ちょうど企業が実際に現金準備をどの程度管理しているか調べていたところ、あまり語られない指標があるんです — それが防御間隔比率の計算式です。これは基本的に、企業が新たな収益を必要とせずに液体資産だけで何日間運営を続けられるかを示すものです。

ポイントは：ほとんどの人は流動比率やクイック比率に注目しますが、防御間隔比率の計算式は別のことを教えてくれます。これは特に運営の生存時間に関するものです。現金、売買可能証券、売掛金 — すぐに現金化できるもの — を取り、その平均日次運営費用で割ると、何日間持つかがわかります。

これを調べ始めたのは、実はこれが企業が景気後退に備える方法について多くを明らかにしてくれるからです。テック企業や小売業者は収益の変動が激しいため、より高い防御間隔比率を維持していることがあります。でも、公益事業会社は？彼らはキャッシュフローが予測可能なので、より少ない資金で運営できるのです。防御間隔比率の計算式は、まさに誰がトラブルに備えているか、誰が給料日まで生き延びているかを示しているわけです。

計算自体は非常にシンプルです。売上原価と営業費用を合計し、非現金項目（例：減価償却）を除外して365で割る。そこから得られる日次の消費ペースと液体資産を比較すれば、それが防御間隔比率の実態です。

驚いたのは、業界によってこの数値が大きく異なることです。あるセクターは30〜60日を堅実と考えていますし、他のセクターは10〜15日でも十分としています。絶対的な数字ではなく、その企業のビジネスモデルに対して十分なクッションがあるかどうかが重要です。正直なところ、収益ショックに実際に耐えられるかどうかを判断するには、この防御間隔比率の方が、多くのバランスシート指標よりも遥かに役立ちます。

投資を真剣に考えている企業には、ぜひ計算してみる価値があります。これは、実際に備えている企業と、見た目だけ良くて実は危うい企業を見分けるための一つの指標です。