートストラングルも似ているが、リスクはより高くなる。
保護を買っていないため、株価が予想外に動いた場合、損失は理論上無制限になる。

重要なのは、IVが過大評価されているときにそれを見極めて、適切にポジションを取ることだ。
決算前は、ニュースが出た瞬間にIVクラッシュがほぼ確実に起こる。
そのイベントに向かってオプションを買うのは、ボラティリティの崩壊と戦うことになる。
高いIVの状態でプレミアムを売るのは、下落の波に乗ることだ。
もはや株の方向性を予測することが目的ではなく、ボラティリティの動きを理解し、確率を味方につけることが肝心だ。
これこそが、オプション取引における真の優位性だ。

原文表示

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。