ちょっと気づいたことがありまして、今のインテリジェンス市場において実際の資金流入先に注意を払っている人にとって重要かもしれません。

今年、五大テック企業はAIインフラに対して$700 十億ドル以上を投資しようとしています。アマゾン、グーグル、マイクロソフト、メタ、そしてオラクルです。これは予測やアナリストの推測ではなく、彼らの実際の予算です。アマゾンだけで$200 十億ドル、グーグルも$180 十億ドル、マイクロソフトも$151 十億ドルです。その規模は正直、理解しきれないほどです。

しかし、面白いのは、皆がNvidiaやチップ設計者たちがこのAIブームで儲けていると話す一方で、実際の本命はサプライチェーンのさらに上流にあるかもしれないという点です。

考えてみてください。キャピタルエクスペンディチャー（capex）の3分の2は、GPU、CPU、AIアクセラレーターチップに直接流れています。これは約450億ドル以上が半導体製造に流れていることを意味します。Nvidiaのような企業はこれらのチップを設計していますが、実際にそれを作る必要があるのは誰でしょうか。そして、その規模と最先端のAIチップに必要な高度な技術を持つのは、実は一つの会社だけです。

台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）こそが、ここで唯一重要なプレイヤーです。彼らは単なるファブ（半導体工場）ではありません。トランジスタをより小さく、より効率的に印刷できる技術的優位性を持っています。つまり、インテリジェンス市場のサプライチェーン全体のボトルネックは彼らにかかっているのです。これらのデータセンターに搭載される主要なAIアクセラレーターチップのほとんどは、TSMCの工場から出てきたものです。

興味深いのは、経営陣がこれらの最新のcapex数字を見る前にすでに成長見通しを引き上げていたことです。彼らは2029年までに年間25％の売上成長を見込んでいます。これは一年前の20％からの引き上げです。そして、これはハイパースケーラー企業がこのインテリジェンス市場にこれほど積極的に投資することを知る前の話です。

計算はシンプルです。AIチップへの投資が増えれば増えるほど、TSMCへの需要も増加します。需要増は価格交渉力を高め、マージンを拡大し、利益成長を加速させます。このcapexの急増が予想通り進めば、経営陣の見通しは控えめに見積もっている可能性もあります。

株価は史上最高値で推移していますが、それも納得です。ただし、将来の利益倍率が26倍であっても、インテリジェンス市場の成長見通しを考えれば高くはありません。これまでの大手テックの投資計画について新たに知った情報を踏まえると、その利益予想は実際には低すぎるかもしれません。

もし、個別のチップ株を選ばずにAIインフラの構築にエクスポージャーを持ちたいなら、これが最も直接的な投資方法です。同社は技術的な優位性、規模のアドバンテージ、そして多くの投資家がまだ十分に評価していない明確な需要見通しを持っています。