中信期货：油脂延续震荡

マクロ面では、新たな戦争攻撃により中東地域の原油などの関連インフラが破壊され続けており、ホルムズ海峡の通行量は依然低迷しているため、原油価格は再び上昇している。豆系では、米国の大豆油は多頭の利益確定売りにより高値から調整局面に入り、現在の価格はやや高めであり、さらなる上昇には新たな好材料の支えが必要となる。米国の大豆はトランプ氏の中国訪問延期により輸出ムードが弱まっている。国内市場では、ブラジル産大豆の供給効率は引き続き協議待ちであり、またブラジル国内ではディーゼル価格の上昇に伴う供給不足によりトラック運転手のストライキリスクが存在し、大豆輸出に影響を及ぼす可能性がある。もし国内の稼働率が今後低下すれば、大豆油の基差は支えられる可能性があり、油脂の価格上昇後、市場の購買意欲は低調となる。パーム油については、マレーシアの3月上半期の生産減少と輸出量の前月比増加が顕著で、市場の強気心理を後押ししている。しかし同時に高価格が輸入国の購買意欲を抑制しており、中東の戦乱によりイランやアラブ首長国連邦向けのパーム油輸出量はほぼ停滞している。パーム油の輸出輸送と保険コストが大幅に上昇しており、需要が抑制される可能性もある。菜種油については、先物の搾油利潤改善により、市場は菜種の供給増加を見込んでおり、3月から5月にかけて港に到着し搾油に回る見込みだ。国内の菜油在庫は週次で増加しており、今後の菜種の港到着状況に注目している。今後は原油の下落リスクとバイオディーゼル政策の予期差リスクに注意が必要である。（中信期貨）