バフェットの巨大な現金保有が今の市場について何を本当に示しているのかについて考えていました。

だから、バークシャー・ハサウェイは2024年第3四半期までに$325 十億ドルの現金を保有し、そのわずか前の四半期から増加しています。これは誤植ではありません。参考までに、それはほぼ国全体のGDPに相当します。バフェットのような人物がその規模で現金を蓄えるときは、彼が実際に何をしているのかに注意を払う価値があります。

明らかな疑問：なぜ彼はこれだけの現金を持ち続け、運用しないのか？株式市場は史上最高値を更新し、評価額は過熱気味です。歴史的に、バフェットが株式が公正価値を超えて取引されていると話すときは、買い手ではなく売り手になる傾向があります。彼が慎重になるのも理にかなっています。

しかし、ここからが面白いところです。この現金蓄積を促進している一因は、必ずしも弱気ではなく、彼の実際の取引の仕組みにあります。バフェットは定期的に自分のポジションに対してカバードコールを売っています。これが彼の戦略の重要な部分で、多くの人が見落としがちな点です。カバードコールを売ると、プレミアムを前もって受け取り、株がより高い価格でコールされる可能性に備えます。上昇市場では、そのコールの行使が増え、より多くのキャッシュフローが生まれます。バフェットは不確実な市場で収入を得るために特にカバードコールを売るのか？もちろんです。これは彼がポジションを管理しながら流動性を保つためのお気に入りの方法の一つです。

次に、アップルの状況です。彼はそのポジションを大きく削減しており、最近の四半期で最大の保有株の約2/3を売却しました。アップルは2016年に買い始めたときの$277 付近から、2025年初には$20s 超えに成長しました。これは約10倍のリターンです。ある時点で利益確定を行います。利益確定、カバードコールの行使、または評価額に対する本当の懸念など、結果は同じです：より多くの乾いた資金です。

また、あまり注目されていない税金の側面もあります。バフェットは公に、政府がキャピタルゲイン税を引き上げると予想しており、支出を削減するよりも税金を上げる方針を示しています。したがって、今のうちに利益を確定しておくのは戦略的に理にかなっています。現行の税率を確定させて現金を蓄え、より良いエントリーポイントを待つのです。

これを見ている人に伝えたいのは、バフェットの動きをそのまま模倣しようとしないことです。彼の情報優位性や税状況、何十億ドルのポジションに対してカバードコールを売る能力は持っていません。しかし、より広いシグナル—伝説的な投資家が選択的に現金を保持しているという事実—は、自分の考えに取り入れる価値があります。専門家たちが全体の市場に慎重な姿勢を見せているとき、その慎重さを少なくとも認識しておくのは合理的です。

本当の教訓は、「市場はもうすぐ崩壊する」ということではなく、もっと微妙なことです：質がこれまで以上に重要になり、忍耐は過小評価されており、時にはより良い価格を待つのが最善の策です。バフェットは何十年もこれを続けてきました。彼は高値の株に飛びついて金持ちになったわけではありません。