市場をかなり注意深く見てきましたが、正直なところ、関税の議論は今のところ私たちの最も心配なことの中では最も小さな問題かもしれません。何か他に進行中の事態があり、それが人々が思うよりも早く深刻な株式市場の調整を引き起こす可能性があります。

昨年は株式市場にとって荒れた年でした - S&P 500は約18％上昇し、歴史的平均を大きく上回りました。しかし、私を悩ませているのは次のことです：その上昇は市場全体に均等に広がったわけではありません。マグニフィセントセブンのAI株がほぼ全ての上昇を牽引し、Nvidiaだけで指数全体のリターンの15％を占めていました。これはリスクの集中が非常に高い状態です。

問題は？ そのすべてを支えているAI投資ブームは持続可能ではないかもしれません。みんながデータセンターインフラに何十億も投資していますが、消費者向けAI企業はまだキャッシュを燃やし続けており、収益化の明確な道筋も見えていません。OpenAIだけでも今年$14 十億ドルを燃やすと予想されています。一方、CAPE評価比率 - 経済サイクルを平滑化する指標 - はちょうど40に達しました。2000年のドットコムバブルのピーク以来の水準です。

さらに、これらのデータセンター設備が老朽化するにつれて、減価償却費用が企業のバランスシートに影響し始めると、利益が圧縮される一方で評価額は高止まりするシナリオになります。これは通常、株価の暴落が現実的な懸念となるタイミングです。

しかし、もう一つ見落とされがちな角度があります。ドルが絶対に崩壊しています。昨年は8％価値を失い、これによりS&P 500の報告上の17.9％のリターンは実質的には価値が下がっています。ユーロはドルに対してほぼ15％上昇しており、これは重要です。そしてトランプはFRBに金利を引き下げるよう圧力をかけており、これは基本的に通貨をさらに弱くすることを求めているのと同じです。ドルが引き続き下落すれば、国際投資家はドル建て資産、特に米国株に対する信頼を失う可能性があります。

財政状況も良くありません。国家の赤字は1兆9000億ドルに膨らもうとしており、FRBが政治的圧力から本当に独立を保てるかどうかについても不確実性があります。その種の制度的な侵食は、将来的により悪い金融政策につながることが多いです。

見てください、市場の調整は起こります。それはサイクルの一部です。しかし、狭い範囲の株式の評価が過度に高まり、AIインフラの支出傾向が持続不可能であり、ドルが弱体化しているという組み合わせは、実際の脆弱性を生み出しています。もしあなたが巨大テック株に集中しているなら、分散投資について考える価値があるかもしれません。そして正直なところ、もし株価が下落したとしても、乾いた資金と忍耐力があれば、それは良い買いの機会になる可能性もあります。