最近BNPL（買って今、支払って後）分野を掘り下げてみたところ、注目すべき点がいくつかあることに気づきました。現在、約9000万人のアメリカ人がクレジットカードの代わりにBNPLサービスを利用しており、その数は増え続けています。特に若い世代がこの変化を進めています。

今最も注目すべきBNPL銘柄はおそらくAffirmです。彼らは2021年に上場し、エコシステムを着実に拡大しています。私の目を引いたのは、彼らが従来のクレジットカードと異なる点です。彼らの「4回払い」ローンは金利無料で、支払いは6〜8週間にわたって分散されるのに対し、クレジットカードは未払い残高に対して複利がかかる点です。これは実際に消費者にとって大きなメリットです。

成長指標も堅調です。彼らの総商品取引高（GMV）は2023年の202億ドルから昨年の367億ドルへと増加し、38％の伸びを示しています。無利子ローンだけでも最新四半期で74％増加しています。AmazonやShopifyとの提携も確立しており、これにより流通量が大きく拡大しています。デジタルウォレットの統合もパートナーの取引量を70％押し上げました。

BNPL銘柄全体の動きとして興味深いのは、トランプ氏が提案したクレジットカード金利上限規制が実現しなくても（(多くのアナリストは実現しにくいと考えています)）、構造的な変化は進行している点です。銀行はリスクの高い借り手への貸し出しを引き締めており、これによりBNPL提供者がその需要を取り込む余地が生まれています。

収益性の面では、Affirmは実際に軌道に乗り始めています。2023年の運営損失は12億ドルでしたが、昨年は$87 百万ドルにまで改善し、GAAPベースで最初の黒字四半期を記録しました。2026年のGMVは475億ドル、営業利益率は7.5％を見込んでいます。

BNPL銘柄への投資を検討しているなら、Affirmはユニットエコノミクスを理解し始めた銘柄と言えるでしょう。提携も実在し、採用の曲線も見えてきており、実際に利益を出し始めています。これは多くのフィンテック銘柄と比べても大きな違いです。