投資収益も狂っている、六大行の純利益への貢献はすべて14％を超えている

本报（chinatimes.net.cn）記者李明会 北京報道

日前、六つの国有大手銀行の2025年年度報告が次々と公開された。

《華夏时报》記者は、低金利・高変動の市場環境に直面し、投資の難易度が増す中、多くの国有大手銀行が依然として好調な投資成績を収めていることに注目した。その中で、四行の投資収益の増加率は30％を超え、そのうち三行は投資収益が純利益に対して20％超の寄与を果たしている。

その中で、建設銀行が同行業をリードし、昨年の投資収益は491億元で、前年比129％増となった。同行は、主に債券投資と株式投資の処分益の増加によるものだと明らかにした。

偶然ではなく、多くの国有大手銀行が投資収益の大幅増を債券投資の収益向上に帰している。その中で、五行は債券売却による浮動益を得ており、関連収益は大きく伸びている。郵便貯金銀行は前年比540％増のリードを取り、債券処分益は195億元超に達した。

業界関係者は《華夏时报》の取材に対し、業界の純利差が持続的に縮小している影響で、銀行は規模拡大だけでは利益の増加を支えきれなくなっていると述べた。従来の「利ざやで稼ぐ」収益モデルは明らかに弱体化している。これに対し、銀行は積極的に経営戦略を調整し、債券などの投資商品を通じて非利息収入源を拡大している。これは、業界の収益モデルが「利ざや一辺倒」から「多元的な推進」へと変化していることを示す。

投資収益が六大行の純利益に占める割合は14％超

利ざやの縮小と中間業務の圧迫の背景の下、銀行の投資能力への市場の関心は高まっており、投資収益や公正価値変動損益などの財務指標も、銀行の総合競争力を観察する重要な窓口となっている。

《華夏时报》記者が注目したところ、2025年には六大国有大手銀行の投資収益は概ねプラス成長を示し、その平均増加率は46％超となり、銀行の利益を大きく押し上げた。

投資収益の増加率を見ると、建設銀行が最高で前年比129.18％増、続いて工商銀行が54.6％増となった。絶対額では、工商銀行が632.86億元の収益を上げてトップに立ち、中国銀行が532.95億元で続いた。

財務報告を整理すると、その背後には債券投資の貢献があることがわかる。

関連の財務基準によると、銀行は債券投資を「事業モデル」と「契約キャッシュフローの特性」に基づき、三つのカテゴリーに分類している。すなわち、償却原価で測定される金融資産（AC）、公正価値で測定され、その変動がその他の包括利益に計上される金融資産（FVOCI）、および公正価値で測定され、その変動が当期損益に計上される金融資産（FVTPL）である。

その中で、ACアカウントは「投資収益」項目に多く含まれる。一般的に、これは銀行の債券投資の配置であり、買入れた債券を満期まで保有し、安定した利息収入を得ることを目的とするもので、頻繁な売買による差益を狙うものではない。ただし、業界関係者は同時に、ACアカウントは全く動かせないわけではないと指摘する。「当行が当期の利益を増やす必要がある場合、ACアカウントの債券を売却するのは一般的な手段だ。売却後、売買差益が直接投資収益に計上され、一度に利益を押し上げることができる。」

記者が注目したところ、財務報告によると、2025年には複数の国有大手銀行のACアカウントの収益が急増した。

具体的には、郵便貯金銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行、農業銀行、中国銀行の償却原価で測定された金融資産の終了認識による収益は、それぞれ前年比539.93％、452.03％、340.82％、300.88％、219.63％、77.51％増となった。

しかしながら、2024年の熱狂的な債券市場の状況が2025年に衰退し、債券取引市場の変動が激化したことで、債券投資の取引による超過収益の獲得は難しくなり、FVTPLアカウントのデータにも影響が出ている。このアカウントは貴金属収益、デリバティブ、投資用不動産などとともに、「公正価値変動益」項目に含まれ、「投資収益」と並列して「非利息収入」項目に位置づけられる。

財務報告によると、2025年には農業銀行の公正価値変動益が二桁増となり、23.09％増の98.37億元に達した。

また、記者の統計によると、投資収益だけを見れば、六大行の純利益に対する寄与度はすでに14％超に達しており、その中でも郵便貯金銀行の寄与が最も顕著で、投資収益は純利益の50.8％を占めている。

こうした投資事業が引き続き高い収益をもたらす中、銀行業の収益モデルは今後、構造的な調整を迎えるのだろうか。

これについて、蘇商銀行の特約研究員‌武泽伟は《華夏时报》の取材に対し、現在の銀行が預金と貸出の利ざやに頼る従来の論理は覆されていないが、その支配的地位は明らかに弱まっていると述べた。根本的な理由は、純息差が歴史的低水準まで縮小し、規模拡大だけでは利益の増加を支えきれなくなっているためだ。同時に、債券投資や取引性金融資産などの非利息収入源の重要性が著しく高まっており、一部の国有大手銀行は柔軟に債券ポジションを調整し、浮動益を実現していることで、親会社純利益にかなりの貢献をしている。これは、銀行の収益モデルが「利ざや一辺倒」から「多元的推進」へと変化していることを示す。

中国郵政儲蓄銀行の研究員娄飞鹏も《華夏时报》の取材に対し、非利息収入の持続的拡大は、銀行が単一の利ざや収入依存から多元的な収入構造へと転換していることを反映していると述べた。ただし、彼は同時に、貸出業務は依然として銀行の基本盤であり、リスク管理の重要な柱であるとも強調した。

債券投資の拡大

我が国の債券市場において重要な配置力を持つ銀行は、現在、保有債券の規模が市場全体の半数を超えている。

華源証券研究所の報告によると、2025年の債券市場は主に銀行の自己運用による配置拡大に依存すると見られる。データによると、2025年前11ヶ月で中国の債券残高は19.7兆元増加した。同時に、投資側から見ると、前11ヶ月の銀行の自己運用債券投資の増加額は14.3兆元に達し、2024年の年間増加額を超え、同期間の債券規模の増加の72.7％を占めている。

複数の国有大手銀行も財務報告で、2025年に積極的に債券投資を展開し、国債や地方政府債などの政府債券への投資を拡大したと明言している。披露によると、2025年末時点で、農業銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行、郵便貯金銀行の債券投資規模は、それぞれ金融投資に占める比率が98.3％、96.5％、96.38％、90.46％、79.78％となった。

銀行が自主的に債券を売買することは、当期の利益を増やすだけでなく、債券市場の安定にも寄与している。

以前、権威ある専門家は、債券利率が貸出金利より高く、かつ価格が低い場合、銀行は債券を買い入れることで市場の安定に役立つと指摘した。逆に、債券利率が低く、価格が高い場合は、銀行が一部の債券を売却して利益を実現し、実体経済を支える持続可能性を維持できるとも述べた。

しかしながら、現在の低金利・高変動の市場環境を考慮すると、今後、銀行は資産配分のバランスをどう取るべきか、より堅実で持続可能な投資収益モデルをどう構築すべきかが問われている。

これについて、武泽伟は、今後の銀行は「動的な均衡」の資産配分体系を構築すべきだと考える。まず、金利の見通し能力を高め、市場の変動の中で債券の期間とポジションを柔軟に調整し、下落局面では期間を長くして収益を確保し、変動が激しい時にはリスクエクスポージャーをコントロールすることが必要だ。次に、合理的な貸出を維持し、普惠金融、グリーンファイナンス、技術革新などの実体経済の重点分野に焦点を当て、リスクの価格設定と顧客運営能力を向上させることも重要だ。同時に、資産運用、投資銀行、トレーディングバンキングなどの軽資本事業を積極的に展開し、非利息収入の比率を増やすことも求められる。多資産、多戦略の協調配置を通じて、収益とリスクのバランスを取り、より堅実で持続可能な収益モデルを形成すべきだ。

娄飞鹏も、銀行にとって重要なのは、経済サイクルや金利環境に応じて各種資産の比率を柔軟に調整できる「動的資産配分メカニズム」を構築することだと述べた。資産負債の連動管理を強化し、収益性とリスクの全体的な比率を高めることで、多元的な収入源とリスク分散、収益の持続性を実現できると指摘した。

また、外部環境の変化に対応し、銀行の貸出は実体経済の重点分野に集中させ、リスク価格設定能力を高める必要がある。債券投資においては、期間管理と金利リスクのヘッジを強化し、取引による過度な依存を避けるとともに、資産運用、投資銀行、信託などの中間業務も拡大すべきだと強調した。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟