供给：短期内，猪源充裕，生猪购销顺畅。中期内，出栏压力持续，2025年上半年全国能繁母猪存栏量保持高位，2026年1月至2月钢联样本点仔猪出生数量增长，按照养殖周期推算，2026年上半年生猪出栏充裕。长期来看，农业部母猪数据显示，2025年7月至12月母猪存栏环比下降，行业开始去产能；但在2026年1月养殖利润回升后，去产能进程受阻，钢联、涌益监测显示2026年1月母猪存栏环比增加；2026年2月养殖利润再次亏损，钢联监测显示2月母猪存栏环比下降，涌益监测显示2月母猪存栏环比增加。3月相关部门召开会议，会议要求各家猪企在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量。目前淘汰母猪的相对价格偏高，减产进程不顺，需继续关注去化节奏。需求方面，消费偏弱，肥标价差持续缩小。库存方面，生猪平均体重增加，冻品库存增加。短期来看，上游生猪出栏量和体重库存均较高，下游消费进入淡季，生猪需求减少，供给增加需求减少，猪价偏弱运行。中期来看，2025年上半年母猪存栏依旧高位，且MSY的提高导致2026年1至2月仔猪出生数量较多，按照六个月的育肥周期推算，预计2026年8月前商品猪出栏压力较大，下行周期仍在继续。长期来看，据农业部监测，2025年下半年全国母猪存栏持续减少，但母猪单产仍在提升，综合考虑，我们预计2026年三季度末生猪出栏量有望逐步减少，猪价或将重新温和上行。（中信期货）
中信期货：供需緩和、豚価やや弱い
供给：短期内，猪源充裕，生猪购销顺畅。中期内，出栏压力持续，2025年上半年全国能繁母猪存栏量保持高位，2026年1月至2月钢联样本点仔猪出生数量增长，按照养殖周期推算，2026年上半年生猪出栏充裕。长期来看，农业部母猪数据显示，2025年7月至12月母猪存栏环比下降，行业开始去产能；但在2026年1月养殖利润回升后，去产能进程受阻，钢联、涌益监测显示2026年1月母猪存栏环比增加；2026年2月养殖利润再次亏损，钢联监测显示2月母猪存栏环比下降，涌益监测显示2月母猪存栏环比增加。3月相关部门召开会议，会议要求各家猪企在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量。目前淘汰母猪的相对价格偏高，减产进程不顺，需继续关注去化节奏。需求方面，消费偏弱，肥标价差持续缩小。库存方面，生猪平均体重增加，冻品库存增加。短期来看，上游生猪出栏量和体重库存均较高，下游消费进入淡季，生猪需求减少，供给增加需求减少，猪价偏弱运行。中期来看，2025年上半年母猪存栏依旧高位，且MSY的提高导致2026年1至2月仔猪出生数量较多，按照六个月的育肥周期推算，预计2026年8月前商品猪出栏压力较大，下行周期仍在继续。长期来看，据农业部监测，2025年下半年全国母猪存栏持续减少，但母猪单产仍在提升，综合考虑，我们预计2026年三季度末生猪出栏量有望逐步减少，猪价或将重新温和上行。（中信期货）