最近ウラン分野を掘り下げているが、正直なところ、生産のダイナミクスはほとんどの人が気づいていないほどはるかに興味深い。

ウランの生産国について尋ねると、答えは明白だ - カザフスタンが圧倒的に支配しており、差はほとんどない。
彼らは2009年からリーダーであり、2022年だけで21,227メトリックトンを生産し、これは世界供給の実に43％に相当する。
考えると狂っているようだ。

しかし、セクター全体は荒波の中にある。
生産は2016年に63,207メトリックトンでピークに達したが、その後福島事故後の過剰供給と低価格により激しく崩壊した。
2022年には49,355メトリックトンまで底を打った。
しかし、ここからが面白い - 市場は2021年から反転し始めた。
2024年初頭には価格が1ポンドあたり$106 米ドルに急騰し、17年ぶりの高値を記録、原子力エネルギーが低炭素電力源としての地位を取り戻す動きが背景にある。

カザフスタンの支配は、その巨大な埋蔵量と効率的なインシチュレッシング（原位置浸出）運用に基づいている。
Kazatompromは世界最大の生産者であり、2024-2025年の生産見込みの遅れを示唆しただけで、ウラン価格は$100 ドルの壁を突破した。
彼らのインカイ鉱山はCamecoとJVを組んでおり、2023年には830万ポンドのU3O8を生産した。

カナダは2022年に7,351メトリックトンで2位に位置し、2016年のピーク14,039MTからは大きく下がっている。
しかし、回復の兆しも見える。
Camecoのサスカチュワン州の操業 - Cigar LakeとMcArthur River - は世界クラスだ。
これらの鉱山はウラン品位が世界平均の100倍もある。
McArthur Riverは2018年に閉鎖されたが、2022年11月に再稼働した。
昨年、Camecoは2310万ポンドのウランを生産し、ガイダンスを大きく上回った。

ナミビアはトップ3に入り、5,613メトリックトンを生産している。
彼らは着実に増加しており、2020-2021年には一時的にカナダを追い越したこともあるが、その後後退した。
この国にはLanger Heinrichを含む3つの主要鉱山があり、Paladin Energyは2017年に停止した後、2024年第1四半期に再稼働させた。

オーストラリア、ウズベキスタン、ロシア、ニジェール、中国、インド、南アフリカがトップ10の残りを占めるが、カザフスタンとの差は圧倒的だ。
オーストラリアは巨大な埋蔵量を持ち、世界の既知回収可能ウランの28％を占めるが、2022年の生産量は4,087メトリックトンに過ぎない。
そのほとんどはBHPのオリンピックダム操業からの副産物だ。

面白いのは、原子力エネルギーが本格的に復活しつつあることだ。
現在、世界の電力の10％が原子力から供給されており、その割合は大きく伸びる見込みだ。
2025年半ばにはウラン価格は1ポンドあたり$70 ドル付近で安定し、市場構造は依然として供給過剰と需要不足のバランスを崩している。
これは単なるブームではなく、実際のインフラ投資とエネルギー政策の変化を示している。

このセクターを追っているなら、どの国が最もウランを持ち、その理由は何かを理解することが重要だ。
カザフスタンの供給支配は、彼らに重要な地政学的交渉力を与え、そこに何らかの混乱が生じれば、市場全体に波及する。
主要鉱山の再稼働サイクルは、商品としてのウランの長期的な強気相場に入ったことを示唆している。