最近、AI投資家の群衆がマイクロソフトをパニック売りしているのを見ているが、正直なところ、私たちはここで大きな全体像を見落としているように感じる。

マイクロソフトは今年、株価がほぼ20％下落し、Q2の収益も皆を驚かせるほどではなかった。しかし、私が気づいたのは、市場が間違ったことに固執しているということだ。実際、同社は堅実な立場にあり、評価額は馬鹿げたレベルに達している。

Azureについて話そう。これはAIインフラに本気で取り組む人にとっての本当のストーリーだ。クラウドプラットフォームは前年度比で39％成長しており、これは本当に印象的だ。経営陣も、内部に多くの容量を割り当てていなければもっと高く推進できたと述べている。翻訳すれば、需要は巨大であり、社内外で非常に高いということだ。

今、他のAI投資家からよく聞く懸念は、支出についてだ。マイクロソフトはQ2だけで375億ドルの資本支出を行った。確かに、それは多い。しかし、アマゾン(の2026年計画$200B やグーグル)$175-185B(と比べると、マイクロソフトは実際にはより慎重だ。その375億ドルを年間化すると、ざっと)今年度分$150B となるが、それでもかなりの額だが、ハイパースケーラーの競合よりはずっと規律正しい。

ポイントは、四半期の数字に一喜一憂せずに5年先を見据えれば、資本支出の支出は完全に理にかなっているということだ。AIの計算能力に対する実際の需要が存在している。Azureはその需要を取り込むことができることを証明している。つまり、マイクロソフトは長期的に賢い賭けをしているか、ただ金を無駄にしているかのどちらかだ。私は前者に賭けている。

評価額について？2023年の売り時以来、マイクロソフトがこれほど安いのは見たことがない。そして、それは数年で最も良い買い場の一つだったことが判明した。運用PERは、OpenAIの投資会計の奇妙さを除けば、真のストーリーを語っている。あの時のような大きな逆風はなく、ただAI投資家が怯えてパニックになり、チャンスを作り出しているだけだ。

人々が売っている理由は理解できる。でも、それはまさに逆だと思う。今のところ、これほど魅力的な株は少なく、私たちはこれらの価格を振り返って、「なぜもっと買わなかったのか」と思うことになるだろう。