中信先物：銀の二重性質が圧力を受け、ボラティリティが著しく拡大

白銀は貴金属と工業金属の両方の性質を兼ね備えており、貴金属セクター全体が圧力を受ける一方で、市場の世界的な成長とリスク志向の低下の影響も受けているため、通常金よりも下落幅が大きくなる。前期の白銀の上昇は比較的急で、ポジションもより混雑していたため、マクロの予想が急速に変化すると、利食いや受動的な縮小を引き起こしやすく、価格調整に拡大効果をもたらす。金ETFの流出、金利の上昇、商品全体の下落が共振すると、白銀は金融属性の後退と工業属性の冷え込みの二重の圧力を同時に受け、短期的にはパフォーマンスがより弱くなることが多い。展望：短期的には白銀は高振幅の調整を続ける可能性が高く、原油価格、ドル、米国債利回りの再バランスが完了するのを待つ必要がある；もし今後、市場が「再インフレ懸念」から徐々に「成長鈍化＋緩和回帰」へと移行すれば、白銀の金に対する弾力性も再び表れる可能性がある。現段階では、白銀を高ボラティリティ資産と見なし、マクロ予想の切り替えによる修復の機会に注目すべきである。（中信期貨）