最近、株式市場のニュースで面白いことを考えていました。みんな今、Nvidiaに夢中です — そして確かに、その4.5兆ドルの時価総額はとんでもなく巨大です。彼らのチップはほぼAIの主役を担っています。でも、私がいつも思い返すのは：テクノロジーの世界では10年は本当に長い時間だということです。競合他社が追いつき、顧客が自分たちのものを作り出し、評価額は最終的に現実という壁にぶつかる。

では、2036年までにNvidiaよりも価値が高くなる可能性のある株は何だろうか？私はいつも二つの名前に戻ってきます。

アルファベットの状況は本当に驚くべきものです。そう、Google CloudはNvidiaの最大の顧客の一つです — 彼らはAIインフラに何十億も投資しています。でも、多くの人が見落としているのは：アルファベットはNvidiaのハードウェアに永遠に縛られているわけではないということです。彼らはすでにBroadcomや台湾セミコンダクターとともにカスタムAIチップを作っています。これらのTensorチップはGoogleのAIワークロード専用に設計されており、他のハイパースケーラーにも販売を始めています。

一方、ほぼすべての主要なAI企業が自社のチップを設計しています。これは最終的にNvidiaの価格に圧力をかけることになるでしょう。さらに、Google Cloudの収益は過去3年で3倍以上に増えています。2022年末にはほとんど利益を出していなかったのに、先月の営業利益は53億ドルに達しました。これは複利の力を持つ成長ストーリーです。

アルファベットはまた、WaymoやVerilyなどの事業を含む全体的な傘の構造を持っています。これはNvidiaにはない多角化です。同社は文字通り100年の長期債も発行しました。これは、自分たちの持続力を信じているからこそできることです。現在の時価総額は3.7兆ドルで、Nvidiaのわずか20％差です。もしNvidiaが今後10年間で年11.5％の成長を続け、アルファベットが14％の成長を達成すれば、両者はほぼ13.5兆ドルずつで並ぶことになります。これは十分にあり得る話です。

一方、バークシャー・ハサウェイは実際に効果的な退屈な投資です。彼らが2036年までにNvidiaの現在の位置に到達するには、年間約15％のリターンが必要です。これは最近のS&P 500のパフォーマンスとほぼ一致し、バークシャーが実際にやってきたことと同じです。爆発的な成長ストーリーは期待できませんが、それがポイントです。Nvidiaの株価は激しく動き回る一方で、バークシャーはただ複利を続けるだけです。彼らの保険事業、多角的な保有、堅固なバランスシート — これらすべてが十年、二十年と機能し続けます。

私は、バークシャーが10年後に確実にNvidiaを追い越すと言っているわけではありません。でも、もし近づくことができれば、それだけで長期保有者にとっては巨大なリターンです。本当の問題は、ハイパーグロースに賭けて最終的に正常化するのを待つか、安定した複利を信じてコツコツ続けるか、ということです。どちらも今の株式市場のニュースサイクルでは正当な選択肢です。