だから、今のシリコンバレーの一部の人物が資本をどう配置しているかについて面白いことに気づきました。ピーター・ティール、パランティアの共同創業者でベンチャーキャピタリストは、最近の四半期で彼のヘッジファンド「ティール・マクロ」でいくつか注目すべき動きを見せました。

彼は基本的にNvidiaを完全に売却し、Teslaを縮小、その一方でAppleとMicrosoftに全額投資しました。これら二つの株は今や彼のファンドのポートフォリオの61%を占めており、27%がApple、34%がMicrosoftです。参考までに、彼のファンドは約$74 百万を運用しているので、彼の純資産の小さな一部ではありますが、集中投資の意志が強く示されています。

面白いのは、そのタイミングと論理です。ピーター・ティールは明らかにAIのストーリーに賭けていますが、半導体のような明白な分野ではなく、既存の大手テック企業を通じてです。彼が何を見ているのか、解説しましょう。

Appleは12月期の決算で堅調な数字を発表しました。売上高は16%増の1437億ドル、1株当たり利益も18%増加。成長の大部分はiPhoneとサービスによるもので、中国の売上も以前の苦戦から38%回復しました。しかし、ここでの本当のポイントは、AppleがGoogleのGeminiモデルをSiriに採用し、自社のLLMを構築する代わりに提携したことです。これは実用的な動きです。基盤となるAIで競争しようとするのではなく、最先端のモデルをライセンスし、サービスを通じた統合と収益化に集中しています。将来的にはApple Intelligenceのプレミアム層を計画しており、これが重要な収益源になる可能性もあります。

ただし、評価の懸念もあります。Appleは利益の33倍のPERで取引されており、今後3年間の予測年間成長率はわずか10%です。これは高値圏と言えます。

もう一つの賭けはMicrosoftです。この株は、12月期の結果が期待外れだった後に10%下落しました。AIの資本支出超過やAzureの成長鈍化が原因です。しかし、詳細に見ると、調整後の利益は24%増加しており、27倍の評価は妥当な範囲にあります。Copilotの採用は急速に拡大し、席数は160%増、日次アクティブユーザーも10倍に跳ね上がっています。AzureはAIサービスをFoundryプラットフォームに統合し、そこに月間100万ドル以上を費やす顧客は80%増加。さらに、OpenAIの株式保有やChatGPTを動かす高度なモデルへの独占アクセスも持っています。開発者はこれらのモデルを使いたい場合、Azureを必要とするため、MicrosoftはAI競争の結果に関わらず勝ち続ける構図です。

ピーター・ティールが理解しているのは、真のAIの収益化はチップ設計やモデルのゼロからの構築ではなく、エンタープライズへの統合とサービスにあるということです。AppleもMicrosoftも、AIの採用を実際に収益化できるようにするための流通チャネルと顧客関係をコントロールしています。この仮説が実現するかどうかは別として、その戦略的な論理は妥当です。